人民幣“外升內(nèi)貶”的根源是實(shí)際匯率上升速度高于名義匯率。
匯改八年,人民幣內(nèi)部購買力下降。有專家以特定大米品種計(jì)算,從2005年到2013年,人民幣國內(nèi)購買力貶值43%。8年來,人民幣對美元累計(jì)升值超過34%,對歐元升值超過20%。
這還算可以接受的數(shù)據(jù),其他有稀缺性的準(zhǔn)投資品種價(jià)格上漲更快。8年時(shí)間,房價(jià)上升3倍左右。2005年全國包括省會與副省級城市在內(nèi)的37個(gè)城市,每平方米均價(jià)為3802元。今年11月1日,中指院發(fā)布2013年10月中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價(jià)格指數(shù)報(bào)告,當(dāng)月全國100個(gè)城市(新建)住宅平均價(jià)格為每平方米10685元。城市范圍的擴(kuò)大,與城市化進(jìn)程大中城市涵蓋范圍的擴(kuò)大,8年前的37個(gè)大中城市與目前的百城可以相比,8年上漲2.81倍,如果范圍圈定在省會與副省級城市,則房價(jià)上漲在3倍以上。
蟲草價(jià)格更是離譜,30年上漲萬倍,其中2006~2008年,蟲草均價(jià)從每公斤3萬元左右上漲到12萬元左右,短短兩年多的時(shí)間內(nèi)上漲4倍,到今年7月,開始歇口氣,停止上漲。黃金價(jià)格相對平緩,2005年后千足金交易報(bào)價(jià)每克115元左右,今年11月5日現(xiàn)貨千足金報(bào)價(jià)為260元左右,上升126%,但這是黃金價(jià)格回落后的結(jié)果,如果以2011年9月最高的400元左右計(jì),則上升3倍左右,剛好與房價(jià)持平。
據(jù)中國社科院去年發(fā)布的報(bào)告稱,過去8年,中國的物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格有兩個(gè)輪番上漲的周期:第一個(gè)周期為2004年10月至2008年9月,第二個(gè)周期為2009年7月至2011年10月。在此期間,炒房好過炒股,炒股好過儲蓄。請注意,這只是特定的經(jīng)濟(jì)周期中的選擇,并不適合下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。
今年6月,國際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告稱,人民幣從2011年末至2013年4月升值約5%,自2005年中外匯改革以來約升值了35%。在此之前,實(shí)際有效匯率一直在下降,所以較十年前的水平僅僅升值了14%。考慮到中國經(jīng)濟(jì)基本面,基于通脹調(diào)整,人民幣實(shí)際匯率被低估了5%至10%。換句話說,如果人民幣匯率不上升,國內(nèi)還將繼續(xù)面臨輕微的通脹壓力。但并不像美國財(cái)政部匯率報(bào)告所說的人民幣匯率被大幅低估,否則中國國內(nèi)的通脹還將進(jìn)一步上升。
每個(gè)人難以逃離通脹的壓力,不同的人感受到的通脹壓力來源不一致,企業(yè)主會感覺到工人工資增長,擠壓原本就狹窄的利潤空間,高收入者會感受到蟲草、藝術(shù)品等價(jià)格大幅飆升,而普通的工薪階層會為高房價(jià)煩惱不已。此外,通脹并不表現(xiàn)為高價(jià),也表現(xiàn)為產(chǎn)品重量與質(zhì)量的下降。
我國外匯占款的主要來源在下降,經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重在2007年達(dá)到10%的高點(diǎn)后走低,去年底,我國經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比值降至2.6%以下,創(chuàng)出匯改8年來最低水平,顯著低于4%的國際警戒線。取代經(jīng)常項(xiàng)目順差的,是全球追逐短期投資收益的熱錢。10月21日,央行發(fā)布報(bào)告,顯示9月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額升至27.52萬億元人民幣,當(dāng)月我國外匯占款環(huán)比增加1263.62億元。
由于我國以往積累的大規(guī)模外匯儲備,出于金融安全考慮,不可能徹底放開匯率,可以預(yù)料,未來數(shù)年匯率的逐漸上升與熱錢的沖擊還將是常態(tài),外匯市場的短期震蕩會越來越劇烈。
通脹是生產(chǎn)效率趕不上貨幣發(fā)行量的必須結(jié)果,無論我們是否愿意,未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、調(diào)整資源價(jià)格、建立保障型社會、降低企業(yè)與地方政府負(fù)債等經(jīng)濟(jì)大事,還將使通脹保持在3%左右的水位。
可以安慰的是,通脹不會失控;诟母锏臎Q心,央行大規(guī)模發(fā)放貨幣的可能性不大,利率市場化銜枚疾進(jìn),制造業(yè)的生產(chǎn)效率在下降,收入結(jié)構(gòu)正在調(diào)整過程中。上述改革只要能夠取得一定成效,通脹就能控制在可以忍受的范圍之內(nèi)。