5月5日，滬、深、創(chuàng)業(yè)板三箭齊發(fā)分別暴跌：4.06%、4.22%、2.17%;指數(shù)分別下跌：181.75、627.43、61.81點。終結(jié)了多日來的單邊上漲行情，迎來了一次令投資者“驚恐萬分”的暴跌行情。

　　如何看待這一天的暴跌行情，對于投資者未來操作和影響都很重要，對于判斷市場行情走勢更是至關(guān)重要，對于投資者認(rèn)識和規(guī)避風(fēng)險、防止投資損失更是重要。

　　仔細(xì)分析這次暴跌，雖然可能被指責(zé)為“馬后炮”，但還是要說提前跡象已非常明顯。從市場本身來說，四月各大主要指數(shù)漲幅均在20%左右，市場短期積累了巨大的獲利盤，這些獲利盤著急變現(xiàn)，落袋為安的意識非常強烈，稍有風(fēng)吹草動，就將倉皇出逃，對大盤形成了巨大壓力。單邊上漲的行情也使得大部分投資者已經(jīng)意識到風(fēng)險較高，散戶們都成了驚弓之鳥，只要看到大盤指數(shù)變綠，殺跌者將會蜂擁而入，形成惡性循環(huán)狀態(tài)。

　　從一些機構(gòu)特別是海外投行看，已經(jīng)在不斷預(yù)測市場風(fēng)險，海外資本已經(jīng)開始紛紛撤離市場。在已披露的一季報上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)中，QFII現(xiàn)身前十大流通股東榜的次數(shù)超過200次，期末累計持股數(shù)量從去年年末的超42億股減持到今年一季度末的約37.5億股，共約減持4.5億股。

　　雖然筆者并不迷信所謂“魔咒”，但是，2007年5月30日滬深兩市重挫，上證指數(shù)跌281.84點;深成指跌829.45點，跌幅均逾6%，不計ST股和未股改股，兩市有859只個股跌停。此后滬指調(diào)整近兩個月，兩度下探才恢復(fù)元氣。最近不少投資者擔(dān)心2007年5月30日的暴跌會不會重演?這個陰影是影響投資者一個不可忽視的因素。

　　從宏觀經(jīng)濟面來看，它對這輪行情始終沒有形成任何有效支撐。這輪行情完全是融資融券、傘型信托、信貸資金、P2P民間配資等高杠桿資金推高、流動性泛濫的行情。從一些指標(biāo)看，4月匯豐PMI創(chuàng)12個月新低，實體經(jīng)濟不景氣在加劇，經(jīng)濟下行壓力也在增大，更加可怕的是流動性脫實向虛的嚴(yán)重程度愈演愈烈。一方面央行通過降息降準(zhǔn)在大力度釋放流動性，目的在于支持實體經(jīng)濟發(fā)展，另一方面實體經(jīng)濟融資難融資貴不見絲毫好轉(zhuǎn)，實體經(jīng)濟低迷程度超出決策層想象。央行釋放的天量流動資金都進入到了股市里，股市的財富效應(yīng)又吸干了實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營的存量資金。決策層肯定不會看著這種現(xiàn)象持續(xù)下去。

　　4月30日中央政治局會議提出：穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道。證明此前渠道是不暢通的，其中被股市截留是原因之一。會議已放出明確信號，不能讓虛擬的股市吸干社會所有流動性特別是實體經(jīng)濟的流動性。

　　證監(jiān)會最近幾周以來，一直在提示市場風(fēng)險。針對市場投資者我行我素，投資者不理不睬的狀況，《人民日報》、新華社都警告投資者：不要對監(jiān)管部門的風(fēng)險提示置若罔聞。更有市場消息說，如果股市繼續(xù)“瘋”下去，監(jiān)管層將下狠手。綜合這些因素，5月5日的暴跌完全是有跡可循、有預(yù)兆，也在情理之中的。

　　推動股市走牛的根本因素是宏觀經(jīng)濟預(yù)期向好。無論是最為發(fā)達(dá)的華爾街市場，還是其他市場都概莫能外。既脫離宏觀經(jīng)濟基本面，又脫離上市公司微觀基本面的牛市只能是沒有基礎(chǔ)根基的空中樓閣，隨時都有坍塌的危險。

　　從長期看，隨著一系列宏觀經(jīng)濟政策包括下放審批權(quán)、減稅清費、根治實體經(jīng)濟融資難融資貴落地生效，中國A股走出慢牛行情是可期的。不過，前期這種瘋牛行情絕對不可持續(xù)，風(fēng)險已經(jīng)非常之大。必須提醒投資者規(guī)避市場風(fēng)險，預(yù)防投資損失。未來行情一定會走出一波緊緊依靠宏觀經(jīng)濟面好轉(zhuǎn)支撐，實體經(jīng)濟、實體企業(yè)經(jīng)營狀況逐步好轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)的慢牛行情。