創(chuàng)業(yè)板泡沫不一般
2013-07-24   作者:付建利(中國上市公司輿情中心觀察員)  來源:證券時(shí)報(bào)
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  這些日子,創(chuàng)業(yè)板股票蹭蹭地上漲,尤其是與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票,翻番的不在少數(shù),指數(shù)也連創(chuàng)新高,與去年年底的低位相比漲幅大約有一倍。市場對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票看法高度一致,從公募到私募,從券商資管到險(xiǎn)資,都在討論創(chuàng)業(yè)板,看好創(chuàng)業(yè)板,A股市場似乎進(jìn)入了“全民創(chuàng)業(yè)板”時(shí)代。一些老股民的擔(dān)憂也由此而起,當(dāng)市場預(yù)期高度一致時(shí),風(fēng)險(xiǎn)就不必忽視了?動(dòng)輒五六十倍的高估值,這個(gè)泡沫何時(shí)破滅?一旦破滅,誰將成為買單者?
  創(chuàng)業(yè)板股票的大漲,理由無非幾點(diǎn),如集中在新興產(chǎn)業(yè),代表未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向,流通盤小易于資金掌控,政策扶持,公司業(yè)績持續(xù)增長等等。問題是,什么事情都有限度,創(chuàng)業(yè)板股票由漲轉(zhuǎn)跌的臨界點(diǎn)何時(shí)來臨?其實(shí)誰都沒底。早一個(gè)月前,甚至兩三個(gè)月前,創(chuàng)業(yè)板泡沫在市場上就屢被提及,然而,創(chuàng)業(yè)板股票仍然是漲了一波又一波。這正如2006年、2007年的大牛市中,市場對(duì)地產(chǎn)、銀行、有色、煤炭等周期股泡沫的擔(dān)憂,也一直未停過。然而,這些周期股在投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中,股價(jià)卻漲了再漲、高了再高。只是到了2007年下半年甚至年底,周期股才開始進(jìn)入全面熄火階段。
  就目前而言,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換時(shí)期,周期性股票缺乏想象空間,創(chuàng)業(yè)板股票符合時(shí)勢(shì)潮流。在炒股票就是炒預(yù)期的心理作用下,創(chuàng)業(yè)板股票想象空間巨大。未來的藍(lán)籌股,一定不是如今傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集聚的周期性股票,而是新興產(chǎn)業(yè),創(chuàng)業(yè)板極有可能是新藍(lán)籌股的集中地之一。也就是說,創(chuàng)業(yè)板的泡沫,不會(huì)輕易破滅。事實(shí)上,很多符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)并且業(yè)績有支撐的股票,估值出現(xiàn)溢價(jià)并不奇怪,正是因?yàn)檫@些企業(yè)有前途,投資者才愿意給予估值溢價(jià)。投資者需要注意的是,估值泡沫和股價(jià)之間正反饋的機(jī)制何時(shí)失靈,也就是創(chuàng)業(yè)板股票由漲轉(zhuǎn)跌的臨界點(diǎn)何時(shí)來臨?這其中的因素,包括估值泡沫到底有多大、企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L情況到底如何、市場情緒如何演變、政策釋放出什么樣的信號(hào)、產(chǎn)業(yè)政策如何等等。
  創(chuàng)業(yè)板剛上市時(shí),很多人都罵它們“三高”發(fā)行,制造了股市的泡沫。中國上市公司輿情中心認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板股票“三高”發(fā)行確實(shí)貽害無窮,但市場也有它不容忽視的一面:當(dāng)初很多創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)地確實(shí)不佳,但上市以后有了足夠多的錢(盡管這些錢有些沒有用在正途之上),不少公司還是用這些錢招聘到了優(yōu)秀的人才,完善了企業(yè)流程,或者進(jìn)行了并購。經(jīng)過幾年的發(fā)展之后,很多創(chuàng)業(yè)板公司競爭力已經(jīng)有了較大提高。過去,10家創(chuàng)業(yè)板公司里真正好的公司或許只有1到2家,如今10家創(chuàng)業(yè)板公司里,好的公司可能有3家甚至4、5家。
  時(shí)代變了,市場變了,投資者的觀念也必須變。我們唯一要做的是,好好選、好好挑,瞄準(zhǔn)那些未來真正好的創(chuàng)業(yè)板公司。而這,需要我們做大量的功課。
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