股市“嘗鮮”勿讓投資者買單
2015-02-10    作者:皮海洲    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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  皮海洲

  上周末,市場(chǎng)上再傳證監(jiān)會(huì)收緊資金杠桿的消息:券商已被禁止通過代銷傘形信托、P2P平臺(tái)等,為客戶提供融資類相關(guān)服務(wù);同時(shí)證監(jiān)會(huì)再次重申兩融50萬門檻。而2月9日,上證50ETF期權(quán)正式在上交所推出。
  這是兩件看起來并不相關(guān)的事情。但實(shí)際上二者還是有其內(nèi)在的相通性,即二者都與創(chuàng)新有關(guān)。也正因如此,筆者希望前者對(duì)后者會(huì)有所啟示,希望后者不要重復(fù)前者的故事。
  其實(shí),不論是融資融券也好,或者是傘形信托也罷,這些都曾經(jīng)是股市創(chuàng)新的產(chǎn)物。而且融資融券50萬元的資金門檻設(shè)置也是證監(jiān)會(huì)親自取消的。早在2013年4月的時(shí)候,證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人就表示,證券公司融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好,客戶對(duì)這類交易的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步熟悉。為此,證監(jiān)會(huì)取消了窗口指導(dǎo),由證券公司自行決定客戶進(jìn)入此類業(yè)務(wù)的門檻。但如今,管理層又要收緊資金杠桿,重設(shè)50萬元資金門檻。
  應(yīng)該說,管理層收緊資金杠桿的做法是值得肯定的。去年11月下旬到今年元月上旬的股市瘋牛行情,已充分證明了杠桿型牛市的危害性。因?yàn)檫@種杠桿型牛市極大地加劇了股市的投資風(fēng)險(xiǎn),尤其是一些高杠桿資金,隨時(shí)都有被吞噬的危險(xiǎn)。因此,經(jīng)過瘋牛行情的沖擊之后,管理層及時(shí)收緊資金杠桿,這是對(duì)投資者負(fù)責(zé)的一種表現(xiàn)。
  而這種收緊資金杠桿的做法,實(shí)際上也證明了當(dāng)初放大資金杠桿做法的不合適。或者說,當(dāng)初的這種創(chuàng)新,在一定程度上并非完全正確。畢竟中國股市是一個(gè)投機(jī)盛行的市場(chǎng),放大資金杠桿只能是為市場(chǎng)的投機(jī)炒作火上澆油。如今管理層收緊資金杠桿,并由此引發(fā)股市的下跌?梢哉f,這是市場(chǎng)在為當(dāng)初并不周全或者不切實(shí)際的創(chuàng)新買單。
  當(dāng)然,股市走向完善是一個(gè)長期的過程,有時(shí)候需要投資者付出代價(jià)是不可避免的。但管理層在推出一種創(chuàng)新業(yè)務(wù)時(shí)有必要考慮得更周全一些,盡可能少讓投資者買單。如此一來,投資者不能不把目光又聚焦到股票期權(quán)的推出上來。
  股票期權(quán)對(duì)于A股市場(chǎng)當(dāng)然又是一個(gè)創(chuàng)新。它會(huì)不會(huì)給投資者帶來傷害,恐怕這是誰也不能否定的。雖然上證50ETF期權(quán)與其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)一樣,在推出之時(shí)都受到輿論方面的高度肯定,但其風(fēng)險(xiǎn)性很大卻是不能回避的。正因如此,管理層又規(guī)定了50萬元的門檻設(shè)置,而且甚至有券商認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大勸客戶放棄開戶。這些做法都是替投資者負(fù)責(zé)的。
  但既然風(fēng)險(xiǎn)很大,而且上證50ETF期權(quán)又將會(huì)加劇股指的震蕩,那為何還要急于推出呢?A股市場(chǎng)不是不要?jiǎng)?chuàng)新,但創(chuàng)新還是需要與市場(chǎng)的發(fā)展階段相匹配。如果超越了發(fā)展階段,創(chuàng)新必然會(huì)帶給市場(chǎng)以傷害。也正因如此,筆者希望市場(chǎng)上的各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)能夠盡可能立足于現(xiàn)實(shí),能夠少給投資者帶來一些傷害。

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