歐洲銀行:寬松也意味著緊縮
2015-02-02    作者:《經(jīng)濟學家》1月31日社論    來源:上海證券報
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  當歐元危機可能死灰復燃時,歐洲中央銀行宣布將實施1.1萬億歐元的定量寬松舉措無疑是讓人暖心的。

  更寬松的貨幣政策會從兩方面幫助銀行。一方面,對銀行來說,當利率下降時,銀行借款成本也將變低。另一方面,為了拉低債券收益,歐洲央行必須拉高債券價格。沒有定量寬松,銀行家將對通貨緊縮的前景愁眉不展。價格下降將讓債務(wù)的實際價值升高,使得一部分借款者因無力償還而違約。從更廣闊的范圍來看,如果消費者因預估商品將愈加便宜而延遲消費,所有的行業(yè),包括銀行業(yè),都將承受痛苦。這些威脅現(xiàn)在已經(jīng)緩解。

  歐央行的行動還有其他益處,特別如果能有助于激活瀕死的歐洲經(jīng)濟的話。定量寬松已讓歐元迅速貶值,這對歐元區(qū)出口企業(yè)來說是好消息。得益于增長的國外需求,現(xiàn)在對出口企業(yè)來說,是一個貸款擴張的好機會。出口占到了歐元區(qū)產(chǎn)出的四分之一強,因此少量增加也能產(chǎn)生巨大影響。

  但定量寬松也在威脅銀行的收益。銀行很難向儲蓄者提供負利率,貸款者又期望利息更低。這樣,中間可獲利潤就會大減。市場中的假設(shè)是歐洲央行將在短期內(nèi)保持低利率,如果是這樣,銀行就能通過短期借款但長期放貸的方式獲得好的回報。但現(xiàn)在的預測是利率將“更長期更低”。這就弱化了不同償還期債券的區(qū)別,也減少了銀行的獲利空間。同時,許多與俄羅斯及石油公司有著借款往來的銀行,也都面臨損失的風險。

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