滬港通將被無限期擱置的消息近段時間充斥了整個市場，有人將滬港通的卡殼歸結為香港當前時局的原因，但本欄認為，從提出滬港通到現(xiàn)在不足半年時間，兩個市場從交易制度到法律構架區(qū)別很大，而目前就制度和法律方面的細節(jié)也沒有一個明確的說法，此時強行開通會造成隱患，不如把所有可能出現(xiàn)的問題事先討論好方案再推出。

　　香港媒體報道稱，滬港通已被擱置，暫時沒有恢復的時間表，香港媒體將此定義為“準備多時的滬港通被無限期擱置”。但事實上，無限期擱置的說法本身就存在問題，從4月時宣布開始準備，到后來一步步的測試、全網測驗等一系列的準備工作，這么多工作不可能無疾而終;另一方面，滬港通是人民幣國際化的一個重要突破口，人民幣國際化的道路也不可能說停就停。

　　雖然完全停擺的可能性很低，但滬港通進度不及預期是板上釘釘?shù)氖聦�，有分析認為和香港當前時局有關，但本欄認為根本的問題來自于兩個交易所交易制度的設計和法律的框架略有不同，目前進行了很多技術上的測試，但技術上的問題本身就很好解決，法律條文上的矛盾卻不是那么容易解決的。

　　所有法律條文中，資本利得稅是一個無法避開的問題。內地現(xiàn)行法律中，個人所得稅是20%，但內地資本市場從開設以來一直得到了豁免征收，也就是說內地投資者目前不需要交資本利得稅。但之前內地的法律條文中規(guī)定QFII，也就是境外合格投資者投資A股需要交10%的資本利得稅，但這筆稅款一直以來內地監(jiān)管層都沒有真正征收。而香港方面則是完全不征收資本利得稅的。

　　問題來了，目前內地投資者的資本利得稅是因為豁免而未交，未來會不會有改變?QFII的資本利得稅雖然未上交，但法律是定下來了的，未來會不會一次性上交?滬港通中從香港來的資金目前有媒體報道稱已經同意不征收資本利得稅，但也只是在口頭層面，沒有明確的法律文書，因此稅收的風險就不可避免，如果今后滬港通獲得稅收優(yōu)惠，QFII的稅率能否取消、此前已經計提的10%的稅能否豁免，這些都是當前不可回避的問題。

　　不僅僅是資本利得稅的不確定性，還有很多細節(jié)的問題需要討論。如資金能否參與雙方的新股打新，港股的打新通常都是機構投資者的網下配售，機構化程度較高，操作難度不大，但內地的打新則更多是偏向網上申購，且內地新股基本上是穩(wěn)賺不賠的情況，此外內地交易所對于打新的投資者要求也不少，例如需要持有一定量的市值存量股票，未來香港資金能否參與打新、手續(xù)是否與內地打新一樣，也是需要討論的問題。

　　無論如何，滬港通的暫緩是在意料之中的事情，也并不都是壞事，如果匆忙上馬，等到開通后出現(xiàn)問題再來解決，還不如盡可能準備充分后再穩(wěn)步推出，才是對投資者負責的做法。