12月22日,上證所官方微博表示:因境外指數(shù)機(jī)構(gòu)以滬深市場(chǎng)為取樣范圍所編制的指數(shù)成份股和權(quán)重分布調(diào)整,12月20日
(上周五)個(gè)別QFII跟蹤指數(shù)進(jìn)行調(diào)倉(cāng),導(dǎo)致建設(shè)銀行、中信銀行、交通銀行和伊利股份等相關(guān)股票尾盤(pán)異動(dòng)。筆者認(rèn)為,個(gè)中原因或許不會(huì)如此簡(jiǎn)單。
上周五顯然是一個(gè)非常“特別”的日子,既是銀行季度結(jié)息日,又恰逢股指期貨合約交割日,也是境外指數(shù)機(jī)構(gòu)以滬深市場(chǎng)為取樣范圍所編制的指數(shù)成份股和權(quán)重分布的調(diào)整日。雖然這三個(gè)日子出現(xiàn)了
“共振”,但卻不應(yīng)該是滬市上演尾盤(pán)異動(dòng)的理由。像建行、交行等權(quán)重股瞬間暴跌,也存在“被操縱”嫌疑。
個(gè)別QFII跟蹤指數(shù)進(jìn)行調(diào)倉(cāng),僅僅利用尾盤(pán)幾分鐘時(shí)間,無(wú)論是從操作時(shí)間上,還是對(duì)市場(chǎng)影響上,無(wú)疑都值得商榷。事實(shí)上,QFII完全可以分步平穩(wěn)地進(jìn)行,而無(wú)須用如此極端方式。A股市場(chǎng)的指數(shù)型基金,也常常遭遇成份股調(diào)整的調(diào)倉(cāng)問(wèn)題,但給投資者的感覺(jué)是在無(wú)聲無(wú)息中悄然完成,根本不會(huì)像個(gè)別QFII那樣掀起這么大“波瀾”。
個(gè)別QFII“調(diào)倉(cāng)”所造成的負(fù)面影響是巨大的。一方面,由于上述四家公司是權(quán)重股,對(duì)指數(shù)影響不言而喻,其大幅暴跌走勢(shì),也波及其他大盤(pán)藍(lán)籌,像平安銀行、格力電器等都因之遭遇巨單砸盤(pán)出現(xiàn)暴跌,進(jìn)而引發(fā)指數(shù)下挫。另一方面,權(quán)重股大跌,引發(fā)市場(chǎng)恐慌,股價(jià)處于低位時(shí)投資者紛紛拋售股票。然而本周一,像建行、交行、中信等都出現(xiàn)上漲走勢(shì),上周五尾盤(pán)拋股者無(wú)疑被狠狠地抽了一記“耳光”,也凸顯出尾盤(pán)異動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
因此,透過(guò)此次尾盤(pán)異動(dòng),市場(chǎng)應(yīng)該關(guān)注其所造成的風(fēng)險(xiǎn)。更值得關(guān)注的是,從此前光大證券
“烏龍指”,到此次個(gè)別QFII所謂的調(diào)倉(cāng)引發(fā)的市場(chǎng)暴跌,類(lèi)似現(xiàn)象為何不斷被重演。筆者以為,要化解光大“烏龍指”與此次尾盤(pán)異動(dòng)等股市“黑天鵝”產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),只能通過(guò)有效的市場(chǎng)監(jiān)管才能達(dá)到目的。
其一,推出熔斷機(jī)制。目前國(guó)內(nèi)在股指期貨交易中除了實(shí)行漲跌停板制度外,還引入價(jià)格熔斷機(jī)制。前不久,滬深交易所專門(mén)為重啟IPO制定的防范市場(chǎng)“炒新”相關(guān)通知中,當(dāng)掛牌新股價(jià)格達(dá)到一定漲跌幅時(shí),也引入熔斷機(jī)制,以防范新股炒作風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于其他個(gè)股而言,無(wú)論其如何瘋狂,都無(wú)法實(shí)施熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制有“熔而斷”和“熔而不斷”兩種表現(xiàn)形式,筆者認(rèn)為A股市場(chǎng)應(yīng)該采取“熔而斷”制度,即單位時(shí)間內(nèi)個(gè)股或指數(shù)達(dá)到一定漲跌幅時(shí),熔斷機(jī)制將發(fā)揮作用。如果推出熔斷機(jī)制,光大“烏龍指”對(duì)市場(chǎng)的傷害或許會(huì)小得多。
其二,對(duì)成份股交易情況保持實(shí)時(shí)監(jiān)控。目前A股市場(chǎng)編制的諸多指數(shù)中,以滬深300指數(shù)最具代表性。由于滬深300指數(shù)所代表的公司,其市值、權(quán)重還是影響力等方面,都不是其他指數(shù)所代表的公司能夠比擬,而且,境外指數(shù)機(jī)構(gòu)從A股取的樣本,也基本上來(lái)自滬深300公司,因此,對(duì)這300家公司從成交量與成交價(jià)格上進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,一旦發(fā)現(xiàn)大范圍異動(dòng)即采取果斷措施予以停牌,至少能減緩尾盤(pán)異動(dòng)對(duì)市場(chǎng)形成的負(fù)面效應(yīng)。
其三,對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)懲。懲罰股市“黑天鵝”中的違規(guī)行為,并不是市場(chǎng)監(jiān)管唯一目的,重在警示后來(lái)者讓其懸崖勒馬。就本次事件而言,上證所在“進(jìn)一步核查”之后,如果發(fā)現(xiàn)個(gè)別QFII利用調(diào)倉(cāng)之名,行操縱市場(chǎng)、從中牟利之實(shí),那么就應(yīng)該對(duì)其“殺無(wú)赦,斬立決”。