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2013-05-06 作者:張煒 來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
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2013年一季報(bào)顯示,16家上市銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3091億元,同比增長(zhǎng)12.6%,低于上年同期19.73%的同比增幅。銀行股盈利高增長(zhǎng)的神話“褪色”,影響到市場(chǎng)對(duì)其看好的預(yù)期,但不該由此產(chǎn)生悲觀情緒。 客觀而言,銀行股的一季報(bào)整體表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期。此前不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)銀行股一季報(bào)平均增速跌至個(gè)位數(shù),而從實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看,跌至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的只有中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、中信銀行等4家。難能可貴的是,五大銀行凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)11.16%。盈利最多的工商銀行去年凈利潤(rùn)不過(guò)增長(zhǎng)14.53%,今年一季度依然增長(zhǎng)了12.07%。 當(dāng)然,業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈涫遣豢苫乇艿氖聦?shí)。在上市公司一季報(bào)整體業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)的背景下,上市銀行的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈滹@得較為尷尬。16家上市銀行中,只有建設(shè)銀行和中信銀行兩家的2013年一季報(bào)盈利增速高于2012年全年盈利增速。而且,中信銀行去年年報(bào)增速跌至0.69%,今年一季報(bào)增長(zhǎng)7.65%,盈利增速的提高本就不值得夸獎(jiǎng)。股份制銀行的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩涿黠@,例如,民生銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行一季度凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)20.09%、11.8%、12.8%,而去年一季度凈利潤(rùn)增速分別為
47.7%、32.2%、30.3%。 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩與資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)有一定關(guān)系,但不等于銀行股深陷不良貸款的泥潭。從數(shù)量上看,經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)增速下滑的“陣痛”后,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的不良貸款有所增加。據(jù)媒體報(bào)道,截至3月末,商業(yè)銀行的不良貸款余額達(dá)到5243億元,同比增長(zhǎng)20.7%,比年初增加339億元。自2011年第四季度以來(lái),不良貸款余額連續(xù)六個(gè)季度反彈。 需要看到的是,國(guó)內(nèi)銀行的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)是可控的。交通銀行副行長(zhǎng)錢(qián)文揮在日前舉行的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示,一季度不良貸款率有所上升,是由于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨挑戰(zhàn),部分區(qū)域、部分行業(yè)及部分客戶出現(xiàn)一些資金問(wèn)題,新發(fā)生的不良貸款主要集中在江浙地區(qū),而其他地區(qū)有所下降,交行貸款并沒(méi)有系統(tǒng)性問(wèn)題。據(jù)稱(chēng),最容易發(fā)生不良貸款的三大貸款中,地方政府融資平臺(tái)占交行貸款總額的比例較去年末下降,房地產(chǎn)貸款的不良率不高,“兩高一!辟J款的不良率和不良貸款余額均有所下降。 對(duì)銀行股來(lái)說(shuō),資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的可控有賴(lài)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大背景。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不強(qiáng),但持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)依然可以預(yù)期。只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不出現(xiàn)特別大的波動(dòng),上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量不存在很大的
“黑洞”。如果資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的話,對(duì)銀行股的利潤(rùn)侵蝕影響不宜過(guò)分夸大。未來(lái)或許難以再看到上市銀行利潤(rùn)的超高速增長(zhǎng),但投資者不該走向過(guò)分悲觀的極端。得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng),上市銀行業(yè)績(jī)有望從超高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段。銀行股業(yè)績(jī)或?qū)⒎只,甚至有的可能出現(xiàn)零增長(zhǎng)及負(fù)增長(zhǎng),但集體發(fā)生業(yè)績(jī)大幅滑坡的可能性不大。在現(xiàn)有的業(yè)績(jī)支撐下,銀行股并未改變績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的形象,與那些上市后變臉的藍(lán)籌股不屬于同一性質(zhì)。 從大智慧最新公布的一項(xiàng)市場(chǎng)調(diào)查來(lái)看,關(guān)于“您如何看待銀行股目前的估值水平?
”選擇 “嚴(yán)重低估”、“有所低估”、“不存在低估”、“有所高估”和“說(shuō)不清”的投票比例分別為
12.18%、35.05%、28.77%、12.65%和11.34%。這說(shuō)明多數(shù)投資者認(rèn)為銀行股未被高估。事實(shí)上,銀行股6倍左右的平均市盈率,顯著低于滬市11.3倍的平均市盈率,認(rèn)為其被低估的判斷更為客觀。目前共有5家銀行的股價(jià)“破凈”,也反映出銀行股的中長(zhǎng)期投資價(jià)值突出。經(jīng)過(guò)一季報(bào)平均一成多的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),銀行股現(xiàn)有的市盈率和市凈率水平,與去年大盤(pán)最糟糕的時(shí)候差不多,意味著銀行股的安全邊際相對(duì)較高。
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