證券法修訂再次引起市場關(guān)注。據(jù)報(bào)道,監(jiān)管部門已成立專門小組開展修法工作。
證券法自1999年實(shí)施以來,只在2005年進(jìn)行過修訂。如今,我國資本市場已發(fā)生翻天覆地的變化,現(xiàn)行的證券法已不能適應(yīng)市場發(fā)展的基本要求,對其進(jìn)行大修亦是大勢所趨。
據(jù)報(bào)道,此次證券法修訂內(nèi)容將按照10個方面的內(nèi)容課題。與現(xiàn)行的證券法相比,上市公司并購重組、多層次資本市場等方面受到關(guān)注,不僅體現(xiàn)出市場的進(jìn)步,也是市場發(fā)展的必然。
筆者認(rèn)為,對市場上出現(xiàn)的新問題,在修法過程中也不應(yīng)忽視。融資融券業(yè)務(wù)推出后,A股市場做空機(jī)制逐漸完善。像“渾水”式做空行為是否合規(guī)的問題,盡管監(jiān)管部門日前給出的答案是
“現(xiàn)行法律無明文規(guī)定,需要有關(guān)部門具體認(rèn)定”,但既然對證券法進(jìn)行大修,類似問題就不容回避,而是應(yīng)該作出“明文規(guī)定”。
對證券法進(jìn)行修訂,既要涉及資本市場各個層面的基礎(chǔ)性制度,使之更加完善,更加有利于市場的發(fā)展與投資者利益保護(hù),與此同時(shí),也要跳出現(xiàn)行法律的桎梏,以尋求更大突破。
在完善退市制度方面,此前證監(jiān)會建議調(diào)整以連續(xù)虧損為核心的退市標(biāo)準(zhǔn),回歸不再符合上市條件,不再具有相應(yīng)流動性要求,對投資者權(quán)益可能產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)損害的企業(yè),應(yīng)當(dāng)退出相應(yīng)層次市場交易的退市制度本義。筆者認(rèn)為這個標(biāo)準(zhǔn)有點(diǎn)“泛泛而談”,像萬福生科這樣通過造假實(shí)現(xiàn)上市的企業(yè),仍然存在繼續(xù)混跡于市場而不會“被退市”的可能。鑒于A股市場頻現(xiàn)包裝造假粉飾業(yè)績上市的事實(shí),對證券法第189條大修時(shí),應(yīng)明確規(guī)定,發(fā)行人不符合發(fā)行條件以欺騙手段實(shí)現(xiàn)上市的,應(yīng)責(zé)令其立即無條件退市,由相關(guān)單位與責(zé)任人員承擔(dān)司法責(zé)任,并賠償投資者的所有損失。還要禁止其通過資產(chǎn)重組、借殼等方式實(shí)現(xiàn)重新上市。
在完善民事賠償制度方面,證監(jiān)會建議在總結(jié)虛假陳述民事賠償制度經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,建立包括內(nèi)幕交易、操縱市場民事賠償?shù)慕y(tǒng)一證券侵權(quán)法律制度。讓內(nèi)幕交易、操縱市場等違規(guī)者付出代價(jià)是必要的,但監(jiān)管部門對于市場呼吁已久的集團(tuán)訴訟制度只字不提,顯然是有失偏頗的。對違規(guī)者進(jìn)行打擊,嚴(yán)懲市場上的違規(guī)行為,僅僅依靠投資者的“單打獨(dú)斗”,一方面無法形成合力,另一方面也常常達(dá)不到維權(quán)與懲罰違規(guī)者的效果。如果推出集團(tuán)訴訟制度,那么投資者維權(quán)的成本無形中將會降低,其維權(quán)的積極性將極大地高漲,也能對違規(guī)者形成巨大的威懾力。而且,有了集團(tuán)訴訟制度后,市場上的違規(guī)行為必然會有所收斂,反過來又保護(hù)了投資者的利益。
證券法到底會如何修訂,在市場關(guān)注的欺詐上市、集團(tuán)訴訟制度等諸多方面是否會有所突破,我們不妨拭目以待。