銀行理財(cái)要逐步實(shí)現(xiàn)“基金化”
2014-02-18   作者:陳偉(民族證券)  來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
分享到:
【字號(hào)

  近日,央行發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,該通知明確了“理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)直接進(jìn)行債券交易和結(jié)算”,并提出了銀行理財(cái)產(chǎn)品在銀行間債市備案、開(kāi)戶、托管、交易的多方面要求。我們認(rèn)為,這些規(guī)定將有利于促進(jìn)銀行理財(cái)規(guī)范化運(yùn)作,向真正的“基金化”產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

  近年來(lái),理財(cái)產(chǎn)品余額從2012年底的7.6萬(wàn)億上升至去年底的10.6萬(wàn)億,但是它的非規(guī)范運(yùn)作卻為人詬病,如丙類(lèi)賬戶運(yùn)作就是一個(gè)突出的問(wèn)題。2013年4月債市整頓之前,銀行理財(cái)產(chǎn)品多是以丙類(lèi)戶形式進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng),丙類(lèi)戶具有交易隱蔽、靈活和監(jiān)管寬松等特點(diǎn)。如商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品一般以銀行理財(cái)管理人的名義在債市開(kāi)設(shè)交易結(jié)算的丙類(lèi)戶,由于不同的理財(cái)產(chǎn)品可能都需要通過(guò)同一個(gè)甲類(lèi)戶代理結(jié)算和交易,銀行作為甲類(lèi)戶,自然也就有了騰挪這些賬戶之間交易的便利,典型的表現(xiàn)包括:銀行自營(yíng)賬戶為理財(cái)賬戶輸送利益,如當(dāng)銀行新老理財(cái)產(chǎn)品續(xù)發(fā)對(duì)接時(shí),如果贖回較大,資金不能及時(shí)“銜接”,自營(yíng)戶便充當(dāng)了為銀行理財(cái)戶墊資的角色;自營(yíng)賬戶與理財(cái)產(chǎn)品之間以及理財(cái)賬戶之間通過(guò)非公允的債市交易,調(diào)整熨平不同賬戶之間的收益。這些有利于理財(cái)產(chǎn)品安全兌付本金和承諾的收益。

  丙類(lèi)戶的優(yōu)勢(shì)雖然推動(dòng)了理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)增長(zhǎng),但在宏觀層面積累了越來(lái)越大的金融風(fēng)險(xiǎn),去年5月中債登就要求一些商業(yè)銀行停止自營(yíng)賬戶與理財(cái)賬戶以及理財(cái)賬戶之間的債券交易結(jié)算,并要求銀行間債券市場(chǎng)的代理結(jié)算人暫停丙類(lèi)戶開(kāi)戶。但是禁令并沒(méi)有在制度層面解決銀行理財(cái)賬戶之間的不規(guī)范操作。管理層也開(kāi)始醞釀將銀行理財(cái)戶升級(jí),即由丙類(lèi)戶變?yōu)橐翌?lèi)戶,同時(shí)也擬對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債市設(shè)立門(mén)檻。這次,央行通知就是對(duì)于銀行理財(cái)賬戶運(yùn)作的全方面規(guī)范。

  該規(guī)定將促使理財(cái)產(chǎn)品債券賬戶全方面規(guī)范。首先,對(duì)理財(cái)賬戶管理人、托管人提出了較高的要求,包括:理財(cái)產(chǎn)品的管理人須與自營(yíng)投資管理業(yè)務(wù)在資產(chǎn)、人員、系統(tǒng)、制度等方面完全分離;每只理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)要對(duì)應(yīng),理財(cái)賬戶要單獨(dú)管理、建賬和核算等。其次,通知在提出理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)戶條件的同時(shí),要求申請(qǐng)?jiān)阢y行間債券市場(chǎng)開(kāi)立債券賬戶的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)以單只理財(cái)產(chǎn)品的名義開(kāi)戶,這無(wú)疑明確了理財(cái)產(chǎn)品將直接進(jìn)行債券交易的獨(dú)立地位,今后理財(cái)賬戶之間的交易也將受到更為嚴(yán)格的監(jiān)控。當(dāng)然,考慮到理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量的繁多,完全分別開(kāi)戶會(huì)加大銀行負(fù)擔(dān)本,通知對(duì)由第三方托管人獨(dú)立托管的理財(cái)產(chǎn)品,也可以以系列或組合的名義開(kāi)戶。

  毫無(wú)疑問(wèn),該通知落實(shí)后,目前發(fā)展較快的理財(cái)市場(chǎng)也將受到一定沖擊,銀行自身的流動(dòng)性管理也會(huì)受到影響。

  通知規(guī)范了準(zhǔn)入的門(mén)檻,一部分理財(cái)規(guī)范不達(dá)標(biāo)的商業(yè)銀行不得不進(jìn)行調(diào)整,過(guò)快發(fā)展的理財(cái)業(yè)務(wù)短期也將放緩;丙類(lèi)賬戶取消以及營(yíng)與理財(cái)賬戶之間在債市禁止交易后,銀行理財(cái)產(chǎn)品也就難以獲得本行其他賬戶的流動(dòng)性支持,這將迫使其更重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,銀行理財(cái)依靠資產(chǎn)與負(fù)債期限錯(cuò)配獲得高收益的局面將會(huì)有所改變,銀行理財(cái)?shù)氖找媛室矊⑾陆?銀行理財(cái)實(shí)施第三方托管后,銀行內(nèi)部各類(lèi)賬戶之間的資金關(guān)聯(lián)交易也就沒(méi)有了空間,銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率高低也將真正取決于管理人的市場(chǎng)投資能力,理財(cái)產(chǎn)品的收益率也將出現(xiàn)更多分化,銀行理財(cái)產(chǎn)品按市場(chǎng)波動(dòng)估值也就成為可能,而第三方托管還將使得銀行以往在季度末利用自營(yíng)與理財(cái)賬戶之間的資金運(yùn)作來(lái)調(diào)節(jié)表內(nèi)存款負(fù)債的功能喪失,銀行資產(chǎn)負(fù)債及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的難度也將加大。

  當(dāng)然,這些理論效果能實(shí)現(xiàn)多少,會(huì)受到以下因素的限制。例如,通知僅對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資債市進(jìn)行了規(guī)范,而投資非標(biāo)和同業(yè)存款都不需要通過(guò)銀行間賬戶,相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易和利益輸送仍難避免,而由于非標(biāo)資產(chǎn)沒(méi)有市場(chǎng)化的價(jià)格,理財(cái)產(chǎn)品也難以類(lèi)似基金一樣的凈值管理。同時(shí),銀行還有可能通過(guò)相互之間托管以弱化第三方托管的監(jiān)管功能,銀行也可以通過(guò)跨行間自營(yíng)賬戶和理財(cái)賬戶之前的相互交易,或者找一家第三方來(lái)過(guò)券,來(lái)實(shí)現(xiàn)之前的流動(dòng)性管理及利益輸送功能。

  這些都意味著,要真正實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品獨(dú)立的基金化運(yùn)作,必須有進(jìn)一步的監(jiān)管政策,如銀監(jiān)會(huì)將要出臺(tái)的“9號(hào)文”擬規(guī)范銀行理財(cái)投資非標(biāo)資產(chǎn)行為,銀監(jiān)會(huì)力推債券直接融資工具以促使更多的非標(biāo)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化等。

  凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社書(shū)面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
 
集成閱讀:
· 銀監(jiān)會(huì)副主席閻慶民:銀行理財(cái)業(yè)務(wù)不屬于影子銀行 2014-02-18
· 四大外資銀行高管論馬年銀行理財(cái) 2014-02-07
· 銀行理財(cái)提早啟動(dòng)“春節(jié)模式” 2014-01-24
· 近半銀行理財(cái)品收益被隱瞞 巨虧事件實(shí)際更多 2014-01-15
· 銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率趕超余額寶 2014-01-14
 
頻道精選:
·[財(cái)智]誠(chéng)信缺失 家樂(lè)福超市多種違法手段遭曝光·[財(cái)智]歸真堂創(chuàng)業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭(zhēng)議
·[思想]投資回升速度取決于融資進(jìn)展·[思想]全球債務(wù)危機(jī) 中國(guó)如何自處
·[讀書(shū)]《歷史大變局下的中國(guó)戰(zhàn)略定位》·[讀書(shū)]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版權(quán)聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門(mén)西大街57號(hào)
JJCKB.CN 京ICP備12028708號(hào)