人民幣打開在國(guó)際市場(chǎng)的輻射空間
2013-09-12   作者:張銳(廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授)  來(lái)源:上海證券報(bào)
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  國(guó)際清算銀行(BIS)3年一次的外匯市場(chǎng)成交量調(diào)查的最新結(jié)果顯示,在目前全球高達(dá)5.3萬(wàn)億美元的日均外匯交易量中,人民幣日成交額擴(kuò)大至1200億美元,首次進(jìn)入了全球十大交易最頻繁貨幣的榜單。不僅如此,與BIS上期調(diào)查報(bào)告相比,人民幣交易地位在提升了8個(gè)點(diǎn)位的同時(shí),在國(guó)際外匯市場(chǎng)上的占有率擴(kuò)大了一倍,交易量增長(zhǎng)了兩倍。人民幣對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的影響力與日俱升。
  在跨境資金流動(dòng)依然受到嚴(yán)格管控的政策生態(tài)中,人民幣交易量得以放量增長(zhǎng)首先當(dāng)歸功于中國(guó)在國(guó)際商品舞臺(tái)上貿(mào)易半徑的延伸。去年中國(guó)超越美國(guó),成了世界第一貿(mào)易大國(guó),與此相策應(yīng),貨物貿(mào)易結(jié)算成了人民幣跨境結(jié)算的最主要貢獻(xiàn)板塊。在人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)的2009年,境外結(jié)算余額僅36億元,2012年則增至2.94萬(wàn)億,擴(kuò)大了817倍。按照德意志銀行的預(yù)測(cè),今年人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量將增加約30%至4萬(wàn)億,占中國(guó)在全球貿(mào)易額的15%左右。
  離岸人民幣交易市場(chǎng)無(wú)疑成了人民幣跨境交易增長(zhǎng)的核心引擎與寬闊平臺(tái)。以開通不到4年的首個(gè)人民幣離岸交易中心中國(guó)香港為例,據(jù)BIS的報(bào)告,目前人民幣在香港的使用規(guī)模已超過(guò)港元。截至去年底,香港人民幣存款高達(dá)6000億。此外,過(guò)去3年,財(cái)政部在中國(guó)香港累計(jì)發(fā)行了570億人民幣國(guó)債,內(nèi)地和香港企業(yè)在港發(fā)行的以人民幣作為結(jié)算單位的“點(diǎn)心債”也大幅增加。據(jù)香港金融管理局披露的最新數(shù)據(jù),截至目前,香港金融市場(chǎng)上“點(diǎn)心債”共202期,規(guī)模合計(jì)1956.00億元。值得注意的是,繼中國(guó)香港之后,新加坡已成國(guó)際市場(chǎng)上第二大離岸人民幣交易中心,同時(shí)倫敦、東京、悉尼等也加入到設(shè)立下一個(gè)人民幣離岸交易中心的角逐之中,人民幣海外交易平臺(tái)漸次拓展。
  對(duì)于強(qiáng)力撐開人民幣流向海外市場(chǎng)的新管道,官方貨幣互換協(xié)議發(fā)揮了舉足輕重的作用。一般而言,貨幣互換雙方可在必要時(shí)以一定規(guī)模的本國(guó)貨幣為抵押換取等額的對(duì)方貨幣。因此,通過(guò)貨幣互換,中國(guó)可以將人民幣注入?yún)f(xié)議國(guó)的金融體系中,這樣既可以給本國(guó)駐海外商業(yè)銀行提供流動(dòng)性支持,更能方便協(xié)議國(guó)家的企業(yè)借到人民幣,以用于支付從中國(guó)的進(jìn)口商品。根據(jù)央行公開資料,目前與中國(guó)人民銀行簽署貨幣互換協(xié)議的國(guó)家、地區(qū)央行及貨幣當(dāng)局共有20個(gè),其中既有巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家,也有英國(guó)等老牌發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,還有韓國(guó)、新加坡等新興工業(yè)化國(guó)家,貨幣互換規(guī)模達(dá)到22062億元人民幣。
  比貨幣互換協(xié)議更進(jìn)一步的,是人民幣與外幣的直接兌換,進(jìn)而開啟了人民幣順暢流向海外金融市場(chǎng)的更大門窗。公開資料表明,除了傳統(tǒng)意義上的人民幣和美元可直接兌換外,從去年6月起,日元也成為與人民幣開展直接交易的主要外國(guó)貨幣。過(guò)了一年,人民幣對(duì)澳元直接兌換的管道也開通了。雖然受到人民幣對(duì)美元以及日元和澳元對(duì)美元的匯率機(jī)制約束,人民幣與日元、澳元直接交易量短期內(nèi)不會(huì)顯著放大,但隨著人民幣境外交易量的擴(kuò)充以及未來(lái)直換國(guó)家的遞增,直換機(jī)制定將成為人民幣進(jìn)入海外市場(chǎng)的最重要快捷通道。
  旨在激勵(lì)海外投資者進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的系列金融工具,也是放大人民幣交易量的重要杠桿。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,以人民幣形式流出流入中國(guó)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的總數(shù)達(dá)到了229家,所獲投資額度為1500億美元;與此同時(shí),僅僅批準(zhǔn)進(jìn)入不到兩年的人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)總數(shù)擴(kuò)至37家,拿到了1049億元投資額度。據(jù)悉,在取消了香港市場(chǎng)RQFII的投資比例限制后,RQFII的試點(diǎn)將由香港進(jìn)一步擴(kuò)大至新加坡和倫敦。眼下,目前QFII和RQFII持股市值約占A股流通市值1.6%,境外投資者增持人民幣股票的空間十分巨大。
  在境外投資者以QFII和RQFII的形式獲取人民幣資產(chǎn)的同時(shí),旨在直接投資海外市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)人民幣基金也在為人民幣馳騁海外助一臂之力。早在兩年前,北京市政府就與亞歐聯(lián)合資本合作設(shè)立了規(guī)模為30億元的國(guó)內(nèi)首只人民幣基金,以專門支持中國(guó)企業(yè)的海外擴(kuò)張。也就在日前,浦發(fā)銀行協(xié)助賽領(lǐng)國(guó)際投資建立了目前國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的跨境人民幣國(guó)際投貸基金——賽領(lǐng)國(guó)際投資基金。據(jù)悉,賽領(lǐng)國(guó)際投資基金的母基金規(guī)模為500億元人民幣,主要用于支持國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外并購(gòu)。分析發(fā)現(xiàn),目前人民幣交易量的增加主要發(fā)生在經(jīng)常項(xiàng)目下,直接投資不到跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)總量的1%。因此,以基金形式直投海外市場(chǎng),無(wú)疑可以更加快捷地?cái)U(kuò)充人民幣的交易規(guī)模與頻率。
  有消息說(shuō),中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案草案目前基本定稿,已走完相關(guān)法律程序,最快將于本周正式對(duì)外披露。這無(wú)疑將打開人民幣未來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)上跑馬圈地的更大想象空間。按照自貿(mào)區(qū)的總體方案,區(qū)內(nèi)將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)行人民幣資本項(xiàng)目的可兌換,并在人民幣跨境使用方面先行先試。雖然上海自貿(mào)區(qū)資本項(xiàng)目的放開只有局部意義,但其所產(chǎn)生的示范效應(yīng)卻難以估量。一個(gè)基本的邏輯是,自貿(mào)區(qū)在上海試點(diǎn)成熟后必將擴(kuò)展至全國(guó)其他地區(qū),資本項(xiàng)目開放的空間也將同時(shí)得以延伸,中國(guó)在一定范圍和一定程度內(nèi)實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換已指日可待。
  更加值得期許的是,據(jù)匯豐集團(tuán)日前對(duì)新加坡、澳大利亞、德國(guó)、英國(guó)及美國(guó)等7個(gè)國(guó)家700家企業(yè)所作的首次調(diào)查,73%已在跨境業(yè)務(wù)中使用人民幣的受訪企業(yè)表示,未來(lái)5年將繼續(xù)增加使用人民幣的比例,在目前尚未使用人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的受訪者中,有36%的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)、46%的中國(guó)香港企業(yè)、31%的新加坡企業(yè)和31%的英國(guó)企業(yè)計(jì)劃在未來(lái)3至5年內(nèi)使用人民幣。這就預(yù)示著,相比于目前在全球外匯交易總量中只占2.2%的市場(chǎng)份額而言,人民幣未來(lái)的輻射空間還將大幅提升。匯豐據(jù)此得出結(jié)論,2015年人民幣結(jié)算額在中國(guó)外貿(mào)結(jié)算額中所占的比例將升至30%,人民幣由此將晉升為歐元和美元之后的全球第三大貿(mào)易貨幣。
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