龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信等本輪IPO重啟的首批新股定于6月26日上市交易，炒新或出現(xiàn)更熱鬧的場面。

　　A股炒新以往主要以散戶買入為主，而機構(gòu)大多選擇賣出，最終炒新虧損也主要是散戶。不過，此次IPO重啟的情況可能發(fā)生變化。率先完成申購的6只新股，網(wǎng)下平均配售比率只有0.24%，低于0.79%的網(wǎng)上平均中簽率。如此低的網(wǎng)下配售比率，意味著機構(gòu)申購新股如“大炮打蚊子”，引來新股收益能否覆蓋打新成本的擔心。

　　機構(gòu)申購新股的資金成本不低，大量資金屬于借錢申購，有的是賣股申購。從證監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)來看，賣股申購的現(xiàn)象雖不嚴重，但確實存在。在6只新股發(fā)行期間，參與申購的投資者二級市場凈賣出金額相當于申購資金的6.3%，即355.26億元。按資金成本來估算，即便新股上市首日頂格上漲44%，資金成本較高的機構(gòu)仍可能難以獲得理想回報，有的機構(gòu)或指望新股漲幅翻番。由此，市場人士預(yù)計，部分機構(gòu)將加入炒新的行列，以此來彌補打新收益的不足。

　　炒新的另一個誘惑，是已發(fā)行的新股的市盈率較行業(yè)平均水平“打折”明顯。統(tǒng)計顯示，10只新股發(fā)行定價市盈率平均為17.76倍，較年初發(fā)行的48只新股平均定價市盈率(29倍)低38.8%。其中，有9只新股發(fā)行市盈率未超過同行業(yè)市盈率，較同行業(yè)市盈率平均低29%。26日上市的新股中最被看好的飛天誠信，行業(yè)前景較佳，流通盤小，發(fā)行市盈率較行業(yè)市盈率“打折”幅度最大。該股發(fā)行市盈率16.57倍，遠低于相關(guān)行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率52.03倍。多家機構(gòu)把飛天誠信列為申購次序的首位，有的預(yù)測其上市后連續(xù)漲停至翻倍是大概率事件。更有機構(gòu)預(yù)計，首批新股上市甚至會出現(xiàn)惜售及成交稀少的情況，首日換手率不會太高。

　　鵬翎股份、天賜材料、金貴銀業(yè)、東方網(wǎng)力等年初上市的次新股近日走強，其中，25日漲停的鵬翎股份在最近4個交易日累計上漲了26.63%。這被看作次新股提前預(yù)演新股登場的熱炒行情。從目前的情況來看，盡管交易所修改了規(guī)則，取消盤中股價上漲或下跌超過20%時第二次盤中臨時停牌的規(guī)定，使炒新的資金成本增加，但首批掛牌的新股爆炒或難以避免。面對新股漲幅預(yù)期較大，機構(gòu)有可能正在打一舉兩得的如意算盤：一是炒新獲取短平快收益，二是炒新拉高股價從而帶來更好的打新收益。

　　一級市場上申購新股賺錢難，靠二級市場“炒一把”補回來？其實，這樣的如意算盤未必有如意的結(jié)果。一方面，發(fā)行市盈率較低的新股雖上漲潛力大，但炒新并非穩(wěn)賺不賠，特別是炒新進入“后半程”，本身帶有較強的投機性。

　　另一方面，不能指望每個新股上市后均受熱捧。發(fā)行市盈率低于最近一個月行業(yè)平均靜態(tài)市盈率，容易推動新股上市后股價走高，但不同新股的定價有差異，基本面也不同。26日上市的新股中，有的發(fā)行市盈率近20倍，而其所在行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為23倍左右。此類發(fā)行定價比行業(yè)平均市盈率稍低的新股，上市后的“炒新”很容易造成估值偏高，賺錢空間不大，但投機風險較大。

　　英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄近日就打新股熱向媒體表示，機構(gòu)作為專業(yè)投資者，具備中小投資者所不具備的專業(yè)優(yōu)勢，就不應(yīng)該和中小投資者搶資源，而應(yīng)當做價值投資和理性投資的楷模。上述觀點值得思考，機構(gòu)不該指望炒新來彌補打新，而應(yīng)理性面對打新，放棄打新賺“暴利”的慣性思維，大量借錢申購與賣股申購尤其須謹慎。