今年以來,A股市場并購重組十分活躍,重組“告吹”的案例也明顯增多。一項統(tǒng)計顯示,10月份共有15家公司發(fā)布公告稱終止重大資產(chǎn)重組事項,超過9月份的5家及去年10月的2家。另外,今年上半年并購項目終止數(shù)為43起,其中一季度17起,二季度26起,環(huán)比呈增長趨勢。
重大資產(chǎn)重組變成
“南柯一夢”,利好預(yù)期突然落空,勢必給股價帶來一定的負面沖擊。例如,天橋起重在重組停牌的前一交易日大漲9.81%,10月30日宣布終止重大資產(chǎn)重組事項,隨之迎來兩個跌停。11月1日收盤,天橋起重較重組停牌前一交易日累計大跌25.82%。華聯(lián)控股、冠豪高新等均在公告重組事項終止后遭跌停,其中冠豪高新10月份的累計跌幅達26.06%。
資產(chǎn)重組“告吹”有多種原因,有的是重組條件不成熟,有的則考慮到不確定因素。此外,由于相關(guān)規(guī)定要求重大資產(chǎn)重組事項的研究、籌劃、決策,原則上應(yīng)當(dāng)在股票停牌后或非交易時間進行,使得重組進展存在一定不確定性。不過,看到重組“告吹”案例的增多,投資者很容易猜想其中是否有內(nèi)幕交易。
眾所周知,內(nèi)幕交易是A股市場案發(fā)率較高的違法違規(guī)行為,而高送轉(zhuǎn)與資產(chǎn)重組最容易滋生內(nèi)幕交易。資產(chǎn)重組作為炙手可熱的題材,往往稍有傳聞就被炒熱,股價靠重組預(yù)期實現(xiàn)翻番不足為奇。不少重組股在正式消息發(fā)布前就異軍突起,早有先知先覺的資金涌入,個中奧妙絕不簡單,并非像某些公司解釋所稱“聰明人太多,猜出了一些”。事先得知內(nèi)幕消息的資金“潛伏”重組股并獲取暴利,屬于侵害中小投資者權(quán)益的典型違法行為,嚴重有悖證券市場“三公”原則。
近年來,不少內(nèi)幕交易“夢斷”重組路上。例如,天山紡織2009年7月籌劃重大資產(chǎn)重組期間,重組方多位高管人員涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪,被證監(jiān)會移送公安機關(guān)追究刑事責(zé)任。更觸目驚心的是,原中信證券投行部董事總經(jīng)理謝風(fēng)華參與ST興業(yè)重大資產(chǎn)重組保薦工作的同時,利用內(nèi)幕消息參與炒作。案發(fā)后,謝風(fēng)華一度“人間蒸發(fā)”,其夫婦最終雙雙歸案。
2012年1月,謝風(fēng)華被浦東新區(qū)人民法院判處內(nèi)幕交易罪,有期徒刑三年,緩刑三年,夫婦倆合計被罰沒1758萬元。
為了遏制資產(chǎn)重組中的內(nèi)幕交易,證監(jiān)會去年出臺《關(guān)于加強與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》,把股票異常交易監(jiān)管與重大資產(chǎn)重組行政許可掛鉤,若發(fā)生內(nèi)幕交易,將可能導(dǎo)致重大資產(chǎn)重組“流產(chǎn)”。該規(guī)定的打擊對象主要有兩類,一是上市公司及其控股股東、實際控制人;二是重組總交易金額的比例在20%以上的交易對方,以及該交易方的控股股東、實際控制人及其控制的機構(gòu)。
需要指出的是,盡管有了防范性的新規(guī),卻不等于內(nèi)幕交易在資產(chǎn)重組中徹底消失。一方面,違法成本整體不高,為牟取暴利鋌而走險的機構(gòu)與個人仍前赴后繼;另一方面,上述規(guī)定打擊的內(nèi)幕交易對象雖“精準”,但存在打擊范圍上的局限性,依然有“漏網(wǎng)之魚”試圖在重組炒作中賺一把。對于重組中的內(nèi)幕交易,監(jiān)管層有必要進一步加大打擊力度,對嚴重違法行為甚至給予“頂格處罰”。
“重典”之下清除重組領(lǐng)域的污垢,既有利于促進市場的健康發(fā)展,也可以給重組股投機炒作“潑冷水”。
從現(xiàn)有的信息來看,不能簡單認定近期重組“告吹”增多緣于內(nèi)幕交易頻頻案發(fā)?蓪ΡO(jiān)管層來說,今年以來籌劃重大事項等主動停牌的公司數(shù)量劇增,重組“告吹”也呈增多趨勢,更有責(zé)任加大對內(nèi)幕交易行為的查處力度。無論資產(chǎn)重組“順產(chǎn)”還是“流產(chǎn)”,都不允許內(nèi)幕交易的貓膩,必須堅決采取“零容忍”的態(tài)度。