在新股擴容與不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市的雙重壓力的沖擊下,創(chuàng)業(yè)板迎來了一次大的調(diào)整。
撇開創(chuàng)業(yè)板的暴跌,僅就“創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市”的規(guī)定而論,這是非常正確的。根據(jù)證監(jiān)會11月30日發(fā)布的《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》,借殼上市由趨同提升到等同IPO標(biāo)準(zhǔn),并不得在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。這一規(guī)定不僅有利于形成創(chuàng)業(yè)板“寬進(jìn)嚴(yán)退”的市場機制,實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,而且也有利于抑制市場上的投機炒作之風(fēng),培養(yǎng)投資者理性投資的理念。并且從股市的健康發(fā)展來看,不僅創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市,而且主板市場同樣也應(yīng)該不允許借殼上市。
當(dāng)然,需要厘清的是,創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市不等于創(chuàng)業(yè)板不允許上市公司進(jìn)行正常的并購重組,實際上,不允許創(chuàng)業(yè)板公司借殼上市,并不影響創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行正常的并購重組。畢竟并購重組是企業(yè)發(fā)展過程中的正常行為,是有利于企業(yè)做大做強的。而且這是企業(yè)的自主行為,作為管理層來說,是不會加以禁止的。所以作為投資者來說,需要清楚這二者的區(qū)別,不要錯誤地把“創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市”理解成了“創(chuàng)業(yè)板不允許并購重組”,這二者其實是不同的,前者是創(chuàng)業(yè)板公司被其他公司收購了,后者是創(chuàng)業(yè)板公司去收購其他公司。
不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市,這一規(guī)定對于創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展是有積極的推進(jìn)作用的。它促使創(chuàng)業(yè)板公司必須要有上進(jìn)心,在發(fā)展中要有危機意識,不能像一些主板公司那樣,最后把自己弄得就只剩下一個“殼”了。因此,早早地給創(chuàng)業(yè)板公司打預(yù)防針,這就促使創(chuàng)業(yè)板公司只能前進(jìn),不能后退。
正因如此,不允許借殼上市的規(guī)定是有利于活躍創(chuàng)業(yè)板公司并購重組的。因為創(chuàng)業(yè)板公司要做大做強,必然不能放過適當(dāng)?shù)牟①徶亟M機遇,使自己的公司能夠在市場上爭得一席之地,甚至成為行業(yè)的佼佼者。若能做到這一點,這將是“不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市”這一規(guī)定對創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)展做出的最大貢獻(xiàn)。
當(dāng)然,執(zhí)行“不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市”的規(guī)定,需要防止“曲線借殼”的可能性,即將“借殼上市”分兩步走,先收購有關(guān)公司的部分資產(chǎn),讓其實際控制人成為公司的大股東,過一段時間后再次收購該公司的資產(chǎn),讓該大股東成為公司的最大股東;蛘咄ㄟ^限售股套現(xiàn)的方式,原來的控股股東退出第一大股東的位置,進(jìn)而達(dá)到讓新的公司實際控制人上位的目的。對于這一點,監(jiān)管部門要提前拿出對策。否則,“不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市”的規(guī)定就有可能流于形式。
更重要的是,執(zhí)行“不允許在創(chuàng)業(yè)板借殼上市”的規(guī)定,還要防止公司實際控制人“棄殼而逃”的局面出現(xiàn)。即在公司實際控制人將所持股份基本套現(xiàn)的情況下,公司的生死已與其關(guān)系不大,允不允許其他人借殼對公司原控股股東來說已不重要,原有的公司實際控制人隨時都可以閃人。為防止這類事情的發(fā)生,監(jiān)管部門有必要規(guī)范限售股減持,比如規(guī)定在任何時候公司實際控制人的持股不得低于公司總股本的25%。否則,一旦股份減持完畢公司原有的實際控制人完全可以棄殼而逃,留下中小投資者來為一個空殼買單。