上周五下午，證監(jiān)會(huì)宣布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》制定工作基本完成。對(duì)此有媒體報(bào)道：“對(duì)于目前市場(chǎng)而言，優(yōu)先股的推出是重大利好，或成為股市‘救命稻草’。”本欄認(rèn)為，說(shuō)優(yōu)先股是重大利好，可能并不現(xiàn)實(shí)，優(yōu)先股本質(zhì)上是提高了普通股的杠桿率，只能加大普通股的股價(jià)波動(dòng)，并非對(duì)普通股有百利無(wú)一害。

　　什么是優(yōu)先股?即上市公司為了籌集資金，又不想把超額收益分給更多的投資者，于是想出優(yōu)先股的辦法，即購(gòu)買(mǎi)優(yōu)先股的投資者，可以做到旱澇保收，不管上市公司盈利或者虧損，優(yōu)先股總能按照既定的利率在普通股之前先獲得投資收益。如果是一家業(yè)績(jī)很好的公司，普通股股東的收益可能要遠(yuǎn)高于優(yōu)先股。但如果上市公司業(yè)績(jī)不好，那么優(yōu)先股仍然旱澇保收，普通股投資者可能收益遠(yuǎn)不如優(yōu)先股，甚至還要承擔(dān)虧損的后果。

　　一般來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的公司發(fā)行優(yōu)先股對(duì)普通股投資者比較有利，但如果是業(yè)績(jī)穩(wěn)定的大型藍(lán)籌股，優(yōu)先股的發(fā)行可能還會(huì)侵蝕普通股的利潤(rùn)空間。假如某大型銀行股股價(jià)3.5元，優(yōu)先股的固定股息為每年8%，那么普通股投資者只有每年分紅0.28元才能趕上優(yōu)先股的收益水平，一旦公司因?yàn)檫@樣或者那樣的原因出現(xiàn)利潤(rùn)下滑，普通股投資者將對(duì)優(yōu)先股感到無(wú)比的反感。

　　A股市場(chǎng)要發(fā)行優(yōu)先股，固定股息肯定不便宜，本欄怎么想也沒(méi)想明白這怎么會(huì)成為利好，難道公司發(fā)行優(yōu)先股不用資本市場(chǎng)掏錢(qián)?還是說(shuō)優(yōu)先股的投資項(xiàng)目能夠必然收獲遠(yuǎn)高于其融資成本的投資收益?總之本欄認(rèn)為優(yōu)先股的推出對(duì)于股市的影響最多屬于中性，說(shuō)是重大利好，有種喊口號(hào)的感覺(jué)。

　　投資者在看待政策屬于利好或者利空的時(shí)候，必須要結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，不管是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還是發(fā)行優(yōu)先股，都是發(fā)行普通股出現(xiàn)困難時(shí)的退而求其次。還有就是未來(lái)將會(huì)推出的T+0，都說(shuō)是利好，但到底是增加了股市的資金，還是提高了上市公司的業(yè)績(jī)?怎么能算利好?

　　真正的利好，還要屬降低或者取消證券交易印花稅，允許券商降低股票交易傭金，降低甚至取消上市公司紅利稅，這些都能鼓勵(lì)投資者持股，提高投資者收益水平。