全民打新凸顯A股“財富效應”缺失
2014-07-09   作者:曹中銘  來源:經(jīng)濟參考報
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  曹中銘

  新股發(fā)行再次開閘,打新成為市場的“主旋律”。因為有了1月份“新股不敗”神話的上演,也因為市場的打新情結,6月份的新股發(fā)行受到機構與中小投資者的熱捧,其實并不值得奇怪。而值得關注的,卻是此次出現(xiàn)的全民打新現(xiàn)象。
  如果說中簽難以往是廣大中小投資者獨享的“待遇”,那么此次在申購新規(guī)下參與詢價的機構投資者也會有切身的感受,而機構打新亦不再有任何優(yōu)勢。以近日發(fā)行的四只新股為例。網(wǎng)上網(wǎng)下凍結資金超過3800億元,4只新股總的擬募集資金金額不到17億元,需求與供應比例達到210:1。其網(wǎng)上中簽率均低于1%,聯(lián)明股份更是以0.437%的低中簽率刷新了嶺南園林0.46%的紀錄,這些數(shù)據(jù)都說明中簽并不容易。
  此次新股開閘,因為機構投資者賣股打新,導致上證指數(shù)在6月17日至19日3個交易日大跌2.98%;因為機構融資打新,18日當天貨幣市場拆借利率大幅上漲30%,對金融市場無形中產(chǎn)生了負面影響;因為打新,斥巨資的機構有的顆粒無收,即使是中簽,其“成果”也不容樂觀,或許會遭遇賠本的尷尬;因為打新受挫,有機構呼吁修改規(guī)則,有機構表示今后不再參與。
  顯然,此次市場出現(xiàn)全民打新的現(xiàn)象并不正常,但卻又是市場自主選擇的結果。全民打新現(xiàn)象之所以出現(xiàn),個人以為如下方面值得關注。
  一是“新股不敗”神話為投資者打新提供了信心。1月份上市的48只新股,上市時沒有一家“破發(fā)”,意味著中簽者穩(wěn)賺不賠,而且,這些新股此后基本上都遭到爆炒,個中的利益是非常誘人的。既然打新無風險,投資者又何樂而不為?
  二是在創(chuàng)業(yè)板“偃旗息鼓”之后,除了極少數(shù)個股借助于概念或題材有良好表現(xiàn)外,整個市場其實非常缺乏“財富效應”?梢哉f,投資者對于二級市場個股的表現(xiàn)已經(jīng)趨于麻木,而新股由于其固有的特性,導致投資者紛紛從中逐利。
  三是在監(jiān)管部門再次對IPO制度進行完善之后,新股發(fā)行市盈率出現(xiàn)明顯下降,如四家新股平均發(fā)行市盈率已低于20倍,這可是在“窗口指導”時期特有的現(xiàn)象。新股低價發(fā)行,投資安全邊際更高,也意味著掛牌后會有更大的盈利空間,才導致眾多投資者趨之若鶩。
  2007年大牛市階段,全民炒股成為一大“標簽”,此次IPO開閘,又出現(xiàn)了全民打新。無論是全民炒股還是全民打新,雖然都是投資者自發(fā)形成,但卻凸顯出個中的“羊群效應”現(xiàn)象,也凸顯出市場不成熟的一面。然而,在一個投機氛圍濃厚,又沒有“財富效應”的市場中,既然新股會“不敗”,除了打新,投資者特別是中小投資者又能作何種選擇呢?

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