格局和角度決定視野
在有的人眼中，問題就是未來失敗的借口;在有的人眼中，問題卻是進(jìn)步或上升的開始。格局和角度決定了人的視野。比如國務(wù)院的參事夏斌先生就比較悲觀，因?yàn)樗菑撵o態(tài)的眼光看問題，結(jié)構(gòu)問題，債務(wù)問題。以靜態(tài)的眼光看問題對不對?對!他們的數(shù)字也都是準(zhǔn)確的，但是宏觀經(jīng)濟(jì)是一個高速運(yùn)轉(zhuǎn)的實(shí)體，就像陀螺，陀螺在靜止的時候，當(dāng)然就倒下來了。但要是運(yùn)轉(zhuǎn)起來，它會在動態(tài)中保持一種平衡。
我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)，按照高層判斷是三期疊加，哪三期呢?第一期是指由高速增長到中速增長的下降期(10%到7.5%);第二期是由結(jié)構(gòu)調(diào)整期和培育新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)培育期的重疊期;第三期是上一屆政府四萬億宏觀刺激政策留下的問題的消化期。這個判斷不是悲觀的判斷，是中性的判斷。
什么是最大的風(fēng)險?那些看不見的，無法預(yù)測的風(fēng)險才是最大的風(fēng)險。你認(rèn)識到的問題和認(rèn)識到的風(fēng)險，你就會采取措施去應(yīng)對去化解，這樣的風(fēng)險并不可怕。
正確理解新常態(tài)：問題就是機(jī)會
有人認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)由改革開放三十年的平均10%的增長到現(xiàn)在的7.5%，甚至后年的6%，會出現(xiàn)一系列問題，就業(yè)解決不了，會有很多問題爆發(fā)出來，債務(wù)危機(jī)就會出現(xiàn)等。但是如果我們繼續(xù)去做房地產(chǎn)，政府去做一些低效的投資，政府去擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的發(fā)動機(jī)，這樣利率能降下來嗎?房地產(chǎn)是暴利，可以承受15%的年利率。政府融資平臺可以承受12%的利率。房地產(chǎn)如果保持現(xiàn)在的只漲不跌，政府借錢就壓根沒想過還，這樣的利率哪一個實(shí)體經(jīng)濟(jì)能承擔(dān)得起?所以現(xiàn)在把投資壓一壓，無風(fēng)險利率、貸款利率往下降一降，宏觀經(jīng)濟(jì)的增速表面上看是下來了，但是卻不會出現(xiàn)去年的錢荒了，也不會出現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無錢可用的情況。
結(jié)構(gòu)很重要。從1840年鴉片戰(zhàn)爭到甲午海戰(zhàn)的慘敗，大清國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)都是最高的，占到全球的百分之四十。但為什么會被英國、日本等打敗?不是我們經(jīng)濟(jì)總量不行，關(guān)鍵是結(jié)構(gòu)。那時候我們的結(jié)構(gòu)主要是農(nóng)業(yè)。工業(yè)，尤其現(xiàn)代工業(yè)占比很小。雖然經(jīng)過同治中興李鴻章這些改革名臣的推動，有所振興，但GDP結(jié)構(gòu)還是非常落后的，所以結(jié)構(gòu)比總量重要。
投資、消費(fèi)、進(jìn)出口三駕馬車，如果消費(fèi)能夠占到60%~80%，那我們經(jīng)濟(jì)就是可持續(xù)的，非常健康，非常穩(wěn)健。三大產(chǎn)業(yè)中，新興產(chǎn)業(yè)，新興工業(yè)占比再增加一點(diǎn)，高附加值的農(nóng)業(yè)，用信息技術(shù)升級的高端制造業(yè)，能夠參與世界競爭的裝備制造業(yè)，結(jié)構(gòu)多一點(diǎn)，創(chuàng)造、創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的氛圍再活躍一點(diǎn)，我們社會的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再完善一點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展肯定會更好。
談投資就不可避免地要談到房地產(chǎn)。我國1998年正式實(shí)行房地產(chǎn)市場化，我認(rèn)為房地產(chǎn)牽動中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展了30年，功不可沒。政府投資基建，建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、地鐵、高速公路、高鐵等改善了每個人生活的硬環(huán)境，這是不可爭辯的事實(shí)。雖然很多人在這些問題上罵政府，但我們還要心平氣和地看看這些建設(shè)是不是真正起到了改善人們生活水平的作用。
那么接下來中國經(jīng)濟(jì)如何持續(xù)發(fā)展?有很多人懷疑，中國經(jīng)濟(jì)以6%的增長還能不能持續(xù)三十年?世界銀行和國際貨幣基金組織，近期公布了一個數(shù)據(jù)，按購買力平價來計算的話，中國的GDP達(dá)到17.6萬億美元，按照市場匯率價來算美國是17.4萬億，如果按照PPP(購買力平價)來計算中國的GDP，在今年的10月10號，中國已經(jīng)正式取代美國成為世界最大的經(jīng)濟(jì)體。而我們國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)是10萬億美元，這是按照市場匯率價來算的，這兩個數(shù)據(jù)存在70%的差距。那主流媒體是如何看待這件事的呢?他們很多都認(rèn)為資本主義世界在捧殺中國，但我個人認(rèn)為國際貨幣基金組織的報告是非�？陀^的。按照PPP和按照市場匯率價計算出來的GDP，表明了中國經(jīng)濟(jì)未來增長的巨大潛力。
那么這74%的差別差在哪里?差在我們的勞動力價格，我們出口的產(chǎn)品，尤其是享受到的服務(wù)。我們的人工成本僅有美國的五分之一。比如，同樣是保姆，在中國一個月要支付保姆3500元人民幣，但在美國就要3000美元。這之間的差別就是五六倍。而中國勞動力要素占到GDP的構(gòu)成中要占到40%，甚至更高一點(diǎn)。所以支撐中國GDP背后的勞動力比美國少算了80%，如果中國的勞動力價格今后慢慢上升到和美國持平，其實(shí)中國的GDP就可以跟美國拉平了。
備戰(zhàn)2015的幾個思路
通過以上的分析，我們再來看看股市的機(jī)會在哪里。我認(rèn)為分析股市要看四個周期，一個是政治周期，一個是流動性周期，一個是宏觀經(jīng)濟(jì)周期，一個是企業(yè)財務(wù)周期�，F(xiàn)在是什么情況呢，政治周期從去年中旬就開始出現(xiàn)利好政策，政策就開始托底，開始放了，這次就降息0.4個百分點(diǎn)，幅度很大。流動性周期以這次降息為起點(diǎn)，也開始觸底反彈往上走了。宏觀經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)在很多人看得很差，認(rèn)為鋼鐵行業(yè)不到60%的產(chǎn)能利用率，煤炭行業(yè)70%是虧損的，包括有色等行業(yè)都是嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的。但隨著前兩個周期的觸底反彈，宏觀經(jīng)濟(jì)周期也開始往上走了�，F(xiàn)在看第四個企業(yè)財務(wù)周期，券商保險這一塊盈利已經(jīng)開始往上走了，未來鋼鐵、煤炭、有色等這些企業(yè)的盈利周期我估計會在明年一季度開始往上走。
所以從這四個周期來看，股市已經(jīng)具備了全面牛市的一切基礎(chǔ)。
還有一些行業(yè)，隨著股市好轉(zhuǎn)，很多人就敢消費(fèi)了，這些公司就可以提價。提價什么概念?提4%的價，他的利潤就可以增長30%、50%，至少也是10%，這就是財務(wù)杠桿，他們的機(jī)器、廠房、人員這些支出是固定的，無論經(jīng)濟(jì)好不好，都是要出的，現(xiàn)在提價，提出來的價格全是利潤。所以去找那些敢于提價的公司，大膽地買入。你只要相信宏觀經(jīng)濟(jì)周期來了，景氣了，這樣的企業(yè)如今很多還趴在地上。
此外，關(guān)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，我認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注中證500和上證380，它是主板里的新興產(chǎn)業(yè)公司，我們完全可以找到和創(chuàng)業(yè)板同樣有競爭力、有前景的公司。而且中國的未來轉(zhuǎn)型，都需要戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)來拉動�，F(xiàn)在社會創(chuàng)造、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新通過一系列的政策法律的出臺，至少社會的整體氛圍已經(jīng)很像1992年，一個蓬勃的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)業(yè)的熱潮，洶涌澎湃，尤其將互聯(lián)網(wǎng)思維放進(jìn)來的戰(zhàn)略性新興行業(yè)是非常有前途的。
