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2013-06-26 作者:清風(fēng) 來源:大公網(wǎng)
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最近幾天,銀行間市場的狀況可以用瘋狂來形容!板X荒”儼然成為近期最熱門的詞匯,銀行業(yè)的“錢荒”及其導(dǎo)致的股市暴跌等連鎖反應(yīng)引起了各方的密切關(guān)注。 事實上,自端午節(jié)后,銀行間拆借市場利率在短期下降后出現(xiàn)大幅上漲,截至6月20日,利率飆升到13.444%,創(chuàng)出歷史新高。同日,質(zhì)押式回購隔夜加權(quán)利率也升至兩位數(shù),盤中甚至報出了30%的峰值,而1天期國債逆回購最大年化利率達(dá)50%。6月24日,一直處于高位的銀行間拆放利率回落200基點至6.489%,但隔夜質(zhì)押式回購利率卻再度大漲611個基點,至15%的高位。前者代表著銀行間資金流動性松緊程度,而后者則表示整個金融市場上的資金松緊。種種跡象表明,銀行在資金層面的確面臨較大困難。 銀行一直被外界認(rèn)為“不差錢”,這次卻發(fā)生了大面積的錢荒,看上去有些讓人意想不到,但仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn),銀行此次出現(xiàn)錢荒不是偶然,而是事出有因。就銀行自身來說,一是銀行盲目擴(kuò)張信貸規(guī)模,數(shù)據(jù)顯示,5月份國內(nèi)四大銀行新增信貸投放量接近3000億元,全國新增信貸可能達(dá)到9000億元左右。而6月前10天,全國銀行信貸增加近1萬億。盡管信貸規(guī)模龐大,但實際上銀行大部分貸款被投向地方融資平臺、房地產(chǎn)貸款和產(chǎn)能過剩的行業(yè),比如鋼鐵、水泥、光伏、造船等等,然而這些行業(yè)出現(xiàn)的種種問題導(dǎo)致銀行回款困難。二是銀行的大部分資金體外循環(huán),影子銀行導(dǎo)致銀行資金“空轉(zhuǎn)”,銀行利用脫離監(jiān)管的表外資產(chǎn)投資套利,由此產(chǎn)生的期限錯配給銀行流動性管理帶來較大壓力,而銀行支持小微企業(yè)、‘三農(nóng)’等實體經(jīng)濟(jì)的政策沒有落到實處。此外,還有銀行面臨年中存貸比考核,債市整頓風(fēng)暴等一系列因素,在短期內(nèi)同時發(fā)揮作用,造成了史無前例的資金面緊張。外部原因方面,日前,美聯(lián)儲主席伯南克表態(tài),會選擇合適時機(jī)讓QE退出。這一言論直接導(dǎo)致全球的熱錢從新興市場向美國回流。此前備受青睞的中國市場無疑成為熱錢流出的重災(zāi)區(qū)。新增外匯占款的下降,變相拉高了資金價格。數(shù)據(jù)顯示,中國前四個月新增外匯占款分別為6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元,5月驟降至668.62億元。 此次銀行面臨前所未有的資金緊張局面,然而,央行卻并未施與援手,堅持從緊的貨幣政策。分析認(rèn)為,央行遲遲不愿入市放水,意圖是打壓風(fēng)險偏好,促使商業(yè)銀行以更加謹(jǐn)慎的方式管理資產(chǎn)負(fù)債表,特別是控制一些機(jī)構(gòu)流動性錯配的風(fēng)險,試圖通過融資成本的提高迫使銀行縮減信貸規(guī)模,謹(jǐn)慎管理流動性,倒逼銀行“去杠桿化”。 筆者認(rèn)為,央行堅持不放水,就是要逼迫銀行自己解決自身的資金緊張難題。沒有央行的支援,單靠自己的能力來應(yīng)對這場大危機(jī),對銀行來說無疑是巨大的考驗。面對同業(yè)市場日益高企的利率,顯而易見銀行從同業(yè)市場獲取資金的難度日益增大,如想獲得資金就必須承受超高的成本,這對銀行無疑是十分不利的。對此,銀行或采取“去杠桿化”的辦法,通過出賣資產(chǎn)降低負(fù)債,贏得和盤活資金,來應(yīng)對目前缺錢的局面。當(dāng)然,銀行并不愿意這么做,因為這樣會導(dǎo)致銀行資產(chǎn)大幅縮水。但央行堅持不釋放流動性,目的就是逼迫銀行“去杠桿化”,在目前資金超緊張的情況下,對沒有更好辦法的銀行來說,“去杠桿化”顯然迫在眉睫。
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