2013年,新三板總計(jì)成交989筆,成交股數(shù)2.02億股,總金額8.14億元,相對(duì)于新三板1400多億的總市值,換手率才千分之六。新三板試點(diǎn)運(yùn)行以來(lái),60%的股票沒(méi)有交易。今年8月初以來(lái),只有不超過(guò)10%的公司進(jìn)行過(guò)交易。
為什么會(huì)出現(xiàn)這種慘淡局面?答曰交易制度缺陷。而自8月25日開(kāi)始實(shí)施的做市商制度,你想買新三板的股票,個(gè)人投資者只要500萬(wàn)以上即可參與。而且只要這家公司背后有券商做市,你就不用擔(dān)心想買買不到,想賣賣不出的問(wèn)題。
這無(wú)疑是一個(gè)里程碑式的變化。
做市之前,新三板是一個(gè)基本喪失融資能力的市場(chǎng)。主板公司只要上市,就完成了融資。三板和主板不同,除非有人協(xié)議轉(zhuǎn)讓,否則你掛牌,是真的“掛”在那里。
做市之前,新三板是一個(gè)沒(méi)有盈利模式的市場(chǎng)。主板參與者為啥要興沖沖地跑來(lái)打新股給上市公司送錢?因?yàn)樗麄冎,打中的股票,一上市就能獲取百分之幾十甚至更高的收益,這是打新者的盈利模式。沒(méi)打中新股的投資者為啥要興沖沖跑來(lái)高位接你手中的新股?因?yàn)樗麄冎械氖袌?chǎng)派在漫長(zhǎng)的交易過(guò)程中發(fā)現(xiàn),新股炒作比老股容易。因?yàn)樗麄冎械膬r(jià)值派在漫長(zhǎng)的交易過(guò)程中發(fā)現(xiàn),好公司一定要在第一時(shí)間下手,牢牢握在手中。這一切的一切,都建立在流動(dòng)性的基礎(chǔ)上。
做市之后,新三板不再是掛在城墻上的僵尸,它活過(guò)來(lái)了。
第一步,第一批被做市公司的股價(jià),出現(xiàn)大幅重估。新三板公司平均PE15.1倍,遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板的60.4倍。要知道,新三板企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率比創(chuàng)業(yè)板還高,之所以如此便宜,皆拜流動(dòng)性折價(jià)所賜。辭舊迎新后,怎么可能還趴在洼地上?
第二步,打新盈利模式誕生,融資功能恢復(fù)。由于做市公司的股價(jià)被重估,財(cái)富效應(yīng)顯著。大家忽然發(fā)現(xiàn),做市是個(gè)好事情。產(chǎn)業(yè)資本會(huì)蜂擁而至尋找還沒(méi)被做市的三板企業(yè)做定增,談妥后就推動(dòng)券商來(lái)做市,流動(dòng)性折價(jià)到溢價(jià)的套利游戲正式起航。
第三步,炒新模式誕生,融資功能大踏步發(fā)展。很快,大家會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)更有趣的盈利模式:升板。國(guó)務(wù)院發(fā)布的
《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》就已經(jīng)明確要求
“建立不同層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系。在新三板掛牌的公司,達(dá)到股票上市條件的,可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易”。也就是說(shuō),理論上,三板企業(yè)只要符合股票上市條件,就可以自動(dòng)“轉(zhuǎn)會(huì)”。
往遠(yuǎn)了看,我國(guó)多層次資本市場(chǎng),意味著未來(lái)OTC市場(chǎng)規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主板市場(chǎng)。到目前為止,新三板掛牌公司961家,總市值才1422億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板1.9萬(wàn)億元的規(guī)模,未來(lái)空間巨大。事實(shí)上,5月份證監(jiān)會(huì)表示,估計(jì)未來(lái)在新三板掛牌的企業(yè)數(shù)量可達(dá)上萬(wàn)家。
可以想象一下,新三板從1000家擴(kuò)容至10000家的過(guò)程中,蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)簡(jiǎn)直浩若繁星,創(chuàng)投公司就是淘金大賽,新三板大發(fā)展的過(guò)程也就是他們大發(fā)展的窗口期。