希望這是最后一次暫停IPO
2013-11-04   作者:葉檀  來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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  葉檀

  到11月2日,A股市場(chǎng)IPO已暫停一年,IPO休漁并不是恢復(fù)A股市場(chǎng)生態(tài)的治本之策。

  A股市場(chǎng)信心沒(méi)有好轉(zhuǎn),11月1日,滬綜指報(bào)收于2149.56點(diǎn),相比去年11月2日上升1.53%,市場(chǎng)處于弱勢(shì)震蕩格局的基本趨勢(shì)沒(méi)有變。如果去除通脹因素的影響,數(shù)據(jù)將更加難看。

  A股市場(chǎng)的套現(xiàn)與融資同樣沒(méi)有發(fā)生改變,上市公司的資金饑渴癥沒(méi)有緩解,一年時(shí)間,A股上市公司計(jì)劃與實(shí)際募得資金約2.45萬(wàn)億元,其中1.44萬(wàn)億通過(guò)債券市場(chǎng)募集。

  受益最大的是創(chuàng)業(yè)板,其次是中小板,銀行間拆借利率顯示資金并不寬裕,加上創(chuàng)業(yè)板暗含經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與高科技概念,使創(chuàng)業(yè)板與中小板成為機(jī)會(huì)云集的市場(chǎng)。暫停IPO與利率的提升,加大了中小盤(pán)股在市場(chǎng)上的權(quán)重,這才會(huì)出現(xiàn)大盤(pán)股熊冠全球、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)牛冠全球的現(xiàn)象。

  資金在創(chuàng)業(yè)板的狂歡沒(méi)有造就中國(guó)的納斯達(dá)克,而是大漲大跌,10月份創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌9.68%,擺脫了概念的投資者,開(kāi)始關(guān)注全部355家創(chuàng)業(yè)板公司,三季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約5%,低于市場(chǎng)預(yù)期,無(wú)法支撐如此之高的市盈率。如果情況不發(fā)生改變,在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)尋底之后,一波新的炒作將醞釀而生。

  不暫停IPO,市場(chǎng)的信心會(huì)更糟;但暫停IPO,并沒(méi)有解決制度性弊端。以暫停IPO作為成本,盡快建立底線(xiàn)游戲規(guī)則,才是避免竭澤而漁,保障永遠(yuǎn)有魚(yú)吃。

  微妙的變化正在發(fā)生,這些變化是根本性變革釋放出的氣息。

  上市公司披露信息的準(zhǔn)確,成為重中之重,定價(jià)歸市場(chǎng),信息真假歸監(jiān)管,對(duì)造假與內(nèi)幕交易的懲處將更加嚴(yán)厲,并購(gòu)重組的重要性可能高于IPO。保護(hù)中小投資者逐漸不是虛言,如證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所說(shuō),建立控股股東、實(shí)際控制人背信違約民事賠償制度,使那些在發(fā)行融資、并購(gòu)重組中作出公開(kāi)承諾,事后卻不履行、逃避責(zé)任的控股股東付出失信成本。

  造假者現(xiàn)形。時(shí)間是企業(yè)照妖鏡,無(wú)論是做高盈利的,還是不顧費(fèi)用在營(yíng)銷(xiāo)上拼命一搏的企業(yè),有很多在三年預(yù)備期,以及一年的暫停IPO的時(shí)間考驗(yàn)中,敗下陣來(lái)。暫停IPO與IPO申報(bào)企業(yè)的審核,受創(chuàng)最深的也是中小盤(pán)股。證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,截至10月24日,滬深兩市今年終止審查的擬上市企業(yè)總數(shù)激增至280家,比去年全年的64家大幅上升了216家,增幅338%。今年以來(lái)宣布終止上市的280家擬上市企業(yè)中,滬深兩市(含中小企業(yè)板)和創(chuàng)業(yè)板家數(shù)分別為143家和137家。就占比而言,創(chuàng)業(yè)板終止上市企業(yè)已占據(jù)近“半壁江山”,達(dá)49%。可以看出,創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)完全成正比,而中小公司的信披質(zhì)量堪憂(yōu)。

  風(fēng)投業(yè)務(wù)經(jīng)歷一輪大洗牌,全民風(fēng)投的日子一去不復(fù)返。由于暫停IPO,風(fēng)投行業(yè)大縮水,券商投行業(yè)務(wù)大幅下降。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),19家上市券商今年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入580.27億元,同比增長(zhǎng)23.43%;凈利潤(rùn)198.42億元,同比增長(zhǎng)35.43%。在其他多項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的同時(shí),上市券商前三季證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)凈收入僅為32.34億元,同比減少42.27%。閉著眼睛進(jìn)行風(fēng)投、投機(jī)式的PRE-IPO無(wú)路可去,并購(gòu)等方式成為退出的重要渠道,動(dòng)輒幾十倍的收入,沒(méi)有了。

  現(xiàn)在,券商緊緊盯住創(chuàng)新業(yè)務(wù),債券、定向增發(fā)、撮合交易等領(lǐng)域成為重點(diǎn)區(qū)域,而融資融券業(yè)務(wù)大幅上升,Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至10月30日,兩市的融資融券余額已經(jīng)達(dá)到了3148.24億元,其中融資余額為3110.97億元,融券余額則為37.28億元,大券商一年坐收幾十億的利息。未來(lái)融券如果獲得突破,即使投行業(yè)務(wù)下行,券商也能通過(guò)為多空提供彈藥,獲得生存資本。股民保證金下降,而融資融券上升,全民炒股時(shí)代漸趨終結(jié),專(zhuān)業(yè)投資者多空博弈時(shí)代到來(lái)。

  與以往暫停IPO不同,這一年基礎(chǔ)建設(shè)與經(jīng)典案例,時(shí)間沒(méi)有白過(guò)。

  守住底線(xiàn),嚴(yán)懲失信,嚴(yán)懲內(nèi)幕交易,最終過(guò)渡到減少重要股東低成本套現(xiàn)空間。希望這是最后一次暫停IPO,說(shuō)明市場(chǎng)還有回轉(zhuǎn)余地。

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