9月與三季度主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)了7、8月工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等高頻數(shù)據(jù)穩(wěn)步走高的態(tài)勢(shì),三季度GDP同比增長(zhǎng)7.8%,顯示在房地產(chǎn)強(qiáng)勁需求、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力以及外需轉(zhuǎn)好的帶動(dòng)下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)避免了硬著陸。這使得決策層對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到7.5%目標(biāo)充滿(mǎn)信心,將促使政策重點(diǎn)從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)。
看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率,消費(fèi)和投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率繼續(xù)提升,前三季度最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率45.9%,比上半年提升了0.7個(gè)百分點(diǎn);資本形成總額的貢獻(xiàn)率55.8%,比上半年提升了1.9個(gè)百分點(diǎn);而貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù),為-1.7%,比上半年下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)。
固定資產(chǎn)投資前三季同比增長(zhǎng)20.2%,比上半年加快0.1個(gè)百分點(diǎn),但比1至8月回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中,制造業(yè)投資有所反彈,前三季度為增速18.5%,比上半年反彈1.4個(gè)百分點(diǎn);A(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)24.2%,比上半年提升0.6個(gè)百分點(diǎn),反映了穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施投資的拉動(dòng)。
工業(yè)增加值前三季度同比增長(zhǎng)9.6%,比上半年快0.3個(gè)百分點(diǎn),反映了三季度以來(lái),工業(yè)企業(yè)狀況已有好轉(zhuǎn)。9月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)為10.2%,比8月略有回落,但仍處于全年第二高位。9月發(fā)電量亦有所回落,但這主要是季節(jié)性因素,即進(jìn)入9月天氣轉(zhuǎn)涼,工廠企業(yè)降溫、通風(fēng)等非生產(chǎn)性用電量減少所致。
社會(huì)消費(fèi)品零售總額前三季同比名義增長(zhǎng)12.9%,增速比上半年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中,9月消費(fèi)同比名義增長(zhǎng)13.3%,比8月略微下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)。餐飲收入繼續(xù)減少,同比增速為9.1%,比8月回落0.6個(gè)百分點(diǎn),顯示新政府強(qiáng)調(diào)節(jié)儉與嚴(yán)厲打擊腐敗之下,中秋消費(fèi)熱已大為降溫。此外,金九銀十的到來(lái),房地產(chǎn)量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)建筑與裝潢材料消費(fèi)同比增速高達(dá)27%,比8月提升了2.8個(gè)百分點(diǎn)。
外貿(mào)方面,海外經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)出口有所恢復(fù)。雖然9月出口同比上漲僅為0.3%,低于市場(chǎng)預(yù)期。但出口下滑主要是因?yàn)?月假期調(diào)整導(dǎo)致的工作天數(shù)減少,經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后,9月出口增速仍保持同比5.3%的增速,延續(xù)了海外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好對(duì)中國(guó)出口的利好效應(yīng)。
但不能不格外警惕的是,由于美國(guó)QE退出延遲以及兩黨就債務(wù)問(wèn)題糾纏不清,人民幣一度大幅升值并創(chuàng)匯改以來(lái)的新高,削弱了出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。另外,去年底出口基數(shù)較高,今后幾個(gè)月出口數(shù)據(jù)將面臨向下壓力。
受到食品價(jià)格與居住價(jià)格上漲的影響,9月CPI同比上漲3.1%,超出市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)考慮到當(dāng)前PPI尚在通縮區(qū)間以及未來(lái)貨幣政策會(huì)保持中性,今年CPI處于3.5%以下的政策目標(biāo)應(yīng)該不存在問(wèn)題。真正值得加倍防范的,是房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上,統(tǒng)計(jì)局公布的8月70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)數(shù)據(jù),顯示當(dāng)前在絕大多數(shù)城市,無(wú)論新房還是舊房,環(huán)比和同比總體上均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。
總體而言,在外需復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)加大以及企業(yè)信心恢復(fù)的帶動(dòng)下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)已走出了2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最差階段,預(yù)計(jì)全年達(dá)到7.7%增長(zhǎng),高于7.5%的目標(biāo)已不存在爭(zhēng)議。習(xí)主席在本月7日出席亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)發(fā)言時(shí),對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景充滿(mǎn)信心,并提到當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及其他主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在預(yù)期目標(biāo)之內(nèi),為了解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展問(wèn)題,必須堅(jiān)定推動(dòng)結(jié)構(gòu)改革。這昭告世人中國(guó)決策層當(dāng)前對(duì)增長(zhǎng)擔(dān)憂(yōu)已降低,未來(lái)將更加注重于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,控制金融風(fēng)險(xiǎn)。
央行表態(tài)當(dāng)前流動(dòng)性充裕,但實(shí)際上實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨融資成本仍然較高,這與利率市場(chǎng)化尚未完成導(dǎo)致資金價(jià)格扭曲有關(guān)。而據(jù)悉審計(jì)署已完成全國(guó)范圍內(nèi)的債務(wù)審計(jì),結(jié)果不久就會(huì)公布,這有助于為財(cái)稅改革鋪路。
當(dāng)前特別值得注意的是四季度房地產(chǎn)政策的走向。畢竟房地產(chǎn)量?jī)r(jià)齊升的局面警示了房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有所加大。由于決策層頻頻就房地產(chǎn)政策表態(tài),筆者預(yù)計(jì)十八屆三中全會(huì)前后房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制的面世將是大概率事件。