境外資金為何青睞RQFII?
2013-01-23   作者:桂浩明  來源:上海證券報(bào)
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  相對(duì)于已經(jīng)運(yùn)作了10多年的QFII來說,RQFII顯然還是一個(gè)新生事物,它在去年夏季才剛剛獲得批準(zhǔn),到現(xiàn)在還沒有滿周歲。不過,應(yīng)該說其發(fā)展是相當(dāng)快的,而且備受境外投資者的追捧。時(shí)下,外管局批準(zhǔn)的RQFII額度是570億元人民幣,相當(dāng)于90多億元美元,這個(gè)數(shù)字不算太小,但是在RQFII發(fā)行的主要市場(chǎng)香港,RQFII額度卻還是非常緊張,經(jīng)常被一搶而空。可以說,現(xiàn)在RQFII已經(jīng)成為境外資金最青睞的投資品種之一。
  那么,為什么境外資金會(huì)青睞RQFII呢?這里有幾方面的原因。首先,RQFII作為用境外人民幣來投資境內(nèi)資本市場(chǎng)的一個(gè)品種,其特點(diǎn)在于為境外人民幣資金找到了一條比較好的投資渠道。這幾年來,隨著人民幣國(guó)際地位的提高,我國(guó)的外貿(mào)活動(dòng)中逐步開始用人民幣結(jié)算,一些國(guó)家和地區(qū)也開始使用并儲(chǔ)備人民幣,因此也就導(dǎo)致了相當(dāng)數(shù)量的人民幣留存在境外,而其中的大部分是留在了我國(guó)的香港地區(qū)。由于人民幣利率顯著高于港幣利率,同時(shí)人民幣相對(duì)于和美元掛鉤的港幣來說,多年來也一直維持著升值的走勢(shì)。這樣一來,在香港形成了一種作為簡(jiǎn)單的理財(cái)方式,即將港幣兌換成人民幣。當(dāng)然,對(duì)于多數(shù)持有人民幣的香港投資者來說,這還不夠滿足,他們更希望使用人民幣來購(gòu)買內(nèi)地的債券和股票以及其他理財(cái)產(chǎn)品,這就形成了對(duì)RQFII的巨大需求。所以,境外資金之所以會(huì)推崇RQFII,是與其資金特點(diǎn)有關(guān)的。這也表明,人民幣的國(guó)際化,在某種程度上也是助推境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要?jiǎng)恿Α?BR>  其次,近兩年來,境內(nèi)股市由于各方面原因,行情低迷。一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子是,H股相對(duì)于A股存在較為明顯的溢價(jià)。在這種情況下,同樣是買境內(nèi)上市公司的股票,境外資金自然更愿意選擇到境內(nèi)市場(chǎng)來買,如果說過去所存在的投資通道因?yàn)橛袚Q匯環(huán)節(jié)而成本較高,有的甚至還有渠道上的合法性問題,那么相比之下RQFII則具有多方面的優(yōu)勢(shì),是時(shí)下境外人民幣資金進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)的最有效途徑之一。在這個(gè)意義上說,RQFII本身所具有的吸引境外人民幣資金入市的功能,得到了有效的開發(fā)與使用,滿足了市場(chǎng)的實(shí)際需要。
  還有一點(diǎn),客觀來說,現(xiàn)在很多境外人士對(duì)中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的評(píng)價(jià)要高于境內(nèi)人士。對(duì)于境內(nèi)股市,在相當(dāng)程度上也是境外投資者更加樂觀一些。這里的原因很復(fù)雜,此處也就不去一一分析了。但是這種狀況的存在,就導(dǎo)致了在去年11月份的時(shí)候,也就是A股哀鴻一片之際,境外資金大舉入市。這究竟是巧合,還是這些資金確實(shí)有很高的敏感性呢?對(duì)這個(gè)問題的討論也許意義并不大,但人家抄到1949點(diǎn)這個(gè)“大底”也許的確是事實(shí)。而一段時(shí)間來,A股的良好表現(xiàn),已經(jīng)在相當(dāng)程度上帶來了財(cái)富效應(yīng),令更多的境外資金予以關(guān)注。在這種背景下,境外資金自然也就對(duì)RQFII格外垂青了。近期香港市場(chǎng)所出現(xiàn)的爭(zhēng)搶RQFII額度的狀況,實(shí)際上也從一個(gè)側(cè)面說明了這一點(diǎn)。
  對(duì)于境外資金青睞RQFII這一事件,人們需要有一個(gè)全面的理解,這不僅表明外資看好中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng),也反映了人民幣國(guó)際化所帶來的深刻影響。在某種程度上來說,這一點(diǎn)也許更加值得關(guān)注。因?yàn)樗@示了改革與開放對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的巨大推動(dòng)作用,其影響將是十分深遠(yuǎn)的。
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