白酒塑化劑事件看上去像是偶然事件,但事實上卻是白酒股泡沫破滅自我驅(qū)動程序中的一個必然環(huán)節(jié)。白酒股在過去兩年靠業(yè)績驅(qū)動股價上漲的自我強化循環(huán)中,已經(jīng)遠遠透支了業(yè)績成長性,最終高速增長的故事無法兌現(xiàn),利空消息就會像幽靈一樣散發(fā)出來。 看看一些國內(nèi)白酒行業(yè)的二三線品牌上市公司市盈率飛上了天空,高達80-90倍。理論上說,白酒行業(yè)利潤增速與消費者物價指數(shù)(CPI)同比增速之間保持較為緊密的關(guān)系,尤其是在2000年以后,兩者相關(guān)性較強,說明白酒行業(yè)屬于抗通脹的板塊毫不夸張。但自2011年8月之后,兩者出現(xiàn)背離。CPI向下而白酒行業(yè)利潤增速仍居高位,則表明白酒行業(yè)繼續(xù)漲價的空間有限,收入與利潤高增長難以為繼,行業(yè)景氣度已經(jīng)見頂。 但消費股為何難以成為下輪牛市的頂梁柱呢?關(guān)鍵原因在于日常消費品和奢侈品的消費能力是有限的,雖然在一定程度上可稱為逆周期行業(yè),但成長是有天花板的,畢竟,要大幅度提高人均白酒、榨菜、牙膏及中成藥的消費量簡直就是個真實的謊言。更何況經(jīng)濟增速下滑,帶來的是一個系統(tǒng)性風險,中國消費品的消費增速還能夠提升多少? 當然,中國A股市場一直熱衷于炒,凡是有炒的機會,就一定不會放棄。由于在經(jīng)濟下行過程中周期股已經(jīng)被“打趴下”,在中國資金面充裕的情況下,存量資金倘若不找點題材,則很難獲得正收益,由此二級市場消費股的泡沫應運而生。 但我們要提醒投資者,如果沒有實實在在的業(yè)績支撐,或者當股價的上漲早已透支了未來公司的10年成長,或者市場已經(jīng)將故事講得過分,那么,任何炒作投機都是一種零和游戲或負和游戲。換句話說,最終會有人要為此買單,為前面賺錢的人和講故事的人買單。希望買單的人不是你。 在目前的情況下,由于消費股被主流資金抱團推動,導致其價格遠離內(nèi)在價值,大幅透支正常的業(yè)績增長,加之一些人熱衷于講述消費增長的神話故事,最終導致一些股價創(chuàng)出了歷史新高。然而,按照歷史的經(jīng)驗來看,神話故事并不符合客觀事實,一旦神話破滅,飛起的股價最終也就降到了起跑線。 目前市場已經(jīng)出現(xiàn)了新的變化。過去慣性的多頭思維已經(jīng)容易落入刻舟求劍的窠臼,并不適合市場的快速發(fā)展,隨著股指期貨和融資融券等創(chuàng)新工具的登臺亮相,一味的做多已經(jīng)不適合市場客觀需要。 我們想說的是,即使你不會參與融券賣出白酒股,但時刻保持理性和客觀的分析,對一個理性投資者而言,是必不可少的。
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