*ST二重在要約收購(gòu)截止日發(fā)布結(jié)果公告，截至4月3日，國(guó)機(jī)集團(tuán)預(yù)受要約的股東為12759戶，預(yù)受要約股份數(shù)量合計(jì)11259萬(wàn)股。因預(yù)受要約股份數(shù)量不足1.71億股，公司控股股東國(guó)機(jī)集團(tuán)發(fā)起的要約收購(gòu)自始不生效。這意味著，由*ST二重率先嘗試的中國(guó)首單主動(dòng)退市模式案例正式宣告失敗。
　　這無(wú)疑是一個(gè)多輸?shù)慕Y(jié)局。因?yàn)楦鶕?jù)主動(dòng)退市制度的規(guī)定：主動(dòng)退市公司可以隨時(shí)向其選擇的證券交易所提出重新上市申請(qǐng)，而強(qiáng)制退市公司在證券交易所規(guī)定的間隔期屆滿后，可以向其選擇的證券交易所提出重新上市申請(qǐng)。*ST二重主動(dòng)退市案流產(chǎn)，這也意味著該公司在退市之后將失去隨時(shí)選擇重新上市的機(jī)會(huì)。
　　而作為投資者來(lái)說(shuō)，*ST二重失去隨時(shí)選擇重新上市機(jī)會(huì)，這本身就是一個(gè)巨大的損失。而更重要的是，在投資者接受要約收購(gòu)條件的情況下，投資者可以很快拿到國(guó)機(jī)集團(tuán)的要約收購(gòu)款，即每股2.59元的要約收購(gòu)價(jià)格。而且這個(gè)價(jià)格較停牌前*ST二重的市價(jià)高出10%。而在要約收購(gòu)失敗的情況下，*ST二重將進(jìn)入退市整理板，其股價(jià)面臨著進(jìn)一步下跌的可能性。這也意味著持有*ST二重的投資者將面臨著更多的投資損失。
　　但這種多輸局面的出現(xiàn)幾乎是可以預(yù)料到的。雖然國(guó)機(jī)集團(tuán)于今年2月17日公布了本次要約收購(gòu)報(bào)告書，決定自2月26日起向*ST二重全體股東發(fā)出全面要約收購(gòu)。而且這次要約收購(gòu)*ST二重方面打出了“為保護(hù)中小股東利益”的旗號(hào)，但實(shí)際上，這次要約收購(gòu)對(duì)中小股東利益的損害是明顯的。因?yàn)楸敬我�約收購(gòu)的價(jià)格每股只有2.59元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該公司股票2010年IPO時(shí)的發(fā)行價(jià)8.5元。這意味著如果要約收購(gòu)成功，公眾投資者每股將損失約6元。這無(wú)疑是對(duì)中小投資者利益的損害。這也是中小投資者拒絕國(guó)機(jī)集團(tuán)要約收購(gòu)進(jìn)而導(dǎo)致A股市場(chǎng)首例主動(dòng)退市案流產(chǎn)的最主要原因。這實(shí)際上也是*ST二重中小投資者所進(jìn)行的一次無(wú)聲的維權(quán)。
　　應(yīng)該說(shuō)，*ST二重中小投資者所進(jìn)行的這種無(wú)聲的維權(quán)行為是值得肯定的。它為未來(lái)擬選擇主動(dòng)退市的上市公司敲響了一次警鐘。上市公司選擇主動(dòng)退市固然值得肯定，但上市公司在選擇主動(dòng)退市的時(shí)候，務(wù)必要切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。那種在口頭上保護(hù)，實(shí)際行動(dòng)中卻損害投資者權(quán)益的做法是行不通的。保護(hù)中小投資者必須落在實(shí)處。
　　更重要的是，主動(dòng)退市制度有必要進(jìn)一步完善。尤其是要體現(xiàn)出對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)。比如大股東或其他收購(gòu)方的要約收購(gòu)價(jià)格，應(yīng)該參考該股票的發(fā)行成本。如果上市公司高價(jià)發(fā)行而低價(jià)收購(gòu)，這本身就是對(duì)中小投資者利益的一種損害。*ST二重中小投資者因此選擇用腳投票，這其中的啟示應(yīng)該為中國(guó)股市所銘記。