莫輕言歐債危機(jī)拐點(diǎn)信號(hào)已現(xiàn)
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2013-02-18 作者:柯法業(yè)(中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心博士后) 來源:證券日?qǐng)?bào)
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2009年末,希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)被點(diǎn)燃并迅速蔓延至歐盟其他國家,市場(chǎng)一度陷入恐慌,有人甚至預(yù)言歐元區(qū)將因此走向解體。然而,筆者認(rèn)為輕言解體者并沒有充分考慮歐盟各國政府的政治決心:從設(shè)立總額7500億歐元的歐洲穩(wěn)定基金,到歐盟17國達(dá)成新財(cái)政聯(lián)盟協(xié)議,最后再到歐盟峰會(huì)向全世界宣告歐元區(qū)不會(huì)解體。一系列的措施表明維持歐元區(qū)符合歐盟各國的核心利益,各方都不會(huì)輕易放棄。 隨著時(shí)間的推移,市場(chǎng)也逐步恢復(fù)了信心,2012年7月,歐洲央行行長德拉吉表示將采取任何必要措施捍衛(wèi)歐元后轉(zhuǎn)向平穩(wěn),此后更有人認(rèn)為歐債危機(jī)出現(xiàn)了拐點(diǎn)的信號(hào)。筆者認(rèn)為,輕言拐點(diǎn)者亦言之尚早: 一是歐洲穩(wěn)定基金治標(biāo)不治本。總額7500億歐元的歐洲穩(wěn)定基金只能臨時(shí)性緩解各國的債務(wù)危機(jī),為各國深化改革爭(zhēng)取更多時(shí)間,本身并不能改變各國的財(cái)政狀況,各國的償付能力也未有實(shí)質(zhì)性提高; 二是新財(cái)政聯(lián)盟協(xié)議尚需深化。眾所周知,新財(cái)政聯(lián)盟協(xié)議是歐盟邁向財(cái)政聯(lián)盟的第一步,但離財(cái)政主權(quán)統(tǒng)一還有很長的路要走,至少從目前看主要成員國并不準(zhǔn)備放棄財(cái)政主權(quán),而是打算在更嚴(yán)格的“契約”下保持現(xiàn)行框架以應(yīng)對(duì)當(dāng)前危機(jī)。因此,為保證當(dāng)前框架下各國財(cái)政的協(xié)調(diào)性,更進(jìn)一步的措施成為必須; 三是歐洲央行量化寬松貨幣政策作用有限。為解決主權(quán)債務(wù)問題,目前世界上絕大多數(shù)國家采用量化寬松貨幣政策予以應(yīng)對(duì)。但歐洲央行卻受體制、管理層等多種因素制約而遲遲未能采用,直至2012年8月才開始陸續(xù)推動(dòng)所謂的“準(zhǔn)量化寬松”等寬松政策,并成功刺激了歐元和歐洲股市。然而,我們應(yīng)當(dāng)看到政策實(shí)施后僅金融屬性強(qiáng)的投資品種價(jià)格得以拉升,而與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)的鐵礦石、鎳、鋁等均未上升,這說明寬松貨幣政策的刺激作用很可能停留在股票、外匯等金融領(lǐng)域,未能成功刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另外,量化寬松貨幣政策可能帶來高通脹,而這也正是作為歐盟經(jīng)濟(jì)火車頭的德國所竭力反對(duì)的根本原因,一旦德國經(jīng)濟(jì)受損,屆時(shí)危機(jī)也將更難以收拾。因此,筆者認(rèn)為歐洲央行實(shí)施的量化寬松政策與美國的不同,其作用有限; 四是部分國家政局不明。當(dāng)前歐債危機(jī)之所以穩(wěn)定下來,除歐盟出臺(tái)的挽救措施外,各國政治人物的協(xié)調(diào)與默契也是提振市場(chǎng)信心的主要因素之一。然而,在這些配合默契的政治人物中,先是荷蘭總理馬克·呂特在長達(dá)7周的緊縮談判破裂后黯然下臺(tái),緊接著左翼領(lǐng)導(dǎo)人奧朗德接替薩科齊成為法國新任總統(tǒng),而目前西班牙的貪腐丑聞、意大利的銀行業(yè)丑聞也讓兩國政局前景不明。 綜上所述,從歐債危機(jī)產(chǎn)生的根本原因看,并非無解決之道,故而歐元區(qū)還不致因此走向解體。同時(shí),從目前歐盟各國的形式判斷,認(rèn)為歐債危機(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)還為時(shí)尚早。
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