通貨膨脹是一段時間內(nèi)物價持續(xù)而普遍的上漲。這個定義最重要的規(guī)定是物價普遍的上漲。那是說，個別商品的價格上漲不是通貨膨脹。假如貨幣量固定不變，那么一部分商品價格上漲，另一部分商品價格必然要下跌，總的價格水平不會變化。中文“通貨膨脹”四個字好，好就好在一語中的，指出了通貨膨脹的本質(zhì)是貨幣發(fā)行過多，通貨膨脹等價于貨幣超發(fā)。
　　消費(fèi)物價指數(shù)(CPI)只是局部商品的價格。局部商品價格上漲與通貨膨脹（貨幣超發(fā)）沒有一一對應(yīng)的關(guān)系。如果用CPI這樣的局部商品的價格來度量通貨膨脹，那么就可能錯誤分析通貨膨脹的成因。事實(shí)上，之所以有成本可以推動通貨膨脹、存在輸入型通貨膨脹等錯誤認(rèn)識，正是因為以局部商品價格上漲來刻畫通貨膨脹的緣故。
　　由于貨幣超發(fā)，全部商品和勞務(wù)的價格上漲可以表現(xiàn)為一部分商品和勞務(wù)價格大漲，而另一部分商品和勞務(wù)的價格不漲甚至下降，因此用CPI這樣的局部商品價格指數(shù)度量通貨膨脹，便很難不低估通貨膨脹。從貨幣量增加到價格普遍上漲的傳導(dǎo)，不可能是均勻進(jìn)行的。貨幣不會首先流向商品和勞務(wù)市場，而是首先流向資產(chǎn)市場。資產(chǎn)價格已經(jīng)暴漲了，但商品價格還沒有開始上漲，如果你使用CPI指數(shù)，那么必然低估通貨膨脹。
　　所有指數(shù)都是人為編制出來的，選何種商品進(jìn)入指數(shù)籃子，每一種商品的比重又該如何確定，這些都是編制指數(shù)的人可以操縱的。相信嗎，我可以編制出一種指數(shù)來，用我的指數(shù)來看，即使在大通脹時期，也會表現(xiàn)出通縮（價格普遍下降）來。例如，十年前一個計算器70元，現(xiàn)在只要花26元就能買一個樣式功能遠(yuǎn)超當(dāng)年的計算器。如果編制一個指數(shù)，里面計算器的比重奇高，以此指數(shù)觀察，那么不但沒有通貨膨脹，反而還有通縮！
　　如果CPI籃子不具有廣泛代表性，或者比重嚴(yán)重不均衡，某類商品的比重特別高，那么以CPI度量通貨膨脹，不僅會誤判通貨膨脹的實(shí)際情況，還會對這個行業(yè)造成傷害。
　　本來通貨膨脹是全部商品和勞務(wù)價格的上漲，通貨膨脹的唯一原因是貨幣超發(fā)。但是如果以CPI度量通貨膨脹，那么通過抑制CPI籃子中比重高的商品的價格便可有效抑制CPI上漲，而這似乎就治理了通貨膨脹。然而這其實(shí)是錯覺。不僅如此，還會給這個高比重的商品造成重大沖擊。具體來說，如果CPI籃子中農(nóng)產(chǎn)品的比重奇高，那么通過抑制農(nóng)產(chǎn)品價格，就可以有效抑制CPI上漲。這樣似乎治理了通貨膨脹，但其實(shí)并沒有，而且還會產(chǎn)生如下沖擊：通貨膨脹（貨幣超發(fā)）來臨，農(nóng)產(chǎn)品漲價，本來這是貨幣貶值導(dǎo)致的價格上漲，并不是產(chǎn)品需求增加，但是政府為了抑制通貨膨脹（抑制CPI上漲），鼓勵生產(chǎn)，而農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)又有時滯，當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格被抑制住的時候，其實(shí)已經(jīng)嚴(yán)重供過于求了，這勢必造成未來農(nóng)產(chǎn)品價格暴跌。本來，補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)應(yīng)該保收入而不是保供給，但是中國偏偏選擇了保供給的政策。這很有可能與我們用CPI度量通貨膨脹而且農(nóng)產(chǎn)品在CPI籃子中的比重又特高有關(guān)。以CPI度量和管理通貨膨脹，而CPI籃子中農(nóng)產(chǎn)品比重奇高，或許正是中國農(nóng)產(chǎn)品市場大幅波動的原因。
　　通貨膨脹的最準(zhǔn)確的度量是國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)平減指數(shù)。不過由于計算GDP平減指數(shù)成本高，我們不得不替代性地用一些局部商品價格指數(shù)來刻畫和管理通貨膨脹。但我們要清楚，局部商品價格指數(shù)與通貨膨脹沒有一一對應(yīng)關(guān)系，因此需要一系列互補(bǔ)的局部商品價格指數(shù)綜合度量和管理通貨膨脹，而不能簡單用一個局部商品價格指數(shù)來度量和管理通貨膨脹，更不可以用一個結(jié)構(gòu)不合理的CPI籃子指數(shù)來度量和管理通貨膨脹。