人民幣“外升內(nèi)貶”的根源是實(shí)際匯率上升速度高于名義匯率。
匯改八年，人民幣內(nèi)部購買力下降。有專家以特定大米品種計(jì)算，從2005年到2013年，人民幣國內(nèi)購買力貶值43%。8年來，人民幣對美元累計(jì)升值超過34%，對歐元升值超過20%。
這還算可以接受的數(shù)據(jù)，其他有稀缺性的準(zhǔn)投資品種價(jià)格上漲更快。8年時(shí)間，房價(jià)上升3倍左右。2005年全國包括省會與副省級城市在內(nèi)的37個(gè)城市，每平方米均價(jià)為3802元。今年11月1日，中指院發(fā)布2013年10月中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價(jià)格指數(shù)報(bào)告，當(dāng)月全國100個(gè)城市(新建)住宅平均價(jià)格為每平方米10685元。城市范圍的擴(kuò)大，與城市化進(jìn)程大中城市涵蓋范圍的擴(kuò)大，8年前的37個(gè)大中城市與目前的百城可以相比，8年上漲2.81倍，如果范圍圈定在省會與副省級城市，則房價(jià)上漲在3倍以上。
蟲草價(jià)格更是離譜，30年上漲萬倍，其中2006~2008年，蟲草均價(jià)從每公斤3萬元左右上漲到12萬元左右，短短兩年多的時(shí)間內(nèi)上漲4倍，到今年7月，開始歇口氣，停止上漲。黃金價(jià)格相對平緩，2005年后千足金交易報(bào)價(jià)每克115元左右，今年11月5日現(xiàn)貨千足金報(bào)價(jià)為260元左右，上升126%，但這是黃金價(jià)格回落后的結(jié)果，如果以2011年9月最高的400元左右計(jì)，則上升3倍左右，剛好與房價(jià)持平。
據(jù)中國社科院去年發(fā)布的報(bào)告稱，過去8年，中國的物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格有兩個(gè)輪番上漲的周期：第一個(gè)周期為2004年10月至2008年9月，第二個(gè)周期為2009年7月至2011年10月。在此期間，炒房好過炒股，炒股好過儲蓄。請注意，這只是特定的經(jīng)濟(jì)周期中的選擇，并不適合下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。
今年6月，國際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告稱，人民幣從2011年末至2013年4月升值約5%，自2005年中外匯改革以來約升值了35%。在此之前，實(shí)際有效匯率一直在下降，所以較十年前的水平僅僅升值了14%。考慮到中國經(jīng)濟(jì)基本面，基于通脹調(diào)整，人民幣實(shí)際匯率被低估了5%至10%。換句話說，如果人民幣匯率不上升，國內(nèi)還將繼續(xù)面臨輕微的通脹壓力。但并不像美國財(cái)政部匯率報(bào)告所說的人民幣匯率被大幅低估，否則中國國內(nèi)的通脹還將進(jìn)一步上升。
每個(gè)人難以逃離通脹的壓力，不同的人感受到的通脹壓力來源不一致，企業(yè)主會感覺到工人工資增長，擠壓原本就狹窄的利潤空間，高收入者會感受到蟲草、藝術(shù)品等價(jià)格大幅飆升，而普通的工薪階層會為高房價(jià)煩惱不已。此外，通脹并不表現(xiàn)為高價(jià)，也表現(xiàn)為產(chǎn)品重量與質(zhì)量的下降。
我國外匯占款的主要來源在下降，經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重在2007年達(dá)到10%的高點(diǎn)后走低，去年底，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比值降至2.6%以下，創(chuàng)出匯改8年來最低水平，顯著低于4%的國際警戒線。取代經(jīng)常項(xiàng)目順差的，是全球追逐短期投資收益的熱錢。10月21日，央行發(fā)布報(bào)告，顯示9月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額升至27.52萬億元人民幣，當(dāng)月我國外匯占款環(huán)比增加1263.62億元。
由于我國以往積累的大規(guī)模外匯儲備，出于金融安全考慮，不可能徹底放開匯率，可以預(yù)料，未來數(shù)年匯率的逐漸上升與熱錢的沖擊還將是常態(tài)，外匯市場的短期震蕩會越來越劇烈。
通脹是生產(chǎn)效率趕不上貨幣發(fā)行量的必須結(jié)果，無論我們是否愿意，未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、調(diào)整資源價(jià)格、建立保障型社會、降低企業(yè)與地方政府負(fù)債等經(jīng)濟(jì)大事，還將使通脹保持在3%左右的水位。
可以安慰的是，通脹不會失控�；诟母锏臎Q心，央行大規(guī)模發(fā)放貨幣的可能性不大，利率市場化銜枚疾進(jìn)，制造業(yè)的生產(chǎn)效率在下降，收入結(jié)構(gòu)正在調(diào)整過程中。上述改革只要能夠取得一定成效，通脹就能控制在可以忍受的范圍之內(nèi)。