最近延期剛兌風險在金融市場出現(xiàn)跨界傳播。誠至金開2號等延期兌付再度暴露信托業(yè)和銀行風險，金元惠理基金一理財產(chǎn)品延期兌付等，則把基金業(yè)也裹入兌付風波。

　　當前的系列延期兌付事件再度觸發(fā)市場的風險敏感度。剛性兌付能否被打破?鑒于市場的風險敏感性，及剛性兌付可能潛存的連鎖性風險等，至少短時間內(nèi)剛性兌付還將以延期兌付等方式存續(xù);但中長期看，剛性兌付終將退出歷史舞臺。

　　通常而言，信托、基金和資產(chǎn)管理計劃等，遵循買者自負、賣者盡責原則，金融機構(gòu)并不允諾保本，理論上不應有剛性兌付風險。問題的關鍵恰在于賣者是否盡責、買者能否自負等上。所謂賣者盡責，就是賣者需勤勉職守，做到信息應披盡披，護衛(wèi)金融產(chǎn)品存續(xù)期的程序正義，不存在人為過錯責任和做好買者的有效篩選能力等;而所謂買者自負，有兩層含義，一是買者需具備與所投資的風險資產(chǎn)相對應的風險承載能力，一是市場足夠深化，并有充分的金融衍生工具和市場化的風險管控手段，讓買者有效管控風險和在市場有效交易風險，同時市場能容納不同風險偏好的投資者，且市場信用體系相對完善。

　　唯有真正具備賣者盡責、買者自負等條件，市場交易主體的責權(quán)利才是清晰的，剛性兌付也將能自然破繭。否則，在金融市場缺乏有效的風險配置和交易功能，市場主體的風險偏好同質(zhì)化，那么剛性兌付的打破帶來的是風險敞口的發(fā)散，甚至失控。

　　以國內(nèi)信托等為例，其運行機理實際是基于傳統(tǒng)信貸理論的風險集中式管控，即信托公司等延續(xù)的依然是銀行信貸資產(chǎn)的封閉式管控流程，風險資產(chǎn)在存續(xù)期中，托管機構(gòu)向投資人提供的相關信息并不完全，且實時動態(tài)性較差，部分托管機構(gòu)甚至還存在隱匿關鍵信息之嫌，不僅未做到賣者盡責，而且存在不同程度的人為過錯，如向不具備相應風險承受能力的群體售賣高風險產(chǎn)品，風險資產(chǎn)風險敏感點暴露后擔心贖回等而極力隱匿關鍵信息等。

　　同時，中國金融市場深度不夠，缺乏各種有效管控和對沖風險的金融衍生工具，導致相關風險產(chǎn)品敞口風險暴露，而投資者缺乏相應的風險轉(zhuǎn)讓和對沖工具來管理風險。正是由于相關風險對沖和管理工具的缺位，導致市場投資者風險偏好趨同化，進而一旦相關風險暴露，投資者基本難以找到有效的交易對手進行風險的重新配置，最終致使投資者與受托機構(gòu)，由利益共同體變成了利益對峙體，即一旦信托資產(chǎn)出現(xiàn)違約和剛性兌付風險，投資者可找到千萬個理由證明托管機構(gòu)未勤勉職守。

　　故，有效化解金融市場剛性兌付僵局，一則嚴格信息披露制度，強化信托機構(gòu)風控流程可視化等，使投資者能全程捕捉到投資品的風險概率分布，及托管機構(gòu)的風控努力。一則推進金改、緩解金融壓抑，鼓勵市場開發(fā)相關金融衍生工具，讓部分外溢的風險能基于市場交易配置給具有風險承載和管控能力的專業(yè)投資者之手，提高風險可管理性和可交易性，促進市場投資者風險偏好多元化。唯有真正做到賣者盡責，買者自負，剛性兌付才能實現(xiàn)自然破繭。