幾年前筆者就撰文呼吁，新股發(fā)行改革可參照美國、英國等成熟資本市場，在新股發(fā)行時(shí)同時(shí)發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證。如果新股發(fā)行時(shí)發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證的舉措真的能夠推出，不僅能疏通IPO“堰塞湖”，而且還能有效降低新股“三高”發(fā)行，真正起到保護(hù)投資的作用，讓投資者擁有一個(gè)“護(hù)身符”。
　　新股發(fā)行時(shí)發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證具體有些什么好處呢？
　　首先，可以讓制假包裝和劣質(zhì)公司對(duì)資本市場望而卻步。在新股發(fā)行時(shí)發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證，意味著上市公司新股發(fā)行的時(shí)候，大股東每股要送一張期限為3年的認(rèn)沽權(quán)證，認(rèn)沽價(jià)格為發(fā)行價(jià)格，上市后可以行權(quán)，權(quán)證也可以交易。也就是說，股票上市3年后，一旦股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)格，投資者到期行權(quán)，大股東就必須按照發(fā)行價(jià)格買回去。造假上市的公司、包裝上市的公司及其他劣質(zhì)公司上市后業(yè)績必然變臉，股價(jià)也必然跌破發(fā)行價(jià)，怎么圈的錢就得怎么吐出來。這樣一來，它們還敢來股市騙錢嗎？
　　其次，可以有效抑制“三高”發(fā)行。A股的新股發(fā)行價(jià)格長期被主承銷商和機(jī)構(gòu)操控。受“直投+保薦”的利益驅(qū)動(dòng)，保薦機(jī)構(gòu)往往人為做高發(fā)行價(jià)，制造新股“三高”發(fā)行。而在發(fā)行新股的時(shí)候同時(shí)發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證，既可以促使保薦人與發(fā)行人合理定價(jià)，也可以約束參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)哄抬股價(jià)的行為。因?yàn)樾鹿砂l(fā)行價(jià)越高，破發(fā)的概率就越大，而一旦破發(fā)，投資者就可以按發(fā)行價(jià)向上市公司行權(quán)，公司多圈的錢就要無條件地吐回。以發(fā)行市盈率上百倍、發(fā)行價(jià)高達(dá)90元的華銳風(fēng)電為例，其股價(jià)如今已跌到了5元以下，如果有認(rèn)沽權(quán)證，公司現(xiàn)在每股要貼數(shù)十元給投資者行權(quán)，除了破產(chǎn)，別無選擇。這樣一來，哪家公司還愿意“三高”發(fā)行呢？
　　再者，可以讓投資者有一個(gè)“護(hù)身符”。今年發(fā)行的355只創(chuàng)業(yè)板新股中，竟然有222只處于跌破發(fā)行價(jià)狀態(tài)，其中更有36只較發(fā)行價(jià)跌幅超過50%。在沒有新股認(rèn)沽權(quán)證的情況下，新股“三高”發(fā)行帶來的所有破發(fā)損失都得由投資者自負(fù)，如果發(fā)行了新股認(rèn)沽權(quán)證，新股破發(fā)的損失就要由發(fā)行人來承擔(dān)，投資者通過認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)可以得到補(bǔ)償，這無疑是對(duì)投資者被動(dòng)虧損的最好保護(hù)。
　　綜上所述，為落實(shí)新股發(fā)行體制改革，應(yīng)盡快推出新股發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證這種能夠行之有效地保護(hù)投資者的舉措。