小微企業(yè)融資難已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個普遍性的問題。證監(jiān)會主席肖鋼日前表示，要加快多層次資本市場體系建設(shè)，積極拓展中小微企業(yè)融資渠道，證監(jiān)會近期工作就是加緊落實(shí)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國的具體實(shí)施方案。
　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴(kuò)圍能解決中小企業(yè)融資難問題嗎？是不是企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌了，就能夠解決融資問題？關(guān)于這個問題，有兩種觀點(diǎn)都是有偏差的，一種觀點(diǎn)認(rèn)為，只要能在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌就能融到資金，把能在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌看作是解決其資金困境的稻草。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌沒有什么作用，其根本不能解決企業(yè)的融資問題。對于第一種觀點(diǎn)，企業(yè)能不能融到資金的關(guān)鍵還是看企業(yè)本身的好壞。如果企業(yè)本身不好，那么指望投資者來投資，只能是一廂情愿，無異于緣木求魚。對于第二種觀點(diǎn)，監(jiān)管層設(shè)置股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的目的之一就是為企業(yè)融資，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制度制定以及所做工作的主要宗旨也是為了企業(yè)融資，而且如果企業(yè)確實(shí)有投資價值，投資者是不會放過這個投資機(jī)會的。企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌了，被更多的投資者所認(rèn)識，其獲得融資的可能性就會更大。
　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)怎樣才能在解決小微企業(yè)融資難方面做得更好？具體來說，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)該采取以下措施：
　　首先，降低企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌成本。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要想發(fā)揮為小微企業(yè)融資功能，有足夠多的企業(yè)在此掛牌是必要條件。而掛牌成本偏高則成為小微企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的一個主要障礙。
　　當(dāng)前企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的費(fèi)用是100萬元-150萬元。除此之外，企業(yè)在進(jìn)行掛牌交易之前，還要完成股份制改造，這還需要一筆費(fèi)用，因此總的掛牌成本大約需要200萬元。這對大多數(shù)小微企業(yè)來說，是一筆不小的負(fù)擔(dān)，對于陷入資金困境的企業(yè)來說，那更是無法承受。雖然很多地方都出臺了鼓勵和資金支持政策，對于在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的企業(yè)給予一定的財政補(bǔ)貼，有的地方的補(bǔ)貼甚至能夠覆蓋企業(yè)的掛牌成本。但是靠財政補(bǔ)貼這種方式畢竟是不可持續(xù)的，況且還有很多地方?jīng)]有出臺補(bǔ)助政策，而且也有一些地方并不兌現(xiàn)企業(yè)在掛牌前承諾的財政補(bǔ)助。這無疑使企業(yè)對在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌更加有疑慮，因而多采取觀望態(tài)度。
　　關(guān)于掛牌費(fèi)用，筆者認(rèn)為還是要低一些好，可以比現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)要更低一些，制定企業(yè)掛牌費(fèi)用的多少應(yīng)該以企業(yè)的承受能力為標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)楝F(xiàn)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)存在的一個重要問題就是掛牌企業(yè)太少。只有企業(yè)掛牌成本低了，企業(yè)的負(fù)擔(dān)減輕了，企業(yè)就有動力在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。這樣在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的企業(yè)就會越來越多。
　　第二，吸引更多合格投資者以及中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入。企業(yè)要在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)融資，需要有大量的投資者進(jìn)入。一個良性發(fā)展的市場，存在數(shù)量足夠多的企業(yè)以及投資者都是必不可少的，如果只有企業(yè)在市場掛牌，而沒有眾多的投資者進(jìn)入市場，那么企業(yè)在市場融資的目的還是不能實(shí)現(xiàn)。
　　從現(xiàn)行股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對于合格投資者的規(guī)定來看，符合條件的投資者如各類法人機(jī)構(gòu)、合伙企業(yè)以及各類基金等已經(jīng)不少。但是現(xiàn)階段真正參與市場的投資者還是很少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒達(dá)到能活躍市場的投資者數(shù)量的基本要求。主要原因是市場中可投資的企業(yè)太少以及投資者還沒有找到合理的盈利模式。因此，一方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)該讓更多企業(yè)來此掛牌。如果就那么幾百家企業(yè)掛牌，一是好企業(yè)的數(shù)量本來就不會很多，二是投資者能找到適合自己的投資對象也很難。而如果有足夠大的企業(yè)基數(shù)，且好企業(yè)的概率是一定的情況下，那么好企業(yè)的數(shù)量也就會越大，這樣投資者進(jìn)入市場，找到適合自己投資的企業(yè)的概率就會大大增加，進(jìn)而吸引更多投資者來市場進(jìn)行“淘金”；另一方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)在制度設(shè)計(jì)以及提供服務(wù)等方面進(jìn)行改進(jìn)和完善，讓各類投資者能夠順利進(jìn)入并且能夠方便地退出，從而吸引這些潛在投資者來投資。
　　第三，讓誠信經(jīng)營且具有投資價值的好企業(yè)進(jìn)入。投資者進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場的主要訴求，無非是獲得投資收益。這就需要股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有更多投資價值的企業(yè)。
　　為了讓真正具有投資價值的企業(yè)來股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，還是要有一定的掛牌門檻的，并不是任何企業(yè)想掛牌就掛牌。要讓那些誠信經(jīng)營、即使現(xiàn)在盈利能力較差但是發(fā)展前景看好的企業(yè)來股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。所以公司的經(jīng)營前景以及公司財務(wù)報表的真實(shí)性應(yīng)該是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)該把關(guān)的問題。要下決心讓那些為了避稅等目的而做假賬的企業(yè)不能來此掛牌，為此即使掛牌企業(yè)少也在所不惜。當(dāng)然，說起來容易做起來難，避免企業(yè)做假賬的問題，在主板尚且不能控制。主板IPO企業(yè)，雖然經(jīng)過主辦券商以及發(fā)審委等的層層把關(guān)，仍然不能避免這種現(xiàn)象，指望在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)杜絕企業(yè)做假賬也是不現(xiàn)實(shí)的。雖然現(xiàn)實(shí)是這樣，但是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在理念上要堅(jiān)持這樣一個原則。只有堅(jiān)持了這個原則，才能讓那些真正想進(jìn)入資本市場，堅(jiān)信憑自己的實(shí)力能夠獲得投資者青睞從而獲得投資的企業(yè)來掛牌。如果一直堅(jiān)持下去，那么市場就會形成良好的口碑，眾多的企業(yè)以及投資者就會來市場尋求機(jī)會，從而市場就會獲得良性發(fā)展。
　　因此，要改變一種認(rèn)為企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌就能獲得融資的急功近利的觀念。既然現(xiàn)行的掛牌門檻是低門檻，那么難免會有一些不具有投資價值的企業(yè)來此掛牌，而這些企業(yè)得不到投資者青睞，融不到資也是正常的。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的融資功能就是讓那些真正具有投資價值但是卻需要發(fā)展資金的企業(yè)獲得融資，從而獲得更好的發(fā)展。