美國陷入或升債務(wù)或跌入“財政懸崖”兩難
2012-12-05   作者:王勇(中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授)  來源:上海證券報
 
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  王勇

  美國陷入了提高政府債務(wù)上限與跌入“財政懸崖”兩難中。
  從11月28日開始,奧巴馬總統(tǒng)繼續(xù)就“財政懸崖”以及稅務(wù)改革問題展開與商業(yè)、政黨領(lǐng)袖的第二階段會談。但11月中下旬以來的第一階段約十天談判無果而終。
  就美國“財政懸崖”的困擾而言,之前美國幾項挽救經(jīng)濟(jì)的措施,包括小布什政府的稅收優(yōu)惠減免和奧巴馬政府的2%薪資稅減免、失業(yè)補(bǔ)償措施延長以及“自動減赤機(jī)制”等措施,均將在明年元旦到期。假如國會不能在截止日前制定出相應(yīng)的政策措施,那么大規(guī)模的“減支增稅機(jī)制”將自動啟動,也就是說,一旦跌入“財政懸崖”,就意味著財政重新開始增收減支。11月26日,美國白宮發(fā)布報告警告說,跌入“財政懸崖”將導(dǎo)致美國明年的實(shí)際GDP增速將減少1.4%,經(jīng)濟(jì)將陷入二次衰退,并限制購物季節(jié)消費(fèi)支出。白宮預(yù)計,若實(shí)施增稅政策,明年消費(fèi)者支出可能比在不增稅的情況下減少2000億美元。由于消費(fèi)占美國經(jīng)濟(jì)的比重超過70%,少消費(fèi)意味著整個經(jīng)濟(jì)將喪失增長動力。而美國國會預(yù)算辦公室(CBO)則估計,若“財政懸崖”變成現(xiàn)實(shí),美國明年的GDP增長將只有0.5%。上半年甚至?xí)?fù)增長1.3%(折年率)。這或?qū)?009年以來美國最低的經(jīng)濟(jì)增速。美國銀行業(yè)更是憂心忡忡。因為“財政懸崖”引致經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退,隨之而來的是商業(yè)貸款增長放緩進(jìn)而拖累銀行的利潤率。在證券投資回報率不斷下滑的情況下,越來越多的銀行爭相發(fā)放貸款來抵消利息收益率下滑,競爭導(dǎo)致的定價壓力會讓貸款業(yè)務(wù)的收益率進(jìn)一步下降。而收益率下降,最終會影響資本充足率,這也就是美國銀行業(yè)對延期實(shí)施“巴Ⅲ”歡欣鼓舞的重要原因之一。
  從奧巴馬積極展開與商業(yè)、政黨領(lǐng)袖的兩個階段會談的情況看,白宮欲選擇不跌入“財政懸崖”。但要避免跌入“財政懸崖”,就必須繼續(xù)提高政府債務(wù)上限。但這樣一來,又將面臨陷入債務(wù)危機(jī)的困境。政府債務(wù)上限,是極具美國特色的一種債務(wù)限額發(fā)行制度,源于1917年,由美國國會立法通過。根本目的在于限制政府的融資額度,防止政府隨意發(fā)行國債以應(yīng)對增加開支的需要,避免出現(xiàn)債務(wù)膨脹后“資不抵債”的惡果。如果聯(lián)邦政府債務(wù)總額接近法定上限,財政部必須采取非尋常措施來滿足承擔(dān)的義務(wù)。美國財政部資料顯示,自1960年以來,美國國會已78次提高債務(wù)上限,平均每八個月提一次,其中49次是在共和黨總統(tǒng)任期內(nèi),29次是在民主黨總統(tǒng)任期內(nèi)。奧巴馬就任總統(tǒng)以來,國會已三次提高債務(wù)上限,提高總額為2.979萬億美元。
  近年來,因為小布什時期的減稅方案和加大軍事支出,加上金融危機(jī)以來頻頻加大政府支出刺激經(jīng)濟(jì)支出,美國財政赤字和公共債務(wù)陡增。而加大政府支出,又使國債發(fā)行量和財政赤字大幅飆升,這直接導(dǎo)致了美國債務(wù)上限的連續(xù)突破。9月4日,美國財政部公布的數(shù)據(jù)顯示,美國公共債務(wù)已突破16萬億美元大關(guān),同時數(shù)據(jù)還顯示,在2012財年的前10個月,美國聯(lián)邦政府財政赤字共計已達(dá)9738億美元,全財年聯(lián)邦政府財政赤字超過1萬億美元幾無懸念。時隔一年,美國公共債務(wù)風(fēng)險再次襲來,在全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變的情況下,居高不下的財政赤字導(dǎo)致公共債務(wù)日益膨脹已成美國經(jīng)濟(jì)面臨的一項重要挑戰(zhàn),并將影響全球經(jīng)濟(jì)。CBO估算,若赤字削減措施被無限期延遲,美國的債務(wù)占GDP比重十年之后將飆升至90%這樣令人吃驚的水平。
  眼下能有效突破這兩難選擇的辦法,一是讓美國能均衡跌入“財政懸崖”,也就是奧巴馬不應(yīng)簽署任何包含延長年收入25萬美元以上富人階層減稅的政策法案,但可延長小布什政府時期針對年收入25萬美元以下家庭的減稅政策,以均衡手段來應(yīng)對赤字和債務(wù),加之限制稅收抵扣額和填補(bǔ)稅收漏洞,既可達(dá)成均衡減赤目標(biāo),又能支持經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造就業(yè)。二是提振消費(fèi)者信心。美國世界大型企業(yè)聯(lián)合會上月27日公布的報告顯示,一直被視作衡量美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要指標(biāo)的消費(fèi)者信心指數(shù)11月升至73.7,為2008年2月以來的最高值,表明消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)前景看法更為樂觀。奧巴馬政府須順勢而為,比如盡快推出刺激房地產(chǎn)消費(fèi)等政策,支持提振美國消費(fèi)者信心。三是重振美國制造業(yè)。今年3月,奧巴馬提議設(shè)立全美制造業(yè)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò),加強(qiáng)高等工科類院校和制造企業(yè)之間的產(chǎn)學(xué)研有機(jī)結(jié)合,提振美國經(jīng)濟(jì)。8月,美國政府宣布將在俄亥俄州建立一所由政府部門和私營部門共同出資的制造業(yè)創(chuàng)新研究所,以扶持美國制造業(yè)和鼓勵企業(yè)在本土投資。如果在尖端科技和培養(yǎng)制造業(yè)技能上有突破,美國經(jīng)濟(jì)振興就有希望。

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