不容國(guó)際熱錢沖擊經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭
2012-11-22   作者:陸楊(經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,資深財(cái)經(jīng)評(píng)論人)  來(lái)源:上海證券報(bào)
 
【字號(hào)
  熱錢流動(dòng)對(duì)的經(jīng)濟(jì)的影響歷來(lái)不容忽視,近期新興市場(chǎng)的資金流動(dòng)更牽動(dòng)了眾多市場(chǎng)觀察人士的心。稍早時(shí)候,香港特區(qū)金管局曾在不到半個(gè)月內(nèi)連續(xù)八次出手干預(yù)港元兌人民幣匯率,累計(jì)干預(yù)金額已高達(dá)244億港元。而除了香港以外,內(nèi)地的熱錢流入壓力也在漸漸凸顯。
  據(jù)廣東省社科院《境外資金在中國(guó)大陸異常流動(dòng)研究》課題組的跟蹤研究,以及對(duì)100多個(gè)地下錢莊的監(jiān)控結(jié)果,自9月下旬以來(lái),國(guó)際熱錢就已經(jīng)開始加大流入我國(guó)內(nèi)地的趨勢(shì),而同期人民幣升值也開始加速。在經(jīng)歷了10月中下旬的快速升值之后,人民幣兌美元的匯率已處于6.3左右,尤其是即期匯率在最近市場(chǎng)兌換價(jià)最近連續(xù)十三天觸及漲停價(jià),整個(gè)10月的累計(jì)漲幅高達(dá)1%。
  國(guó)際熱錢反轉(zhuǎn)之前流出的趨勢(shì),主要與發(fā)達(dá)國(guó)家新一輪量化寬松和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)止跌企穩(wěn)有關(guān)。隨著美國(guó)QE3、歐元區(qū)OMT和日本央行新增數(shù)十萬(wàn)億日元的量化寬松,外圍資金面大增,勢(shì)必引發(fā)資金面的泛濫,在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,歐元區(qū)和日本仍風(fēng)雨飄搖之際,到相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)的新興市場(chǎng)國(guó)家尋求較高的收益是理所當(dāng)然的。恰好中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的態(tài)勢(shì),10月物流協(xié)會(huì)制造業(yè)PMI重回臨界值以上,達(dá)到50.2,中國(guó)制造業(yè)PMI在經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)月的下滑之后,終以連續(xù)兩個(gè)月的反彈重新回到了擴(kuò)張與收縮的臨界點(diǎn)之上。再加上出口和信貸數(shù)據(jù)的回暖,四季度GDP企穩(wěn)回升的可能性大幅提高。在巴西、印度、南非等其他金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速明顯下行的情況下,只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速能夠維持在8%左右的水平上,對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家游資的吸引力就是非常強(qiáng)勁的。
  但從國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的角度來(lái)看,熱錢猛于虎,游資大量涌入顯然弊大于利。有利的方面主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)這一端,海外游資涌入加上央行貨幣寬松,至少境內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上行的流動(dòng)性來(lái)源問(wèn)題得到解決,相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)收益可能會(huì)較高。然而,在國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這一端卻很可能出現(xiàn)大問(wèn)題。企業(yè)資金可能進(jìn)一步虛擬化,受資本市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)可能回暖,并且出口增速下滑等實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)困難加大等因素影響,企業(yè)將資金投入到虛擬經(jīng)濟(jì)體系之中的動(dòng)力大增,而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會(huì)進(jìn)一步失血,最后可能出現(xiàn)類似前兩年那樣的狀況,虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮,實(shí)體經(jīng)濟(jì)虧耗,最終隨著熱錢快速流出,虛擬經(jīng)濟(jì)失去支撐,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面消息釋放,整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系下挫。更值得警惕的是,國(guó)際游資可能通過(guò)貿(mào)易往來(lái)、外保內(nèi)貸等形式包裝進(jìn)來(lái),這些項(xiàng)目與實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接相關(guān),相關(guān)數(shù)據(jù)可能因此而被變相“注水”,甚至有部分游資假借投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)名義進(jìn)入。其直接危害就是造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮,并直接干擾國(guó)家相關(guān)的調(diào)控政策的形成,這對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的負(fù)面作用將是非常大的。
  在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未穩(wěn)之際,保持金融經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)健尤為關(guān)鍵。為此,相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)盡快形成有效的封堵措施。最要緊的,是有效管理香港特區(qū)和內(nèi)地之間的資金流動(dòng)。雖然目前內(nèi)地外匯金融體系并未完全放開,QFII等合法的投資渠道容量有限,但香港和內(nèi)地之間的通道已初步打通,很難說(shuō)大量囤積在香港的游資最終目的不是進(jìn)入內(nèi)地。目前需要做的是加強(qiáng)對(duì)香港進(jìn)入資金的管理,防止游資通過(guò)香港與內(nèi)地之間的貿(mào)易往來(lái)便利,包裝成貿(mào)易資金和實(shí)業(yè)投資進(jìn)入內(nèi)地。
  還有,雖然相關(guān)部門規(guī)定了貸款的投向必須是實(shí)業(yè)投資,但在實(shí)際運(yùn)作中資金卻可以通過(guò)設(shè)立虛擬項(xiàng)目,或借道其他項(xiàng)目轉(zhuǎn)移投資?紤]到銀行會(huì)盡可能滿足客戶的資金運(yùn)作需求,相關(guān)部門有必要加強(qiáng)對(duì)此類信貸流向的監(jiān)管,可以考慮制定適當(dāng)?shù)膽土P措施,以對(duì)沒(méi)能有效監(jiān)管資金流向的金融機(jī)構(gòu)采取相應(yīng)懲處。
  凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
 
相關(guān)新聞:
· 國(guó)際熱錢涌入人民幣貶值陰霾已現(xiàn) 2011-11-14
· 對(duì)國(guó)際熱錢而言歐債危機(jī)是天賜良機(jī) 2011-05-25
· 如何防止國(guó)際熱錢興風(fēng)作浪? 2010-10-26
· 國(guó)際熱錢對(duì)中國(guó)影響增大 2010-10-13
· 國(guó)際熱錢仍在涌入新興經(jīng)濟(jì)體 2010-09-19
 
頻道精選:
·[財(cái)智]誠(chéng)信缺失 家樂(lè)福超市多種違法手段遭曝光·[財(cái)智]歸真堂創(chuàng)業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭(zhēng)議
·[思想]投資回升速度取決于融資進(jìn)展·[思想]全球債務(wù)危機(jī) 中國(guó)如何自處
·[讀書]《歷史大變局下的中國(guó)戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版權(quán)聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街57號(hào)
JJCKB.CN 京ICP證12028708號(hào)