產(chǎn)能過剩不會演變成金融危機(jī)
2013-07-17   作者:朱瑞鵬(曾為投行從業(yè)人士)  來源:證券時(shí)報(bào)
分享到:
【字號

  產(chǎn)能過剩問題拖累了經(jīng)濟(jì)效益,威脅著金融安全,但認(rèn)為金融危機(jī)會由此引爆,則未免有點(diǎn)危言聳聽。

  增長中的產(chǎn)能過剩

  產(chǎn)能過剩問題確實(shí)嚴(yán)峻。以鋼鐵行業(yè)為例,今年1-5月份整個(gè)行業(yè)合計(jì)處于微虧狀態(tài),35%的鋼企處于虧損狀態(tài),截至2013年3月底,中國86家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)的總負(fù)債為2.98萬億元,資產(chǎn)負(fù)債率接近69%。現(xiàn)在各行業(yè)正處于“四萬億”投資增加產(chǎn)能的釋放期。當(dāng)時(shí)的投資是預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長保持兩位數(shù),而現(xiàn)在的實(shí)際是7.5%,幾乎相差四個(gè)點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的預(yù)期錯(cuò)誤導(dǎo)致今天的產(chǎn)能過剩。
  但是,與西方國家在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)的產(chǎn)能過剩不同,當(dāng)前我國產(chǎn)能過剩發(fā)生在經(jīng)濟(jì)增長的背景下。根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料,我國鋼鐵行業(yè)的銷售一直是增長的,2012年全年增長5%,2013年1—5月份增長8%。市場需求仍然增長,表明經(jīng)濟(jì)的基本面沒有問題。在價(jià)格走低、虧損出現(xiàn)的情況下,企業(yè)產(chǎn)量仍然不斷增加,原因在于:鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資大,經(jīng)營杠桿高,就單個(gè)企業(yè)來說,產(chǎn)量的不斷增加,是“本量利”分析下的正確決策,在價(jià)格大于變動(dòng)成本的情況下,增加產(chǎn)量可以更多地?cái)偟凸潭ǔ杀,減少虧損。因此,在投資業(yè)已形成的背景下,價(jià)格持續(xù)走低成為必然。
  經(jīng)濟(jì)增長是解決產(chǎn)能過剩問題的基礎(chǔ)。如果某個(gè)行業(yè)產(chǎn)能現(xiàn)在已經(jīng)全部釋放出來了,行業(yè)微虧,明年再增7%的需求,行業(yè)整體可能盈利了。關(guān)鍵是控制新的重復(fù)投資,這是當(dāng)前改革所要解決的問題。另一方面,落后產(chǎn)能淘汰是可以在避免大面積破產(chǎn)的情況下進(jìn)行的。因?yàn)殇撹F等行業(yè)經(jīng)過20多年的超常發(fā)展,存在大量折舊程度接近報(bào)廢或者折舊過半的設(shè)備,上市公司資產(chǎn)負(fù)債表表明,多數(shù)鋼鐵企業(yè)的設(shè)備折舊相當(dāng)于設(shè)備原值的一半左右。在經(jīng)濟(jì)保持7%以上的增長率的情況下,多數(shù)企業(yè)能夠熬過從過剩到基本平衡的這個(gè)階段。產(chǎn)能過剩行業(yè)多是固定資產(chǎn)密集的行業(yè),折舊額高,現(xiàn)金流一般大大高于利潤額,因此一兩年的虧損對于多數(shù)企業(yè)來說,不會立即產(chǎn)生現(xiàn)金流枯竭問題,不會立即威脅銀行信貸資產(chǎn)。

  穩(wěn)住投資增長最關(guān)鍵

  現(xiàn)在的問題是經(jīng)濟(jì)增速能否持續(xù)下去,如果經(jīng)濟(jì)增速快速下降甚至負(fù)增長,產(chǎn)能過剩行業(yè)則招致滅頂之災(zāi),金融危機(jī)就真的來了。所以說,投資能否穩(wěn)定地正增長是關(guān)鍵。目前投資占GDP增量的45%以上,隨著基數(shù)的不斷增長,投資保持持續(xù)增長的難度越來越大;A(chǔ)設(shè)施方面,具有良好效益的項(xiàng)目越來越少,同時(shí)政府財(cái)力及融資空間也已經(jīng)消耗殆盡;在房地產(chǎn)投資方面,經(jīng)過連續(xù)保持多年的高速增長,資產(chǎn)泡沫化已經(jīng)比較嚴(yán)重;在工業(yè)投資方面,產(chǎn)能過剩行業(yè)太多,限制了投資領(lǐng)域。因此,投資在未來存在快速下降的趨勢,一旦出現(xiàn)這種情況,消費(fèi)不但不能彌補(bǔ)投資下降的空間,而且可能隨投資的下降而下降,因?yàn)槟壳跋喈?dāng)大一部分消費(fèi)是從投資產(chǎn)生的工資中轉(zhuǎn)化而來的。
  如何化解投資快速回落風(fēng)險(xiǎn)?新型城鎮(zhèn)化是一個(gè)主要的途徑。新型城市化下的5億多農(nóng)民進(jìn)城對住房、城市服務(wù)的需求的拉動(dòng)力非?捎^。從中長期看,我國仍處于工業(yè)化階段,人均資本占有量同世界先進(jìn)國家相比還很低,裝備還很落后,隨著勞動(dòng)力成本上升,各行業(yè)的設(shè)備投入需求將持續(xù)增加。而短期內(nèi)如果擔(dān)心出現(xiàn)硬著陸風(fēng)險(xiǎn),那么可以有以下手段對沖:第一、利率手段。我國目前的一般貸款利率在6.5%以上,中小企業(yè)的實(shí)際貸款利率在10%以上,而美國的貸款利率一般在3%。在投資急速回落時(shí),利率下降空間巨大,完全可以在短期內(nèi)托住下滑的投資。第二、財(cái)政手段。中央財(cái)力雄厚,可以繼續(xù)在棚戶區(qū)改造、保障房等方面加大投入。

  正確理解當(dāng)前宏觀調(diào)控

  “穩(wěn)中求進(jìn)”是當(dāng)前宏觀調(diào)控的主基調(diào),在這一基調(diào)下,既不會出臺大面積的刺激措施,也不會快速“去杠桿、去產(chǎn)能”。
  一方面,經(jīng)濟(jì)增速下滑是經(jīng)濟(jì)本身的內(nèi)在要求,也有利于控制重復(fù)建設(shè)和投資,用壓力促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。如果出臺大的刺激措施去抬升經(jīng)濟(jì)增速,產(chǎn)能過剩問題將進(jìn)一步積累。另一方面,希望通過快速“去杠桿、去產(chǎn)能”實(shí)現(xiàn)對過剩產(chǎn)能行業(yè)的調(diào)整也是不切實(shí)際的,這會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸,使過去的投資形成實(shí)際損失。只有在多數(shù)企業(yè)的資金能夠正常循環(huán)、設(shè)備價(jià)值能夠通過折舊逐漸收回的情況下,才有可能逐步減少債務(wù),才能去杠桿,否則就是直接折損杠桿而不是去杠桿。
  在“穩(wěn)中求進(jìn)”下調(diào)結(jié)構(gòu),短期看穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的主要抓手是穩(wěn)定投資,通過穩(wěn)定投資盡量利用業(yè)已形成的產(chǎn)能,避免社會價(jià)值的浪費(fèi)。畢竟,我國還是一個(gè)發(fā)展中國家,有很多設(shè)施不完善;我國目前也正處于人口老齡化初始階段,盡量利用這個(gè)階段多搞些基礎(chǔ)設(shè)施投資是一種明智選擇,再過幾年,勞動(dòng)人口減少,搞建設(shè)就不方便了。
  總之,在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的大背景下,只要我們采取正確的宏觀調(diào)控措施,不斷深化改革,產(chǎn)能過剩問題將逐漸被化解,金融危機(jī)不會出現(xiàn)。

  凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
 
相關(guān)新聞:
· 中國式產(chǎn)能過剩破局需找準(zhǔn)關(guān)鍵 2013-07-10
· 產(chǎn)能過剩與轉(zhuǎn)型陷阱 2013-07-05
· 吉林水泥產(chǎn)能過剩40%仍上違規(guī)項(xiàng)目 2013-07-04
· 電解鋁產(chǎn)能過剩將掀整頓風(fēng)暴 2013-06-25
· 節(jié)能家電補(bǔ)貼終止 或因產(chǎn)能過剩 2013-05-30
 
頻道精選:
·[財(cái)智]誠信缺失 家樂福超市多種違法手段遭曝光·[財(cái)智]歸真堂創(chuàng)業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭議
·[思想]投資回升速度取決于融資進(jìn)展·[思想]全球債務(wù)危機(jī) 中國如何自處
·[讀書]《歷史大變局下的中國戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版權(quán)聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街57號
JJCKB.CN 京ICP備12028708號