控制影子銀行的壞賬社會(huì)化能力
2013-01-10   作者:《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》社評  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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  最新數(shù)據(jù)顯示,去年12月四大行信貸投放1640億元,據(jù)此市場普遍預(yù)計(jì)12月新增信貸5500億元左右,全年新增信貸約8.3萬億元,比2011年的7.49萬億多8000億元。不過,最近渣打銀行的王志浩稱,今年中國銀行業(yè)不良貸款將激增,并引發(fā)新一輪銀行壞賬危機(jī)。
  歷經(jīng)2008年以來的信貸井噴,信貸配置于部分低效甚至無效的地方融資平臺(tái)和國企,將使銀行系統(tǒng)不良率上升。不過,相對于銀行資產(chǎn)不良化,目前影子銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)更為突出。央行數(shù)據(jù)顯示,去年11月份社會(huì)融資規(guī)模為1.14萬億元,同比多增1837億元,新增信貸占比僅為46%,市場預(yù)計(jì)去年社會(huì)融資總額將突破15萬億,若以8.3萬億的新增貸款計(jì),其占社會(huì)總?cè)谫Y的比重為55%,低于前三季度的57.3%。這意味著貸款的重要性不斷下降。
  此消彼長,“影子銀行”規(guī)模井噴大有取代之勢。不同于銀行不良資產(chǎn)通過財(cái)政埋單和不良資產(chǎn)貨幣化,以私人部門隱忍稅負(fù)和通脹間接社會(huì)化,影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口直接面向社會(huì),沒有任何過渡,造成的直接沖擊就非常醒目,華夏銀行的信托丑聞等案例就是典型。
  作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品,影子銀行融資品既缺乏一個(gè)真正履責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)管控主體和有效的信息披露渠道,又無法在金融市場交易,以對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行有效配置和市場化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià);其唯一觸動(dòng)人心的高利率允諾和保本幻覺,從而很容易蛻變成以高利率為誘餌,套取購買者本金的融資工具。如理財(cái)產(chǎn)品普遍以滾動(dòng)發(fā)行的短期融資撬動(dòng)長期投資,掩蓋了其允諾的高收益是基于項(xiàng)目收益,還是后續(xù)投資者的接盤,從而潛伏著巨大風(fēng)險(xiǎn)隱患,尤其是隨著最近多個(gè)信托項(xiàng)目出現(xiàn)償付危機(jī),使投資者擔(dān)心他們參與的是一個(gè)“分擔(dān)壞賬”的游戲。
  民眾喜歡理財(cái)產(chǎn)品,源自人口老齡化下真實(shí)儲(chǔ)蓄率趨降,真實(shí)存款利率上升,私人部門不再隱忍存款低利率甚至真實(shí)負(fù)利率,而導(dǎo)致銀行系統(tǒng)持續(xù)面臨存款流失的金融脫媒壓力,并壓縮銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。不過,更為重要的是,以風(fēng)險(xiǎn)管控為主業(yè)的銀行,卻通過向客戶售賣理財(cái)產(chǎn)品,把風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)讓給并不具有專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控能力的客戶,無疑透射出影子銀行有一部分功能是以高收益率為誘餌,向社會(huì)轉(zhuǎn)移低質(zhì)和不良資產(chǎn)。要知道,以后的壞賬,政府不太可能再來一次不良資產(chǎn)剝離,而是要靠金融機(jī)構(gòu)自己想辦法找人分擔(dān)。
  很多人猜測,有相當(dāng)部分影子銀行融資并未變成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營,而很可能部分被企業(yè)用來緩解經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流壓力,部分則變相為銀行信貸證券化,為銀行存量高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)解套,進(jìn)而使大量本不具備風(fēng)險(xiǎn)承載能力的非專業(yè)投資者,成為了銀行高風(fēng)險(xiǎn)信貸和企業(yè)低質(zhì)資產(chǎn)的最終埋單者。隨著今年監(jiān)管層對野蠻增長的影子銀行的規(guī)范,及其風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷暴露,社會(huì)對影子銀行的高利率誘惑趨向警覺,使影子銀行產(chǎn)品也將由去年的井噴回歸常規(guī)增長。
  當(dāng)前中國政府和企業(yè)高達(dá)206%的負(fù)債杠桿率,影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的直接社會(huì)化,及信貸不良化對銀行資本金的耗損等,都將內(nèi)生牽制銀行系統(tǒng)的信貸規(guī)模增長,影子銀行的井噴及貨幣乘數(shù),進(jìn)而使寬信貸與市場貨幣流動(dòng)性緊俏并行不悖局面得以持續(xù)。即一則若新增信貸部分用于緩解不良率上升的借新還舊,且融資渠道逼仄加劇資本金壓力,將導(dǎo)致通貨/存款比重增加牽制銀行的信用創(chuàng)造,使市場內(nèi)生流動(dòng)性創(chuàng)造動(dòng)力不足,一則影子銀行并不具有信貸衍生功能以推高M(jìn)2,加之在風(fēng)險(xiǎn)暴露下其增長回歸常態(tài),將同樣影響市場流動(dòng)性創(chuàng)造。
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