防控?zé)徨X得“扎緊籬笆打好樁”
2013-01-30   作者:萬千  來源:人民日?qǐng)?bào)海外版
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  近期,全球貨幣量化寬松的氛圍越發(fā)濃厚,流動(dòng)性泛濫使得很多人擔(dān)憂中國會(huì)遭受國際熱錢大舉流入帶來的沖擊。國家外匯管理局有關(guān)部門負(fù)責(zé)人近日表示,今年的確存在熱錢大量流入的可能性,但目前尚沒有熱錢大量涌入的證據(jù)。專家認(rèn)為,應(yīng)對(duì)熱錢流入既要保持高度警惕,又不應(yīng)過分恐慌。既要加強(qiáng)監(jiān)控監(jiān)管,又要提前預(yù)防對(duì)策,提高政策靈活性,趨利避害,在熱錢來襲之前扎緊籬笆打好樁,防患于未然。

  貨幣泛濫熱錢瞄上中國

  外管局發(fā)布的2012年12月份銀行代客結(jié)售匯和跨境收付數(shù)據(jù)顯示,自2012年9月起,結(jié)售匯連續(xù)4個(gè)月順差,到12月份累計(jì)順差869億美元,占2012年總順差的79%。外管局負(fù)責(zé)人指出,今年仍存在熱錢大量流入的可能性。
  中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副部長(zhǎng)徐洪才在接受本報(bào)采訪時(shí)表示,我國近期熱錢流入面臨較大壓力。從外部因素來看,全球3大經(jīng)濟(jì)體相繼推行量化寬松政策,推高全球流動(dòng)性,提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。從內(nèi)部因素來看,隨著去年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,我國已進(jìn)入新的溫和增長(zhǎng)周期,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率及投資回報(bào)率較高,國際熱錢作為逐利資本必然為追求回報(bào)瞄上中國。去年10月,熱錢涌入香港推高香港樓市及港元匯率,值得內(nèi)地金融市場(chǎng)警覺。
  中國外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲認(rèn)為,熱錢在任何時(shí)候都既有流入也有流出,不能單邊看待熱錢的流動(dòng)。未來熱錢流動(dòng)趨勢(shì)要看全球的流動(dòng)性、中國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民幣匯率的走勢(shì)。當(dāng)前人民幣升值預(yù)期會(huì)刺激國際套利資本流向我國,成為熱錢流入的重要原因。

  當(dāng)前并無大量涌入證據(jù)

  外管局負(fù)責(zé)人還指出,近期結(jié)售匯順差擴(kuò)大主因不是結(jié)匯意愿增強(qiáng),而是購匯動(dòng)機(jī)減弱。
  目前尚不能做出熱錢加速流入中國的判斷。
  交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析稱,并沒有明顯的跡象表明國際熱錢正大舉進(jìn)入中國。一般采用新增外匯占款扣除貿(mào)易順差和實(shí)際利用外資后的值估算熱錢的規(guī)模。盡管這一算法并不確切,但在人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)且資本流入較多的時(shí)期,該值一般持續(xù)為正且規(guī)模很大。按此口徑計(jì)算發(fā)現(xiàn),去年9月以來不僅沒有熱錢大量涌入,反而有熱錢流出的可能。另外,國內(nèi)資本市場(chǎng)吸引資本大規(guī)模流入的條件尚不成熟。
  北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授黎友煥認(rèn)為,由于熱錢的大規(guī)模流入流出受到限制,目前熱錢對(duì)中國的影響有限。
  徐洪才認(rèn)為,當(dāng)前熱錢流入有一定的苗頭,但不應(yīng)對(duì)其規(guī)模過分夸大。既要保持高度重視,又要控制資本市場(chǎng)以及社會(huì)融資的穩(wěn)定性,同時(shí)制定一系列防范對(duì)策。

  防控?zé)徨X得有充分準(zhǔn)備

  就如何防控?zé)徨X大舉流入,徐洪才認(rèn)為,一方面要加強(qiáng)監(jiān)管,漸進(jìn)而穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項(xiàng)目的對(duì)外開放;另一方面要趨利避害,有效利用流入資金,努力將短期投機(jī)資本正確引導(dǎo)到資本市場(chǎng)。可以適當(dāng)對(duì)我國證券市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)容,不僅有利于企業(yè)融資,還能改革企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu),利用熱錢為宏觀經(jīng)濟(jì)服務(wù)。這對(duì)監(jiān)管層和市場(chǎng)都提出了新的要求和挑戰(zhàn)。
  譚雅玲表示,只有健全相關(guān)制度,完善監(jiān)管,提高金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力與專業(yè)化程度,才能利用熱錢進(jìn)入市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
  國際層面上,徐洪才呼吁加強(qiáng)對(duì)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)政策的溢出效應(yīng)的監(jiān)管,爭(zhēng)取國際組織和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn),防止資本流動(dòng)波動(dòng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。通過穩(wěn)中求進(jìn)、內(nèi)外結(jié)合的策略,將熱錢流入的負(fù)面效應(yīng)最小化。
  考慮我國經(jīng)濟(jì)增速的回升以及國內(nèi)穩(wěn)健的貨幣政策的延續(xù)性,連平預(yù)計(jì)今年中外利差、資產(chǎn)收益差可能有所擴(kuò)大,務(wù)須加強(qiáng)對(duì)熱錢的監(jiān)控。首先,繼續(xù)保持對(duì)熱錢活動(dòng)的嚴(yán)密監(jiān)管態(tài)勢(shì),提高熱錢的投機(jī)成本。其次,也是最根本的,應(yīng)著力加強(qiáng)匯率和利率調(diào)節(jié)機(jī)制的彈性,考慮適時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大匯率的波動(dòng)區(qū)間,加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化和匯率彈性制度的配套改革。

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