券商要從為市場提供正能量中收獲利潤
2013-04-24   作者:熊錦秋  來源:每日經(jīng)濟新聞
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  2012年,15家上市券商凈利潤同比下降36.35%,不過,融資融券、約定式購回等創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比略有提高,成為亮點。筆者以為,券商要擺脫經(jīng)營頹勢,賺錢無可厚非,關(guān)鍵是要著眼于從為市場提供正能量中獲取利潤。
  目前國內(nèi)券商總體上還擺脫不了靠天吃飯局面,由于2012年多數(shù)時間行情慘淡、下半年還出現(xiàn)IPO暫停,由此2012年15家上市券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入同比下降20%、證券承銷業(yè)務(wù)凈收入同比下降20.68%。不過,2012年券商利息收入占營業(yè)收入比重為15.5%,同比上升2個百分點,其中,融資融券、約定式購回等創(chuàng)新業(yè)務(wù)利息收入增長較快,顯示業(yè)務(wù)收入來源開始拓寬。
  但是,國內(nèi)券商相比國外券商的盈利模式還是過于單一,主要業(yè)務(wù)收入來源還是傳統(tǒng)的經(jīng)紀、投行業(yè)務(wù)。2012年券商經(jīng)營業(yè)績慘淡,某種程度也可以說是券商自作自受,之前券商在為發(fā)行人過度包裝甚至造假上市的過程中,對市場形成了一定的負價值、負能量,市場低迷、IPO不得不暫停,反過來也影響了自己的生計。今后券商理應(yīng)從中汲取教訓(xùn),大河有水小河滿,券商的未來和利潤,其實與整個市場的健康和紅利緊密相關(guān),“市場持續(xù)低迷、券商獨享富貴”這樣的局面很難持續(xù)。
  國外成熟券商是資源配置的一個主體,借助提供集市值管理、財務(wù)顧問、兼并收購及資管服務(wù)等為一體的綜合性金融服務(wù)來優(yōu)化企業(yè)實體的資源配置效率;另外,大力發(fā)展債券業(yè)務(wù),推動資本供需對接。筆者認為,國內(nèi)券商要獲得更多收益,關(guān)鍵要為市場提供更多正價值、正能量,要圍繞優(yōu)化市場資源配置功能,為企業(yè)等客戶提供更加多元且有價值的服務(wù),如此才能實現(xiàn)資本市場和券商兩方面可持續(xù)發(fā)展。
  首先,券商可在持續(xù)督導(dǎo)上市公司,引導(dǎo)上市公司規(guī)范、誠信運作等方面發(fā)揮作用。保薦人督導(dǎo)主要是確保上市公司履行規(guī)范運作、信守承諾和信息披露等義務(wù),目前法規(guī)對上市公司持續(xù)督導(dǎo)期規(guī)定較短,對在主板、中小板上市的,保薦人持續(xù)督導(dǎo)期間為證券上市當年剩余時間及其后兩個完整會計年度,而創(chuàng)業(yè)板在此基礎(chǔ)上延長一年。英國AIM市場實行終身保薦人制度,筆者認為A股市場應(yīng)該借鑒,規(guī)定上市公司實行終身保薦人制度;同時規(guī)定,保薦機構(gòu)在督導(dǎo)上市公司規(guī)范運作并取得積極效果,理應(yīng)由此獲得相應(yīng)回報,但如果督導(dǎo)不負責任、就需為此受到處罰。
  其次,券商可在企業(yè)兼并收購中發(fā)揮作用。按《上市公司收購管理辦法》,收購人進行上市公司收購,應(yīng)當聘請有資格的財務(wù)顧問,否則不得收購上市公司,而證券公司是有資格成為財務(wù)顧問的一個重要主體。作為財務(wù)顧問,券商可協(xié)助買方尋找目標公司,提出收購建議,編制并購公告并提出令人信服的收購計劃,確定并購條件,當然也可向意欲抵御敵意收購的賣方提出反兼并辦法。當前上市公司并購在A股市場風(fēng)起云涌,比如最近孟凱對三特索道的收購,三特索道實行定向增發(fā)的反收購,財務(wù)顧問可以依法依規(guī)在其中提供有價值的服務(wù),促進市場優(yōu)化資源配置。
  其三,作為長線投資者積極推動上市公司完善治理。比如,截至2012年末,海通證券自有閑余資金仍高達225億元,筆者認為,券商或許可從中拿出一部分投資一些有價值的上市公司,利用其大機構(gòu)持股地位,積極參與上市公司治理,把自己的利益與整個市場的利益緊密連接在一起。目前券商融券業(yè)務(wù)還沒有怎么開展起來,一個原因就是券商券源有限,即使有轉(zhuǎn)融通渠道也僅有90只股票可以轉(zhuǎn)融券,而且券商通過轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)從證金公司借券作為投資者融券來源,這需要向證金公司支付一定代價;券商自有股票越多,從事融券業(yè)務(wù)的成本越小,等于變相增加收入。
  其四,積極拓展債券保薦承銷業(yè)務(wù)。2012年宏源證券債券承銷保薦業(yè)務(wù)成為其業(yè)績亮點,共承銷債券2833.4億元,助公司業(yè)績增長34.4%。債券是目前資本市場發(fā)展的短板,這是一片亟待開發(fā)的處女地,當然券商保薦承銷債券,也要履職盡責,并防范其中風(fēng)險。
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