國家統(tǒng)計局近日發(fā)布6月份全國70大中城市住宅銷售價格數(shù)據(jù)，不管是新建商品住宅還是二手房，北上廣深等一線城市漲幅均 “名列前茅”。這已是上述一線城市連續(xù)六個月領(lǐng)漲全國，并且其同比漲幅還呈現(xiàn)逐月攀升的趨勢。
　　值得一提的是，上述一線城市不僅均實(shí)行了“限購限貸”，還都采用了行政“限價”手段，官方或正式發(fā)文，或通過嚴(yán)控預(yù)售審批、價格備案、土地出讓環(huán)節(jié)源頭把控等手段來調(diào)節(jié)上市節(jié)奏和價格走勢，其中北京的版本最嚴(yán)。
　　在今年上半年行政性宏觀調(diào)控與寬松貨幣政策并行對沖的過程之中，二者的政策匹配度不佳，前者的力度不及后者，也就是說貨幣政策過于寬松，導(dǎo)致市場對于房價上漲預(yù)期過于強(qiáng)烈，進(jìn)而房價上漲超出預(yù)期。并且，央行投放的基礎(chǔ)貨幣沒有進(jìn)入制造業(yè)投資，而是進(jìn)入金融體系牟取投機(jī)利潤，一部分進(jìn)行各種形式的對外貿(mào)易套利，一部分進(jìn)行各種形式的房地產(chǎn)貸款套利，國民經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入金融泡沫泥潭或者叫“流動性陷阱”，如果不是形勢嚴(yán)峻，中央政府不會在5月份嚴(yán)厲打擊對港貿(mào)易套利，更不會在6月份冒著觸發(fā)金融危機(jī)的巨大風(fēng)險進(jìn)行收縮流動性嘗試。
　　正是由于過量資本涌入房地產(chǎn)業(yè)和其后盾金融業(yè)，導(dǎo)致房地產(chǎn)商“不差錢”，也導(dǎo)致采用各種方式繞過限購限貸的購房者貸款寬松，進(jìn)而房地產(chǎn)業(yè)供需兩旺，房價節(jié)節(jié)上漲。市場經(jīng)濟(jì)中的微觀經(jīng)濟(jì)主體是追漲殺跌的，手頭寬裕預(yù)期樓市向好的房地產(chǎn)商涌向土地市場，又致使地王頻出，而預(yù)期房價上漲的購房者和炒房者也爭先恐后進(jìn)入樓市，最終形成了上半年的紅火樓市。
　　從本質(zhì)上說，中國高房價問題就是個貨幣問題，房價與貨幣政策寬松度正相關(guān)。由于房地產(chǎn)按揭貸款對市場需求的透支和投機(jī)資本對房地產(chǎn)金融性盈利機(jī)會的渴望，還由于超發(fā)貨幣形成的剩余資本無法投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一有貨幣寬松政策，就會有大量金融投機(jī)資本涌入房地產(chǎn)業(yè)和其后盾金融業(yè)牟取短期貸款和房屋倒賣等投機(jī)利潤，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場供需雙方出現(xiàn)人為的“不差錢”狀態(tài)，進(jìn)而價格機(jī)制遭到扭曲，房價往往就在相當(dāng)程度上脫離真實(shí)供求關(guān)系，嬗變?yōu)橐粋�貨幣問題，實(shí)現(xiàn)了高度金融化。
　　如果貨幣政策全面放松，2009年和今年這樣的高房價就會重演，即便房屋和土地存在高空置率也照漲不誤，也就是說供求關(guān)系在寬松貨幣政策重壓之下被扭曲了，原本不該漲的東西漲得離了譜。反之，如果貨幣政策全面收緊，2011年那樣房地產(chǎn)業(yè)低迷也將指日可待，即便開發(fā)商們花大價錢聘請的研究團(tuán)隊搜羅出一大堆房屋供應(yīng)減少的數(shù)據(jù)也止不住跌，也就是說供求關(guān)系又在緊縮貨幣政策重壓之下被矯枉過正了，不該跌的東西偏就跌了。
　　既然中國高房價是個貨幣問題，那么要管住高房價的根本途徑就是要管住貨幣。正所謂“解鈴還需系鈴人”，管住貨幣只能靠發(fā)行貨幣的政府。然而，政府的政策服務(wù)于政府的利益訴求，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長從而穩(wěn)定一切，政府又需要運(yùn)用寬松貨幣政策進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激，于是就只有用“限購限貸限價”等行政性宏觀調(diào)控手段來對沖寬松貨幣政策對房價的影響，以便既保增長又控制包括房價上漲在內(nèi)的通貨膨脹。
　　這是極其理想的經(jīng)濟(jì)政策績效追求，事實(shí)上做起來很難。如何在政府失靈與市場失靈之間把握合理分寸，確實(shí)是永恒的難題，最能考驗管理層的宏觀分析、政策選擇和行政執(zhí)行能力。顯然，去年以來的貨幣寬松有“過猶不及”的問題。
　　去年以來的貨幣寬松明顯過度，央行對金融機(jī)構(gòu)的貨幣需求幾乎有求必應(yīng)，以至于6月份央行意識到危機(jī)有意收縮流動性警告金融機(jī)構(gòu)壓杠桿降風(fēng)險的時候，已然形成習(xí)慣性依賴的金融機(jī)構(gòu)還普遍預(yù)期央行仍然會及時放水，豈料這次“央媽”溺愛不再，結(jié)果許多金融機(jī)構(gòu)瀕臨資金鏈斷裂才在銀行間同業(yè)拆借市場集體“臨時抱佛腳”，最終導(dǎo)致驚險萬狀的“錢荒”爆發(fā)。
　　間接的貨幣寬松也不可小視。在影子銀行和剩余資本大行其道的局面下，即便外匯管理當(dāng)局不干預(yù)匯市，收購?fù)鈪R，同樣有大量剩余人民幣資本愿意交換這些外匯。國際熱錢換成人民幣進(jìn)來之后直奔金融市場，套取人民幣升值紅利，或者投入房地產(chǎn)短期貸款市場或?qū)ν赓Q(mào)易套利市場牟利。而國內(nèi)剩余人民幣資本則拿著交換來的外匯奔赴美國，搞投資移民，購買房地產(chǎn)，奢侈消費(fèi)，“支援”美國人民的實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)興大業(yè)。
　　兩相對比，國際熱錢進(jìn)來做的是純金融套利，玩一圈連本帶利揚(yáng)長而去，而中國剩余資本出去花錢是投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)消費(fèi)，肉包子打狗有去無回。此消彼長之間，給中國經(jīng)濟(jì)留下的是房地產(chǎn)泡沫、出口貿(mào)易虛假數(shù)據(jù)、金融風(fēng)險上升,給美國經(jīng)濟(jì)留下的則是實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、就業(yè)增長、金融風(fēng)險下降，輸贏一目了然。
　　要管住高房價，就要管住貨幣。管住貨幣包括合理的國內(nèi)流動性政策和對外匯率政策，必須有針對性地遏制圍繞房地產(chǎn)業(yè)的短期貸款活動，包括銀行貸款、信托貸款、委托貸款等等，不能讓房地產(chǎn)商資金太寬裕，否則房地產(chǎn)調(diào)控就是一句空話。同時，積極干預(yù)匯市，遏制人民幣匯率上漲預(yù)期，既防止國際熱錢入境制造泡沫，也防止本國財富無謂流失，控制房地產(chǎn)業(yè)金融風(fēng)險。