《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中明確提出推進股票發(fā)行注冊制改革，這無疑給新股發(fā)行制度安排提供了思路，也給資本市場發(fā)展確立了方向，成為金融領(lǐng)域改革的一大看點。

　　截至目前，我國實施核準發(fā)行體制已逾13年，如果說核準制改變了以往審批制下發(fā)行計劃額度的硬性規(guī)定，確立了準市場化準入模式，那么注冊制就是在強化發(fā)行人和中介機構(gòu)責任的基礎(chǔ)上完全市場化，做到首次公開募股不審也行。

　　這意味著符合條件的企業(yè)在注冊制下，上市時間將大為縮短，上市公司股票不再是稀缺資源，真實全面的信息披露將給投資者提供判斷企業(yè)價值的充分信息，把能由市場形成價格的都交給市場，讓投資者來給出合理的上市定價。而過高的定價和不被投資者看好的企業(yè)即使通過注冊登記，發(fā)行也可能失敗。

　　需要強調(diào)的是，注冊制并不是企業(yè)自由上市的狂歡，上市企業(yè)需要面對的是更加嚴格的信息披露和根本不會放松的實質(zhì)性審查。從監(jiān)管的角度來看，注冊制之下，證監(jiān)會的職責將發(fā)生根本性變化，審查重點將從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到保護投資者合法權(quán)益上來。事后監(jiān)管會更加嚴格，信息披露的要求會更加明細，財務(wù)報告的審查門檻也會進一步提高，重在遏制包裝和粉飾業(yè)績。

　　讓市場的歸市場，監(jiān)管的歸監(jiān)管，這顯然是新股發(fā)行改革的目標。眾所周知，注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度，但在中國，受中小投資者比例過高、價值投資理念還未建立等因素影響，注冊制仍屬新鮮事物，相關(guān)配套制度措施有待完善。

　　首先，要把注冊制所要求必備的退市制度納入新股發(fā)行注冊制的總體制度框架之中，完成相關(guān)制度建設(shè)并嚴格執(zhí)行。一旦企業(yè)盈利狀況等得不到改善，信息披露不合規(guī)，觸發(fā)退市條款就要堅決退市，做到有進有出，形成市場自然流動。

　　其次，對那些造假和披露虛假信息的公司、中介和個人，注冊制需要配以違法行為的追究責任機制。用制度化的方法對違規(guī)行為進行嚴懲，制定更為嚴格的法律懲罰措施，使那些因代價過小鋌而走險的新股發(fā)行投機游戲真正終結(jié)。