以余額寶為代表的這群互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)“鯰魚(yú)”激活了中國(guó)金融，使普通投資者能夠擺脫壟斷獲益。這些機(jī)構(gòu)是金融民生的代表，沒(méi)有他們，金融民生主義無(wú)法破局。
但余額寶們大肆宣揚(yáng)特殊時(shí)期的高收益，未受到有效監(jiān)管，期限錯(cuò)配等先天缺陷無(wú)法彌補(bǔ)，以補(bǔ)貼代替收益，金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力未能跟上規(guī)模膨脹的步伐。
央行卡住余額寶們的七寸，可以頃刻之間取其性命。
目前是以余額寶為主的各種互聯(lián)網(wǎng)之寶投資銀行間拆借市場(chǎng)，這樣的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)低收益也低，可以代表中國(guó)市場(chǎng)上的最低利率水平。目前余額寶們高達(dá)6%左右的高收益率，是特殊時(shí)期“趁火打劫”的后果。從去年開(kāi)始央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，表現(xiàn)出的結(jié)果就是銀行間拆借利率大幅上升，這讓各種“寶”有了用武之地，他們可以在最短的時(shí)間內(nèi)以比銀行快得多的速度籌集到資金，投入拆借市場(chǎng)大賺一筆。
設(shè)想如果央行向銀行短期內(nèi)定向注水，拆借利率就會(huì)隨之下行，如果在年中年尾投入5000億元，就沒(méi)有余額寶們什么事了�，F(xiàn)在余額寶們收益率有所下行，原因就在于隔夜拆借利率下降。2月21日隔夜拆借利率只有1.7640，一個(gè)月的為5.1760，一年的為5.0001，按照支付寶官方長(zhǎng)微博，余額寶加上增利寶，一年的管理費(fèi)是0.3%、托管費(fèi)是0.08%，銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)是0.25%，總共的結(jié)果是0.63%，5%的終端收益率扣除管理費(fèi)，余額寶們要獲得6%以上的收益，是難事。
央行是終端利率的最終控制者，直接決定了余額寶們的收益空間。如果央行拒絕余額寶們進(jìn)入拆借市場(chǎng)，余額寶們將四面楚歌，但中國(guó)金融市場(chǎng)化將受到?jīng)_擊。
余額寶們的盛行，反映出社會(huì)沒(méi)有更好的值得信賴(lài)的理財(cái)通道，投資者們?nèi)珞@弓之鳥(niǎo)。投資債券，傳出穩(wěn)益6號(hào)信托本金大比例虧損的消息;投資期權(quán)市場(chǎng)，那是削骨刀，資金進(jìn)入漩渦;投資股票市場(chǎng)——不提也罷。所以余額寶們才會(huì)如此受歡迎。
好消息是銀行也在跟進(jìn)。媒體報(bào)道，工行、平安、廣發(fā)等均推出銀行版“余額寶”理財(cái)產(chǎn)品，雖然還沒(méi)有學(xué)到位，中國(guó)銀行的“活期寶”已于近日上線，平安銀行推出了“平安盈”，交通銀行“快溢通”誕生，民生銀行的“如意寶”即將正式推出，建設(shè)銀行與建信基金合作的貨幣基金T+0在準(zhǔn)備當(dāng)中，工行日前在浙江地區(qū)試點(diǎn)推出的
“天天益”理財(cái)產(chǎn)品，優(yōu)勢(shì)在于單日限額高達(dá)3000萬(wàn)元，與余額寶一樣投向穩(wěn)健貨幣基金，收益率大致相同。
上述產(chǎn)品不是銀行的主推產(chǎn)品，但競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果使銀行客戶(hù)擁有了一定的選擇權(quán)。銀行在想方設(shè)法控制余額寶、理財(cái)通等每天的單日購(gòu)買(mǎi)額度，“最大方”與互聯(lián)網(wǎng)金融合作廣泛的建行，對(duì)理財(cái)通的單筆購(gòu)買(mǎi)限額為5萬(wàn)元，單日限額50萬(wàn)元，沒(méi)有單月限額;“吝嗇”的興業(yè)僅單筆單日5000元。有互聯(lián)網(wǎng)金融尚且如此，試想，沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，銀行朝南坐的習(xí)氣哪會(huì)有什么根本改觀。
規(guī)范發(fā)展，是為了互聯(lián)網(wǎng)金融走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)。某些P2P公司的覆轍，余額寶們應(yīng)該謹(jǐn)記。
各種寶們存在的問(wèn)題之一是過(guò)度包裝宣傳，造成全社會(huì)的狂熱收益預(yù)期，這是泡沫的前兆。更關(guān)鍵問(wèn)題在于，監(jiān)管真空，漠視風(fēng)險(xiǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)金融集資效率高于產(chǎn)品設(shè)計(jì)效率，投資期限不匹配，存在天然風(fēng)險(xiǎn)。從去年6月13日上線到今年2月19日，8個(gè)月時(shí)間，余額寶從誕生到規(guī)模超過(guò)4000億元。據(jù)稱(chēng)活期通和理財(cái)通給華夏基金帶來(lái)的貨基增量也接近千億規(guī)模。投資于貨幣基金并非一勞永逸，貨幣基金內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)有高有低，《財(cái)新》曾披露，除了投資同業(yè)存款，余額寶5%投向利率債，另有5%投向高等級(jí)信用債。
大規(guī)模的貨幣進(jìn)入基金，風(fēng)險(xiǎn)配置、T+0贖回承諾，給第三方支付機(jī)構(gòu)與基金管理者帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。今年1月，支付寶開(kāi)始限制余額寶客戶(hù)資金轉(zhuǎn)入支付寶，單日單筆不超過(guò)5萬(wàn)元，單月不超過(guò)20萬(wàn)元。一旦市場(chǎng)下行遭遇大規(guī)模贖回，如貝寶當(dāng)年一樣，余額寶怎么辦?風(fēng)險(xiǎn)不是一句我們有大數(shù)據(jù)就能化解的。有公司對(duì)投資者的補(bǔ)貼承諾，違反了公平競(jìng)爭(zhēng)原則。
互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)金融民生主義、利率市場(chǎng)化的曙光，但不管什么金融都應(yīng)遵循金融規(guī)律，不可能撥著頭發(fā)離開(kāi)中國(guó)金融土壤，監(jiān)管者對(duì)如此大規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品，理應(yīng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。