隨著資本項(xiàng)目可兌換改革的進(jìn)一步推進(jìn)以及人民幣匯率進(jìn)入均衡區(qū)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正步入對(duì)外開放的轉(zhuǎn)型期。這一方面表現(xiàn)為，中國(guó)利用外資的方式正處于調(diào)整期，利用外資的結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和水平均出現(xiàn)了變化；另一方面體現(xiàn)為中國(guó)企業(yè)與政府是時(shí)候?qū)徱曔^往“走出去”的經(jīng)驗(yàn)，并及時(shí)調(diào)整未來對(duì)外投資的策略了。
　　2012年可稱為中國(guó)對(duì)外投資的豐收之年。據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，2012年，中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球141個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資772.2億美元，同比增長(zhǎng)28.6%。國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道1月30日發(fā)布的報(bào)告顯示，中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易總金額達(dá)歷史新高——從2011年的424億美元增至2012年的652億美元，上升幅度達(dá)54%。該機(jī)構(gòu)并預(yù)計(jì)，這種增長(zhǎng)趨勢(shì)在2013年仍將保持強(qiáng)勁勢(shì)頭并再創(chuàng)新高。
　　事實(shí)上，最近幾年國(guó)際市場(chǎng)熱議的并購(gòu)案中，出現(xiàn)了越來越多中國(guó)企業(yè)的身影。2010年，中國(guó)吉利汽車“蛇吞象”并購(gòu)瑞典沃爾沃，被傳為業(yè)內(nèi)佳話；2012年則有三一重工并購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特以及中海油并購(gòu)加拿大油氣公司尼克森。尤其是后者，在2005年并購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科失敗后，中海油終以151億美元將尼克森收入旗下，成就了中國(guó)企業(yè)海外最大宗收購(gòu)案，也成為近年來中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的標(biāo)志性事件。
　　由于中國(guó)企業(yè)越來越多地參與國(guó)際市場(chǎng)，類似的并購(gòu)案層出不窮，但總結(jié)起來，成功的少，交的學(xué)費(fèi)不少。梳理中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資失敗的案例，中鋼、中信泰富在西澳大利亞、武鋼在巴西一擲千金卻收獲寥寥的教訓(xùn)足應(yīng)記取。2008年，中國(guó)中鋼百億元敵意收購(gòu)澳大利亞中西部鐵礦公司（Midwest），但事后發(fā)現(xiàn)，該公司上次轉(zhuǎn)手時(shí)才5000萬元，中鋼當(dāng)了個(gè)冤大頭；中信泰富則在西澳的鐵礦石項(xiàng)目上深陷泥潭，面臨著投產(chǎn)就虧損的局面；武鋼在巴西投資50億美元建廠，最終也不了了之。
　　綜觀這些或成功或失敗的案例，我們需要從紛繁的表象中尋找到一些規(guī)律。目前來看，中國(guó)企業(yè)在走出去時(shí)，民營(yíng)企業(yè)的表現(xiàn)往往優(yōu)于國(guó)企。在“走出去”時(shí)，民企的考量更為謹(jǐn)慎，也更加有針對(duì)性，反觀國(guó)企，則多給人以“暴發(fā)戶”印象，財(cái)大氣粗，學(xué)費(fèi)交了不少。這其中有行業(yè)的因素，國(guó)企在并購(gòu)時(shí)多在能源、資源領(lǐng)域，短期內(nèi)難以產(chǎn)生效益，即使國(guó)際巨頭的并購(gòu)，也多以失敗告終——比如全球第二大礦力拓日前對(duì)兩樁并購(gòu)案宣布減記，導(dǎo)致前CEO艾博年辭職，但更多的還是自身問題，國(guó)企治理結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致其低效對(duì)外并購(gòu)的重要原因。經(jīng)過十幾年的改革、重組，國(guó)有企業(yè)的治理與效率有了很大的改善，但不少國(guó)企還沒有真正解決“誰投資、誰負(fù)責(zé)”的問題，更由于可以動(dòng)用低廉的信貸資源（這其中包含了中國(guó)政府的鼓勵(lì)意愿），使得它們?cè)趯?duì)外并購(gòu)時(shí)往往不惜血本，開出不必要的高溢價(jià)。
　　中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的第二個(gè)問題是目標(biāo)不明。目前中國(guó)企業(yè)大量地投資海外資源，作為追求未來高回報(bào)的手段無可厚非，但預(yù)期通過海外投資為未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保障廉價(jià)而穩(wěn)定的資源供應(yīng)，并不現(xiàn)實(shí)。相反，一些企業(yè)通過對(duì)外投資獲得先進(jìn)的管理與技術(shù)，幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這樣的形式應(yīng)該得到鼓勵(lì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨中等收入陷阱，很多低成本、低技術(shù)的產(chǎn)業(yè)陷入困境，只有通過不斷的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，才能保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)較快的增長(zhǎng)速度。
　　除此之外還要注意到，中國(guó)企業(yè)集中“走出去”，容易引起東道國(guó)民眾與當(dāng)局的不安。比如中海油并購(gòu)優(yōu)尼科，因政治原因受阻；而在并購(gòu)尼克森時(shí)，也在審核方面一波三折，最終才艱難通過。同樣的情況我們也可以在華為與中興身上看見。從華為的事例看，即使身為民企，過于緊密的政商關(guān)系也容易遭致來自東道國(guó)政治方面的猜疑�？傊�，中國(guó)企業(yè)“走出去”時(shí)應(yīng)當(dāng)更具有選擇性，目標(biāo)更清晰，并購(gòu)方案也需要更加審慎。尤其在國(guó)企海外投資時(shí)，中國(guó)政府需要謹(jǐn)慎從事，因國(guó)企海外投資的戰(zhàn)績(jī)實(shí)在欠佳。總的看來，中國(guó)企業(yè)還將繼續(xù)大規(guī)模對(duì)外投資，就像上世紀(jì)80至90年代的日本企業(yè)那樣，但要避蹈日本企業(yè)功虧一簣的覆轍。