11月6日，正在墨西哥召開(kāi)的20國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議閉幕。從各國(guó)聯(lián)合發(fā)布的聲明來(lái)看，歐債危機(jī)仍然沒(méi)有好消息。歐元區(qū)的復(fù)蘇之路仍遙遙無(wú)期，雖然歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）落實(shí)了5000億歐元的永久性救助資金，短期對(duì)于歐元來(lái)說(shuō)是一針強(qiáng)心劑。但從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，歐元區(qū)依然危機(jī)四伏。
　　首先從內(nèi)部情況來(lái)看，雖然西班牙的銀行業(yè)壓力測(cè)試顯示結(jié)果略好于市場(chǎng)預(yù)期，因此西班牙申請(qǐng)?jiān)�助的時(shí)間延后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒有所升溫，因此也對(duì)歐元有所提振。但根據(jù)實(shí)際情況來(lái)看，西班牙銀行壓力測(cè)試審計(jì)報(bào)告顯示，在承壓情景下的銀行系統(tǒng)資本缺口為593億歐元（與市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)的600億大致相仿），西班牙銀行表示，可以通過(guò)自身融資的方式獲取資金，另外也可以通過(guò)賣出資產(chǎn)，將所持壞賬轉(zhuǎn)移至“壞銀行”持有。這就意味著西班牙銀行業(yè)對(duì)于歐盟的資金需求將小于資本缺口，大概為400億歐元。
　　然而，截至目前，西班牙2012年已經(jīng)削減了超過(guò)130億歐元的支出。這些被削減的支出包括公務(wù)員的薪酬，提高增值稅并削減醫(yī)療以及教育的支出，這使得政府繼續(xù)減支的空間已經(jīng)變得捉襟見(jiàn)肘了。因此，如果再度削減政府開(kāi)支將極有可能引發(fā)更大規(guī)模的騷亂，甚至是全社會(huì)的動(dòng)蕩。就目前的態(tài)勢(shì)而言，貢獻(xiàn)了西班牙全國(guó)近20%經(jīng)濟(jì)總量，且素來(lái)有分離傾向的加泰羅尼亞州已經(jīng)宣布，在要求中央政府予以更大的財(cái)政自主權(quán)未果后，政治不確定性更加突出。
　　而通過(guò)此前西班牙拍賣的2次國(guó)債的結(jié)果來(lái)看也不盡如人意。在今年4月4日西班牙拍賣的總計(jì)25.89億歐元的國(guó)債，將接近目標(biāo)區(qū)間的低端，且債券的收益率升至5.669%，令投資者感到失望。
　　2012年6月7日，西班牙財(cái)政部成功拍賣中長(zhǎng)期國(guó)債20.74億歐元，雖然小幅超過(guò)了預(yù)期的目標(biāo)，但10年期的平均收益率達(dá)到了6.044%，超過(guò)了4月的5.743%。
　　值得注意的是，10年期國(guó)債的收益率超過(guò)了6%關(guān)口，該水平被認(rèn)為是債務(wù)難以為繼的臨界水平。糟糕的信譽(yù)與高企的收益率使得西班牙債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)大大地提升，令投資者望而卻步，加上9月份以來(lái)，10年期國(guó)債的收益率再次飆升至6%以上，對(duì)于市場(chǎng)的再融資，這幾乎成為一個(gè)不可能完成的任務(wù)。
　　其次，從歐盟的外部條件來(lái)看，既然西班牙國(guó)內(nèi)面臨著如此大的資金缺口，那為什么西班牙甘愿冒著國(guó)內(nèi)的重重壓力，遲遲不向歐央行申請(qǐng)?jiān)�助？原因有二：第一，�?guī)避可能發(fā)生的政治風(fēng)險(xiǎn)或者將其限制在可控范圍內(nèi)；希臘作為歐債的焦點(diǎn)，西班牙也在觀察希臘接受援助后，希臘民眾對(duì)于財(cái)政緊縮政策的反抗情緒，方便其不斷評(píng)估申請(qǐng)?jiān)�助后�?huì)對(duì)國(guó)內(nèi)可能產(chǎn)生政治動(dòng)蕩的劇烈程度，是否在其可控的范圍之內(nèi)。第二，西班牙為了爭(zhēng)取更多的談判籌碼；在當(dāng)前歐債此起彼伏的情況下，希臘問(wèn)題已經(jīng)使得德國(guó)焦頭爛額，西班牙此時(shí)再橫插一腳，其結(jié)果很可能是更嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮條件，為了爭(zhēng)取更多的談判主動(dòng)權(quán)，西班牙是在苦苦支撐。
　　因此從兩方面的綜合結(jié)果來(lái)看，面對(duì)銀行業(yè)的400億歐元的資金缺口，既然其中超過(guò)50%無(wú)法通過(guò)自身獲得填補(bǔ)，那么，尋求援助只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題而已。