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2012-12-05 作者:黃人天(獨立經(jīng)濟學(xué)家) 來源:每日經(jīng)濟新聞
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今年10月以來,人民幣升勢強勁。截至12月4日的29個交易日,國內(nèi)即期市場,人民幣對美元匯率有26個交易日觸及漲停,為2005年匯改以來首次。筆者認為,人民幣升值應(yīng)該是一個長期可控的過程,但可控的前提是要根據(jù)經(jīng)濟健康發(fā)展的客觀需要對其進行合理及時地調(diào)節(jié),而絕不是放任自流。人民幣升值速度過于劇烈,恐怕有隱憂,可能引發(fā)金融動蕩。 1997年亞洲金融危機之前,泰國央行放棄了干預(yù)匯率,原因是用泰銖購買外匯引發(fā)了通貨膨脹,嫌外匯儲備太多。于是,泰國央行開始放任國際熱錢涌入和泰銖升值。泰銖升值削弱了泰國企業(yè)的國際競爭力,出口企業(yè)生意越來越難做,相反進口企業(yè)卻越發(fā)紅火,出國留學(xué)以及國外旅游購物則因更加實惠而出現(xiàn)熱潮,貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易收支均趨于惡化。那個階段,泰國經(jīng)常項目逆差占國民生產(chǎn)總值的比率長期處于國際上公認5%的警戒線上,1996年甚至達到10.2%。 由于泰國比較成本上升,國際產(chǎn)業(yè)資本逐漸向比較成本更低的國家如中國進行轉(zhuǎn)移,于是資本項目收支也開始惡化,本來寄予期望的用資本項目盈余彌補經(jīng)常項目赤字的模式難以長期持續(xù)。對此,泰國政府必須要動用官方儲備賬戶來平衡國際收支。 但是,由于前期泰銖升值太多,大量外匯特別是國際熱錢進入泰國,留給國際金融炒家太大的投機空間,因此,危機爆發(fā)已經(jīng)注定。于是,當(dāng)早已布好局的索羅斯等金融大鱷向泰銖發(fā)起沖擊時,泰國很快耗干了外匯儲備。最終,泰國向國際貨幣基金組織
(IMF)貸款172億美元來拯救經(jīng)濟,也就是官方儲備賬戶舉借外債來部分彌補國際收支的巨大虧空,以便使經(jīng)濟在大幅倒退后穩(wěn)定下來。 中國目前的情況好于當(dāng)年的泰國,至少還是經(jīng)常項目和資本項目雙順差,但是應(yīng)當(dāng)看到國際收支在惡化。經(jīng)常項目方面,2010年貿(mào)易順差達1815.1億美元,2011年只有1551.4億美元,2012年2月甚至出現(xiàn)315億美元的十年來最高貿(mào)易逆差,可謂每況愈下。 2012年10月,中國出口雖然增長較快,當(dāng)月貿(mào)易順差達到了319.9億美元高位。然而,這并不能說明中國外貿(mào)形勢全面回暖,因為往年在7、8月比較集中的圣誕節(jié)訂單有所延遲,估計與QE3在9月才出籠有關(guān),此外去年同期相對較低的數(shù)據(jù)也形成“低基數(shù)效應(yīng)”等,連商務(wù)部也承認今年難以完成年初制定的10%的外貿(mào)增長目標(biāo)。 資本賬戶方面,商務(wù)部11月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,10月我國實際使用外資(FDI)83.1億美元,同比下降0.24%(不含銀行、證券、保險領(lǐng)域數(shù)據(jù))。這是我國FDI同比增速連續(xù)5個月下降。而據(jù)外資快報統(tǒng)計,2012年1~10月,全國新批設(shè)立外商投資企業(yè)20021家,同比下降10.49%;實際使用外資金額917.36億美元,同比下降3.45%。 收入在減少,支出卻在大幅增長,來自中國產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,今年前10月,中國累計實現(xiàn)非金融類直接投資581.7億美元,同比增長25.8%。 雖然中國仍然是外國投資中心之一,但應(yīng)當(dāng)看到形勢已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)端倪,這對中國經(jīng)濟未來發(fā)展趨勢難言利好。 必須清醒地認識到,貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)打響,又恰逢爭奪圣誕禮品的關(guān)鍵時刻,這個時候必須拿起匯率干預(yù)武器積極投入戰(zhàn)斗,以牙還牙、以眼還眼,以便搶到最大的禮包,絕不能在外貿(mào)數(shù)據(jù)回升假象面前麻痹大意,否則必然比較成本高企,比較優(yōu)勢削弱,金融動蕩加劇,經(jīng)濟繼續(xù)下滑。 因此,當(dāng)前切不可放任人民幣升值。
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