界定互聯(lián)網(wǎng)金融是在監(jiān)管“負面清單”之內(nèi)還是在監(jiān)管“負面清單”之外，也就是互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新是屬于沒有限制就可以進入的領域，還是屬于有必要限制和監(jiān)管的領域。筆者認為，要界定“負面清單”的內(nèi)外之別，需要認識當前的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新是否與傳統(tǒng)金融業(yè)一樣都屬于高風險領域。
電子商務挾互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢急速發(fā)展，迅速跨入金融行業(yè)各個領域�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融一方面充分顯示互聯(lián)網(wǎng)“世界是平的”的特點，在相當快的時間內(nèi)接觸眾多網(wǎng)民，經(jīng)營活動杠桿迅速放大;另一方面嫁接金融“世界是彎的”的特點在達到某種程度的金融服務普惠化效果的同時，金融風險也隨之被放大。
互聯(lián)網(wǎng)金融屬于金融行業(yè)，金融是高風險行業(yè)的特點，使互聯(lián)網(wǎng)金融也屬于高風險行業(yè)。其迅速膨脹帶來的風險警示包括以下幾個方面，首先是對銀行業(yè)的警示，特別是小銀行，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可能導致銀行存款迅速搬家，這可能會成為引發(fā)系統(tǒng)風險的導火索。
其次，由于余額寶集資迅速膨脹，其投資的貨幣基金已經(jīng)是世界第四大基金。實際上，由于市場容量和基金管理人能力，以及宏觀貨幣環(huán)境等因素影響，大量資金涌入貨幣基金市場，實際上這也會與銀行大量理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品以及其他非標準產(chǎn)品一樣，不斷累積影子銀行的風險。
三是互聯(lián)網(wǎng)金融將線下證券投資活動直接移到線上，這在一些方面存在違規(guī)違法風險。比如集資方式、證券投資資格、金融產(chǎn)品風險論證、網(wǎng)上金融征信系統(tǒng)的建立等。特別是“合法集資”的問題，包括余額寶們以及其他P2P投資平臺的網(wǎng)上集資。如果余額寶通過第三方支付平臺集資屬于私募行為，那么這顯然是超過200人的私募活動。根據(jù)現(xiàn)行《證券法》規(guī)定，這屬于非法集資范疇。如果余額寶發(fā)布“余額寶協(xié)議”屬于公募行為，那么公募資金進行資產(chǎn)管理或者投資理財，則是需要獲取證券投資資格和資產(chǎn)管理資格論證后才能進行的。對于上述明顯的違反《證券法》行為，不能簡單地用“支持創(chuàng)新”的說法規(guī)避。這不但是對法律權(quán)威性的忽視，而且一旦成為案例，可能成為其他挑戰(zhàn)法律活動的借口，不利于互聯(lián)網(wǎng)金融活動的法治化。
四是對利率市場化的認知存在嚴重誤區(qū)，即有觀點認為“余額寶”們推進了利率市場化進程。筆者認為，首先，銀行間交易市場的利率早在余額寶之前就已經(jīng)市場化。其次，市場化利率應該是向?qū)嶓w經(jīng)濟配置資源的資金價格。認為利率市場化的本質(zhì)是由各類主體通過發(fā)行和交易各種金融產(chǎn)品，從而形成不同期限、不同風險特點資金價格的觀點，可能誤導利率市場化改革的方向。
互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融行業(yè)的一部分，已經(jīng)顯示了相關(guān)方面的風險，其規(guī)范運行需要創(chuàng)新相應的機制。首先，需要確認互聯(lián)網(wǎng)金融應屬于“負面清單”內(nèi)的行業(yè)。2008年全球金融危機以后，金融業(yè)的審慎監(jiān)管與一體化監(jiān)管成為共識，互聯(lián)網(wǎng)金融疊加互聯(lián)網(wǎng)風險與金融風險，也應該是負面清單內(nèi)的行業(yè)。也就是說，互聯(lián)網(wǎng)金融不屬于“沒說不讓干就可以干”的行業(yè)，基本的審查、門檻和資格是必要的。因此，以互聯(lián)網(wǎng)加“金融”的新概念是“創(chuàng)新”和所謂“市場化”為理由，把互聯(lián)網(wǎng)金融放在監(jiān)管“負面清單”之外，放松對互聯(lián)網(wǎng)金融必要的規(guī)范和監(jiān)管是不正確的做法。
其次，應關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融通過第三方支付平臺轉(zhuǎn)移銀行存款的風險。金融危機之后，金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營是審慎監(jiān)管的重要部分。互聯(lián)網(wǎng)金融的第三方支付平臺需要職能范圍的規(guī)范，按照規(guī)定第三方支付主要是消費支付，而不是理財和投資支付。一旦嚴格執(zhí)行職能規(guī)定，用戶就會根據(jù)消費支出轉(zhuǎn)入資金，而不會大筆轉(zhuǎn)移資金，大規(guī)模資金流動風險也能得到控制。
第三，加強第三方支付平臺客戶轉(zhuǎn)賬賬戶中的資金管理。2003年，證監(jiān)會要求客戶保證金賬戶一定要直接在銀行開戶，其原因就是證券公司一旦擅自動用客戶保證金賬戶資金進行投資，將可能造成客戶的巨大損失。第三方支付平臺上的客戶資金原則上與證券公司的保證金賬戶一樣不能擅自動用，應該參照證券投資保證金賬戶管理的相關(guān)要求。
第四，建議將互聯(lián)網(wǎng)金融分成兩部分，實體企業(yè)金融服務平臺與證券投資服務平臺，這有利于根據(jù)不同的風險實施分類監(jiān)管。對于證券投資網(wǎng)絡平臺，可以參照私募基金的規(guī)則，以及互聯(lián)網(wǎng)公司的規(guī)則和線下證券投資機構(gòu)的規(guī)則，包括資質(zhì)條件、募集資金、備案注冊，并且按照證券交易的規(guī)則進行操作，接受證監(jiān)會以及交易所的一級監(jiān)管。網(wǎng)上證券投資平臺可以借鑒余額寶投資賬戶管理的方法，對客戶賬戶進行適時管理，每天的凈值和收入都能適時顯示，客戶隨時可以查看和掌握投資收益情況，信息充分對稱，防止余額寶迅速膨脹可能累積的系統(tǒng)風險。
對于實體企業(yè)服務的網(wǎng)絡平臺，資格門檻可實施“負面清單”管理。存在不良信用記錄、注冊資本金不足，以及缺乏相當規(guī)模的企業(yè)信息數(shù)據(jù)庫，應在“負面清單”之內(nèi)。原則上實體企業(yè)服務網(wǎng)絡平臺實行P2P模式，不能進行網(wǎng)上融資活動，網(wǎng)絡平臺實施一定程度的杠桿擔保。嚴格實行網(wǎng)絡平臺與擔保體系分開，投資資金直接進入融資資金賬戶，接受人民銀行非銀行金融機構(gòu)部門監(jiān)管。