伴隨穩(wěn)增長政策的不斷加大以及市場信心慢慢恢復，國家統(tǒng)計局公布的7月中國宏觀經濟數據并未延續(xù)今年以來悲觀的形勢，投資年內首次止跌，消費增速略有下滑，但出口與工業(yè)生產均出現了反彈，顯示今年中國經濟最壞的時刻或已結束。如果諸多穩(wěn)增長措施能積極落實，宏觀經濟拐點有望在9月到來。
具體來看，7月工業(yè)增加值同比增長為9.7%，比6月加快0.8個百分點，是所有經濟指標中表現最為積極的一個，成為亮點。其中，汽車制造業(yè)表現搶眼，增加值同比增速14.1%，比6月提升了3.5個百分點。鋼材產量同比增長10.9%，比6月提升了3.7個百分點。結合早前來自中國鋼鐵工業(yè)協會的數據分析，7月全國鋼材產量有所回升，庫存底部或已出現，而這作為先行指標或意味著接下來的投資有望回暖。
1至7月固定資產投資同比增長20.1%，與1至6月持平，是年內首次停止跌勢。中央項目投資增加，1至7月中央投資同比增速12.4%，比1至6月提升了2.7個百分點，是防止投資下滑過快的主要力量。分產業(yè)來看，第二產業(yè)投資加快，一、三產業(yè)投資回落；制造業(yè)投資同比增速17.1%，與前6月持平；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同比增速22.3%，提升了0.8個百分點。鐵路投資有所下滑，1至7月同比增速比前6月下降3.6%。雖然鐵路投資有所回落，但這或許意味著未來對鐵路投資支持力度的加大，有望帶動整體投資反彈。另外，1至7月房地產投資比1至6月提高了2個百分點。
受收入增速回落的影響，7月社會消費品零售總額名義增速為13.2%，比6月增速回落了0.1個百分點，扣除價格因素實際增長11.3%，下滑更多。其中，餐飲收入同比降低了0.4個百分點，顯示政府提倡節(jié)儉與反腐對高端餐飲業(yè)的影響仍在持續(xù)。由于金價變化較大，國內金銀珠寶消費大起大落，7月金銀珠寶消費同比增速41.7%，比6月提升11.5個百分點。
對外貿易情況得到改善。7月進出口均轉負為正，其中出口同比增長5.1%，進口同比大增10.9%，貿易順差回落至178億美元，遠低于上月的271億美元。筆者認為，7月出口反彈可能主要受美國經濟改善及早前嚴厲打擊非法貿易套利行為導致部分出口推遲所致，而進口反彈或與內需見底企穩(wěn)，及大宗商品價格下降，則或與企業(yè)趁機增加庫存有關。當然，盡管出口有所反彈，但仍低于全年8%的目標，未來包括增加出口退稅與信用保險、維持匯率穩(wěn)定等一系列措施能否切實提振出口，將成為今年經濟增長能否實現7.5%目標的關鍵。
相比于經濟增長，今年的通脹壓力似不足為慮。7月CPI同比增速2.7%，與6月持平。其中，食品價格環(huán)比漲幅為零，水果價格大幅回落，與豬肉、蔬菜價格回升相抵。非食品價格環(huán)比上漲0.2%，交通和通信、娛樂教育文化用品及服務、居住價格分別上漲0.3%、0.8%和0.3%。因正處暑期旅游旺季，旅游價格上漲4.9%。7月PPI環(huán)比下降0.3%，同比下降2.3%，降幅有所收窄。這與大宗商品價格上漲密切相關。7月全球油價大漲，布倫特原油價格上漲4.6%；商務部公布的生產資料價格也出現上漲趨勢。今年通脹壓力總體可控，預計CPI將維持在2.5%左右，低于政策目標，未來貨幣政策有更多發(fā)揮余地。
不過，中國經濟增長能否在9月實現反彈，還需更多依靠穩(wěn)增長政策的落實。7月決策層政策拐點已經出現，支持小微企業(yè)、加快鐵路建設、確保出口穩(wěn)定、加快行政審批權力下放及投資項目審批等更多支持政策，將有助于改善市場預期，促進實體經濟恢復動能。在市場流動性方面，7月新增貸款接近7000億，M2同比增長14.5%，比上月末高0.5個百分點；銀行間資金緊張情況也得到了極大緩解，銀行間市場同業(yè)拆借月加權平均利率為3.54%，比6月低3.04個百分點，質押式債券回購月加權平均利率為3.60%，比上月低3.22個百分點。
資金價格回落顯示央行在流動性調節(jié)方面做了更多努力，包括時隔5個月重啟逆回購，通過SLF工具向市場中注入短期流動性。但當前企業(yè)面臨的正利率依然較高，不利于激發(fā)企業(yè)生產活力，央行仍有必要適時降息與降準，以協調配合各部委推出的穩(wěn)增長措施。這一決定并非是刺激，只是根據增長和通脹的變化調整貨幣政策。在經濟比較弱的時候，需要更加積極使用反周期政策。