編者按：7月19日，中國人民銀行，決定進一步推進利率市場化改革，并自2013年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。這標志著中國利率市場化步伐又向前邁進了一步。放開貸款利率管制，無疑會帶來優(yōu)化資源配置、盤活存量資金方面的突破性進展。那么，在短期內(nèi)，貸款利率市場化是否能降低企業(yè)的融資成本？還有哪些風(fēng)險需要防范？是否需要配套出臺風(fēng)險管控工具？這些問題都值得進一步深入探討。
中國人民銀行19日宣布金融機構(gòu)貸款利率管制全面開放，這個消息引起業(yè)內(nèi)外人士的議論。輿論的主要反應(yīng)是感到意外。許多媒體在報道此消息時采用“突然”兩個字：“利率市場化大門突然開啟”或“央行突然發(fā)布《進一步推進利率市場化改革的通知》。許多專家也對在這個時間點宣布放開利率市場表示“驚訝”，因為在許多人看來，利率市場化的改革需要一個較長的準備時間。不久前，在討論國債期貨上市的時候，很多人士還堅持認為，利率市場化至少需要10年的時間。然而，央行的一紙通知，就結(jié)束了“何時”實行利率市場化的迷惑和爭論。
盡管人們對放開金融機構(gòu)利率市場的管制呼聲很高，但是一旦真正面臨利率市場化時，依然感到思想準備不足：市場準備好了嗎？金融機構(gòu)們感到利率市場市場化的緊迫性了嗎？認真研究市場反應(yīng)，或許可以啟發(fā)我們對利率市場化后的未來金融市場的發(fā)展有個清醒的認識。
有利于加速金融市場化
在央行公布這一通知當天，筆者和一位國有銀行老總請教當前利率市場開放的意義和影響如何，對方出乎意料的平靜。
首先，利率市場管制改革是老生常談，早已沒有新意。對市場不會產(chǎn)生太大的波動。最主要的問題是，目前各行由于有存貸比的硬性要求，各自資金規(guī)模有限，沒有新的額度，或者沒有多余的頭寸，哪有錢去做融資。其次，票據(jù)貼現(xiàn)利率的管制在市場上早就被市場“化解”了，此次通知宣布取消對票據(jù)貼現(xiàn)利率的管制，只是完成了一個授予“正式身份”的程序而已，對市場的影響有限。
但是，不管怎么樣，央行此時“提早”（出乎市場預(yù)期）宣布放開利率市場管制，對中國加速推進金融市場化是個十分重要的信號：打破行業(yè)定價壟斷，推動有序健康和公平的競爭，推進“穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，促改革”的戰(zhàn)略目標，應(yīng)當是利率市場化的根本目的。在通知中，列舉了三個“有利于”就是指明了這場涉及中國未來經(jīng)濟改革走向的利率市場化改革必須要走的道路，這表明，中國的現(xiàn)時改革已經(jīng)開始擺脫了原有的“摸著石頭過河”的探索模式，而是采用更直接，更坦率，更科學(xué)的方式推進改革。
三大問題應(yīng)引起關(guān)注
然而，對于貸款利率市場化可能產(chǎn)生的負面作用同樣不容忽視。筆者認為，有三個問題不得不引起關(guān)注：
一是在央行的通知中，允許金融機構(gòu)根據(jù)“商業(yè)原則”來自行商議利率。何謂“商業(yè)原則”，卻從來沒有一個法律界定。一般人可能認為，公認的“商業(yè)原則”就是“誠實守信，雙方自愿”。然而，這個民間原則能否對商家產(chǎn)生法律上的約束力，往往會出現(xiàn)“各自表述”、“各自理解”、“各自行事”的混亂局面。在市場資金出現(xiàn)短缺的情況下，出現(xiàn)高利率惡性競爭的現(xiàn)象將會破壞和撕裂市場的規(guī)范性，會極大地破壞市場的穩(wěn)定性。如果出現(xiàn)這個現(xiàn)象，企業(yè)融資的成本就不可能降低，甚至?xí)又仄髽I(yè)的融資難度。
二是利率市場化的改革最直接受益方將是有實力的國企和央企，因為它們具有資金實力，在和金融機構(gòu)定價談判中始終占據(jù)主導(dǎo)地位，所以這些企業(yè)極有可能拿到最低的定價，可以充分享受利率市場化帶來的利益。這樣就不可避免的會出現(xiàn)中小企業(yè)依然貸不到款（因為沒有真正的定價權(quán)），或需要支付較高的利率才可能獲得銀行“關(guān)照”。
因為一般銀行會把在和國有企業(yè)交易中的利潤損失，轉(zhuǎn)嫁到其它中小企業(yè)身上。而且，這種“損失轉(zhuǎn)嫁”反而已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)公開的秘密。所以，如何保證利率定價市場的公平性，保證國有企業(yè)和中小民營企業(yè)平等的市場地位，遠比取消利率市場化管制更加復(fù)雜，更加困難，也更必要。
三是對于貸款利率市場化的改革絕不能被“誤讀”、“誤解”和“誤為”，其中最主要的是不能由此認為中國的貸款利率將會迎來“低息化
”、“低率化”時代。因為，低息、低率決不是利率市場化的根本目標，而是為了利用好這個杠桿，給市場提供更合理、更理性、更規(guī)范的利率市場，這對于中國下一步穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，促改革，優(yōu)化實體經(jīng)濟的順利轉(zhuǎn)型升級至關(guān)重要。
在央行這個簡短的通知中，使用頻率最多的詞就是“自主”二字：由金融機構(gòu)“自主確定”貸款利率和貼現(xiàn)利率，最后提到“自主定價”的概念。但是，必須明確的是，“自主”并不代表“自由”，因為不存在真正意義上的“自由市場”的實體經(jīng)濟體系，只要是在這個實體經(jīng)濟體系內(nèi)，各個行業(yè)，各個機構(gòu)之間相互制約、相互牽制、相互影響、也相互依存。認為“自主確定”就可以不顧市場規(guī)則、隨心所欲的“自主定價”，必然會導(dǎo)致新的信貸漩渦，催生新的“無錢”可貸的危機。
筆者認為，這次利率市場化改革的一個重點，是保護和推進中小企業(yè)融資難的老問題。如果這個目標沒有實現(xiàn)，這個改革仍需要繼續(xù)深化和細化。目標一旦實現(xiàn)，前幾年中國出現(xiàn)的地下錢莊和影子銀行怪象，應(yīng)當能夠得到有效地遏制。地下錢莊的出現(xiàn)和存在的重要土壤，就是借貸市場的利率定價權(quán)被壟斷所致，人們只好求助私下和地下的交易，以求獲得最直接的利益。期望新政的出臺能夠使地下錢莊逐步退出中國市場，影子銀行會并入陽光金融之中。金融陽光化了，中國的經(jīng)濟肯定可以獲得足夠的“太陽能”并持續(xù)發(fā)展。目前進行的貸款利率市場化只是利率改革的第一步，更為復(fù)雜的存款利率改革將更會考驗中國式金融發(fā)展和社會的承受能力。