如果說(shuō)在半年多前余額寶剛呱呱落地的時(shí)候，很多人對(duì)它還是有點(diǎn)不以為然的話，那么到了今天恐怕已經(jīng)沒(méi)有誰(shuí)再敢輕視它了。這不僅僅是因?yàn)橛囝~寶的規(guī)模在極短時(shí)間內(nèi)神速膨脹到了1500億元以上，從而助推了原本名不見(jiàn)經(jīng)傳的天弘基金一躍而成業(yè)內(nèi)份額規(guī)模的老大，還因?yàn)楦鞔蠡鹉酥零y行都在紛紛仿效這種模式，陸續(xù)推出了這個(gè)“寶”那個(gè)“寶”，以至于形成了所謂的余額寶現(xiàn)象。由此，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)居民以活期存款為主的現(xiàn)金管理模式開始發(fā)生顛覆性的變化，余額寶上線因此成了一件極有意義且影響深遠(yuǎn)的大事情。
余額寶的功能是建立了一個(gè)客戶數(shù)據(jù)的導(dǎo)入系統(tǒng)，使得那些手上有閑置資金的客戶，可以十分方便地將錢款投入相應(yīng)的貨幣市場(chǎng)基金，從而獲取較活期存款高得多的收益。這在剛過(guò)去的甲午春節(jié)長(zhǎng)假期間表現(xiàn)得尤為突出。其實(shí)，貨幣市場(chǎng)基金在我國(guó)已存在了10多年，它以投資銀行票據(jù)，高等級(jí)債券，參與銀行間資金市場(chǎng)回購(gòu)以及購(gòu)買銀行協(xié)議存款等形式，實(shí)現(xiàn)在資金安全前提下的增值。貨幣市場(chǎng)基金原本在海外市場(chǎng)很常見(jiàn)，而到了我國(guó)，由于多方面的原因，長(zhǎng)年來(lái)只是在一些機(jī)構(gòu)客戶與少數(shù)個(gè)人投資者中推廣，成為小眾品種。這里的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，貨幣市場(chǎng)基金管理費(fèi)低，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)是有名而利有限，因而缺乏推廣積極性。而余額寶橫空出世后，通過(guò)發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)向千千萬(wàn)萬(wàn)的人推廣，其相對(duì)較高的利率產(chǎn)生了極強(qiáng)的示范效應(yīng)，大大普及了貨幣市場(chǎng)基金，這在降低基金推廣成本的同時(shí)，也為人們更方便、更靈活地投資創(chuàng)造了條件。值得一提的是，余額寶等在發(fā)展過(guò)程中，正好遇到市場(chǎng)資金利率抬高的時(shí)機(jī)，貨幣市場(chǎng)基金的7天年化收益率從以前的4%左右上升到了6%上下，這就給投資者帶來(lái)了強(qiáng)烈的沖擊，相比活期存款要高出15倍甚至更多的收益，而實(shí)現(xiàn)這一切只要稍稍動(dòng)動(dòng)手指，這樣產(chǎn)品一經(jīng)推出，想不受歡迎也難。
不過(guò)，余額寶現(xiàn)象的意義，卻并不只在于給投資者提供了一個(gè)良好的現(xiàn)金管理工具，其更大的作用在于推動(dòng)了我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革的大方向，但在存款利率仍然受到管制的背景下，最現(xiàn)實(shí)的出路只有從理財(cái)產(chǎn)品中去尋找。而余額寶的功能恰恰在于把已初步具有市場(chǎng)化利率色彩的貨幣市場(chǎng)基金推向了眾多投資者，讓大家看到現(xiàn)金的市場(chǎng)價(jià)格到底是多少。過(guò)去，因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，很多人只知道活期利率是0.35%，現(xiàn)金存活期也就是心甘情愿地接受這點(diǎn)收益。但是很清楚，這絕對(duì)不是市場(chǎng)化的利率。而有了余額寶之后，非專業(yè)人士也能很容易地了解到市場(chǎng)真實(shí)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是多少，這就形成了現(xiàn)金管理的新模式。在這里，互聯(lián)網(wǎng)金融的平等性與開放性特征得到了最充分的顯現(xiàn)，銀行在現(xiàn)金管理模式上的封閉與相對(duì)壟斷局面也就被打破了。換言之，這為利率市場(chǎng)化做出了有益的探索。在這個(gè)意義上說(shuō)，余額寶現(xiàn)象確實(shí)值得認(rèn)真研究。表面上，余額寶只是一種現(xiàn)金管理工具，但本質(zhì)上卻是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的銳器。
毫無(wú)疑問(wèn)，余額寶等新產(chǎn)品終結(jié)了商業(yè)銀行躺著也賺錢的好日子。大家看到，過(guò)去作為獲取凈息差基礎(chǔ)的活期存款正在被貨幣市場(chǎng)基金所蠶食，而余額寶等產(chǎn)品現(xiàn)在較高的收益，也在無(wú)形中推升了資金市場(chǎng)的收益率。很清楚，在利率市場(chǎng)化大趨勢(shì)下，商業(yè)銀行越早擺脫對(duì)活期儲(chǔ)蓄的過(guò)度依賴才會(huì)越主好，因?yàn)檫@樣才能真正體現(xiàn)出商業(yè)銀行自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。反過(guò)來(lái)，人們也不必太擔(dān)心余額寶會(huì)抬高資金市場(chǎng)的利率，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，隨著其規(guī)模的擴(kuò)大，也就是供應(yīng)的增加，又會(huì)起到平抑市場(chǎng)利率的作用。說(shuō)到底，余額寶只是在矯正原先因?yàn)樾畔�、工具等不�?duì)稱而被扭曲的利率，而這無(wú)論是對(duì)投資者，還是對(duì)金融機(jī)構(gòu)，以及對(duì)市場(chǎng)秩序來(lái)說(shuō)，在本質(zhì)上都是大好事。所以，在我國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，余額寶是有其特別的貢獻(xiàn)的，而余額寶必然還將在現(xiàn)金管理市場(chǎng)方面贏得更大的發(fā)展空間。