安倍晉三重返首相之位不到半年時間，其經(jīng)濟政策效果已有所顯現(xiàn)，安倍內(nèi)閣的支持率也同步攀升。與此同時，中國學者對其批評不絕于耳，認為安倍晉三外強中干，其政策無濟于長期低迷的日本經(jīng)濟，以鄰為壑的措施最終只能搬起石頭砸自己的腳。從日本國內(nèi)情況及技術(shù)角度看，安倍施政具備有利因素，但成敗關鍵仍在于結(jié)構(gòu)性改革。
　　首先，國際環(huán)境為安倍實施擴張性措施創(chuàng)造了空間。當前全球經(jīng)濟形勢復雜多變且下行風險猶存，主要發(fā)達國家和地區(qū)的央行都在實施極度寬松的貨幣政策，無力叫停和影響日本央行的資產(chǎn)收購計劃。在5月10日倫敦七國集團（G7）財長和央行行長會議上，各國均不同程度地表達了對日本經(jīng)濟政策默許和支持的態(tài)度，安倍新政面臨的國際壓力不大。其次，安倍的經(jīng)濟政策是涵蓋各方意見的整體性方案。過去二十年，日本經(jīng)濟除在小泉純一郎執(zhí)政期內(nèi)連續(xù)六年實現(xiàn)正增長以外，基本上都處于低迷狀態(tài)，日本國內(nèi)各界也一直對“什么是擺脫通縮經(jīng)濟的最佳政策”問題爭論不休。在這種背景下，卷土重來的安倍推出了力度罕見的刺激政策加經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革的方案，最大范圍地匯集日本政商學界共識，連以往意見不一的央行、財政部等部門的官員也認為，現(xiàn)在是經(jīng)濟走出通縮最后的機會。再次，安倍施政可能迎來相對穩(wěn)定的政治局面。過去多位日本首相在經(jīng)濟方面無所建樹，與日本政局變化太快有關。目前日本國內(nèi)民意調(diào)查顯示安倍的支持率超過70%，如果7月份自民黨與公民黨聯(lián)盟能挾此優(yōu)勢再贏得參議院控制權(quán)，那么未來三年日本將不再進行選舉，安倍有足夠的時間推行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革計劃。
　　財政政策空間有限，貨幣政策或具潛力。盡管安倍政府大幅增加財政支出，短期而言有利于擴大需求，但這將引發(fā)更大的財政風險和壓力。目前日本政府債務及其擔保債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比例已超過220%，財政支出的60%靠借貸完成，其中利息支付占財政支出比例超過50%，“借債還息”的做法已構(gòu)成國家層面的“龐齊計劃”。即使政府分兩步將消費稅提高至10%，也很難在2015年之前使財政赤字占GDP比重減半至3.2%。此外，如果日本經(jīng)濟走出通縮而導致國債價格下跌，那么政府債務增發(fā)成本將大幅攀升，財政形勢將愈發(fā)嚴峻。
　　相比之下貨幣政策或仍有用武之地。日本銀行的目標是通過注入流動性的方式將通脹水平提升至2%，這將極大地考驗貨幣政策制訂者的決策能力和掌控水平。日本央行已表明未來貨幣政策決策會滯后于通脹形勢，力圖提高經(jīng)濟主體的通脹預期，但必須在匯率下跌、日元資產(chǎn)配置以及民眾信心之間尋找平衡。
　　從目前情況看，刺激性貨幣政策尚不會令局面失控。目前日本處于“國窮民富”狀態(tài)，仍然是凈儲蓄國。日本國債的95%為國內(nèi)擁有，家庭部門還掌握著850萬億日元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，幾近于日本國債規(guī)模。在其投資偏好本土情結(jié)如此之重的背景下，日本投資者大規(guī)模放棄日元及其資產(chǎn)應為小概率事件。另一方面，日本國際收支狀況仍將保持平穩(wěn)。除非出現(xiàn)意外情況，未來數(shù)年日本經(jīng)常項目不會出現(xiàn)赤字。目前日本經(jīng)常項目順差主要因為其私人部門作為全球最大的債權(quán)人，在日本境外擁有250萬億日元凈資產(chǎn)，投資收益回流將繼續(xù)壓倒貿(mào)易逆差而對本土經(jīng)濟構(gòu)成支持，日元崩盤的可能性不大。此外，如果日本經(jīng)濟向央行預期方向移動，通脹預期增強與量化寬松政策對國債收益率的作用將出現(xiàn)對沖，央行可根據(jù)實際情況調(diào)整資產(chǎn)收購力度。日本央行計劃在未來兩年將持有的國債從89萬億提高至190萬億日元，并準備通過增加購買2萬億日元交易所交易基金（ETF）來推升股市。這些措施可能迫使日本的金融機構(gòu)不得不調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低其國債頭寸而增加風險資產(chǎn)配置，從而有助于央行目標的實現(xiàn)。由于日本央行采用歷史成本法記賬，且財政部已表示央行可以出現(xiàn)虧損，新任行長黑田東彥已具備放手一搏的資本。
　　當然，即使上述措施奏效，日本經(jīng)濟可能仍難走出通縮狀態(tài)。過去十五年日本經(jīng)濟低迷的根本原因是人口老齡化和產(chǎn)業(yè)空心化，兼之國內(nèi)市場保護過度，經(jīng)濟管理體制和市場機制缺乏彈性，因此安倍內(nèi)閣的最后一板斧將砍向日本國內(nèi)的既得利益集團。雖然已經(jīng)遭到農(nóng)業(yè)保護組織的強烈反對，但日本政府仍計劃通過加入TPP談判來倒逼內(nèi)部改革。因此6月份出臺的一攬子經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革計劃，可能會將經(jīng)濟政策重心從需求層面轉(zhuǎn)向供給層面，其內(nèi)容及落實程度如何將決定安倍新政的成敗。