如何約束和處理地方債務(wù)風(fēng)險
2013-05-27   作者:曲子  來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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  日前,國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》全文!兑庖姟分赋2013年七個方面的改革重點(diǎn):行政體制、財稅體制、金融體制、投融資體制、資源性產(chǎn)品價格、民生保障制度、城鎮(zhèn)化和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)。
  從以上七個方面的改革內(nèi)容看,堪比十一屆三中全會。以上改革內(nèi)容,如此全面,超出想象。因為,這些都事關(guān)中國的現(xiàn)在,更關(guān)乎中國的未來。
  1978年改革開放至今,中國創(chuàng)造的世界經(jīng)濟(jì)奇跡,令全球驚羨。然而時至今日,“成就中國”與“問題中國”呈現(xiàn)了賽跑的形態(tài)。這也被稱為“改革與危機(jī)賽跑”。改革與危機(jī)的指向,均可在以上全面改革內(nèi)容中得到反映。
  一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布顯示,暴露了中國經(jīng)濟(jì)存在的顯著問題。GDP增幅僅7.7%,比上一個季度7.9%還低。更低于市場預(yù)期。而對應(yīng)的是,一季度社會融資總量同比增長58%,M2同比增長16.1%(今年目標(biāo)位13%)。
  金融與經(jīng)濟(jì)的背離,僅是中國經(jīng)濟(jì)中背離現(xiàn)象之一。更多的包括:宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀主體的背離;CPI走向與PPI走向的背離;債務(wù)增速與GDP增速的背離;全球最大儲蓄國與市場利率最高的背離等等。
  5月23日,匯豐5月份PMI數(shù)據(jù)降至49.6,低于4月份終值50.4,處于50這一榮枯分水嶺之下。這個數(shù)據(jù)與GDP數(shù)據(jù)不僅驗證了中國經(jīng)濟(jì)中種種背離現(xiàn)象,而且還表明了經(jīng)濟(jì)下滑有加速的跡象。
  與以往不同的是,這次政府并沒有再出臺任何刺激計劃和大規(guī)模項目,來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。李克強(qiáng)總理已明確表示,通過政府投資來拉動經(jīng)濟(jì)的空間已經(jīng)不大。
  投行巴克萊此前所猜測的內(nèi)容略有差異。但他們沒想到這次如此全面改革,卻是國務(wù)院公布的,而并非在十八大三中全會上討論。中國和全球可能都會對此意外。沒有時間再等了,就在眼前。
  改革不易,且日益艱難。正如李克強(qiáng)總理在今年全國兩會上所言:改革進(jìn)入了深水區(qū),也可以說是攻堅期,的確是因為它要觸動固有的利益格局,F(xiàn)在觸動利益往往比觸及靈魂還難。但是,再深的水我們也得?,因為別無選擇,它關(guān)乎國家的命運(yùn)、民族的前途。
  改革的確進(jìn)入了深水區(qū),需要攻堅。以上每一方面的改革,都要攻堅。筆者認(rèn)為,改革攻堅戰(zhàn)之一,或者說當(dāng)務(wù)之急是,如何約束和處理地方債務(wù)風(fēng)險問題。
  對中國地方政府債務(wù)的風(fēng)險,最高決策層并非沒有意識到嚴(yán)重性,去年11月以來,即著手抑制增量債務(wù)的擴(kuò)張,出臺了一系列政策,比如463號文、銀監(jiān)會8號文、10號文、71號文,包括這次對債券市場代持業(yè)務(wù)的規(guī)范等等。
  地方政府債務(wù)會演變至今,原因并不復(fù)雜。沒有預(yù)算和市場兩種制度約束、GDP考核機(jī)制與競賽機(jī)制。而金融危機(jī)之后的大手筆經(jīng)濟(jì)刺激計劃,所帶來的政府投資項目超前建設(shè)是另一根源。
  不僅如此,地方政府還不顧自身債務(wù)的膨脹速度,出手拯救應(yīng)該退出市場的地方企業(yè)。新興行業(yè)光伏產(chǎn)業(yè)中的無錫尚德、江西賽維LDK以及產(chǎn)能過剩行業(yè)的重慶鋼鐵等。
  這場改革攻堅戰(zhàn)的難度更體現(xiàn)在,最終要解決地方政府的土地財政和土地金融問題。眾所周知,這兩個問題可以說是地方政府財政的“命根子”。對于地方政府來說,亟須的是更多、更大投資項目和資金來源。他們并不急于改革。
  這場改革攻堅戰(zhàn)還表現(xiàn)在緊迫性上。不僅要解決地方政府債融資問題,也即增量如何規(guī)范;更要解決以前存量債務(wù)風(fēng)險問題。如能降低地方債風(fēng)險30%~50%,中國金融亂象就至少可消除50%以上。
  改革攻堅戰(zhàn)不僅有難度且有風(fēng)險。最大風(fēng)險是能否在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的前提下進(jìn)行。因此,筆者建議采取“緊財政、寬金融”的政策組合加以應(yīng)對!熬o財政”是指,建立公開的預(yù)算和市場的雙重約束機(jī)制;“寬金融”采用降低存準(zhǔn)率和降息的方式。
  “寬金融”唯一的風(fēng)險在房地產(chǎn)上,這應(yīng)該下決心推出房產(chǎn)稅長效機(jī)制以對抗風(fēng)險。房產(chǎn)稅完全歸地方可調(diào)動地方的積極性。
  降息、降準(zhǔn)既可穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì),又可對抗全球集體貨幣寬松政。獨(dú)自抗衡全球?qū)捤韶泿拧俺绷鳌,成本過高、過大。
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