周二（10月30日），央行在公開(kāi)市場(chǎng)共計(jì)進(jìn)行了3950億元的逆回購(gòu)操作，《證券日?qǐng)?bào)》的文章將之稱為“別樣降準(zhǔn)”。其實(shí)，股市從7月份即一直在期待貨幣政策能夠進(jìn)一步松動(dòng)，降準(zhǔn)預(yù)期到9月仍處于高企的狀態(tài)，到了10月份這種預(yù)期才漸漸回落。那么，央行的“別樣降準(zhǔn)”向各界傳遞了什么信號(hào)，是否對(duì)股市能產(chǎn)生“別樣紅”的刺激呢？
　　我們不必急于回答這個(gè)問(wèn)題，先來(lái)看看今年以來(lái)貨幣政策的變化。
　　貨幣政策放松可以馬上為金融機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性，增加信貸投放規(guī)模，刺激投資、刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升。但需要注意的是，目前社會(huì)融資規(guī)模已取代新增信貸成為貨幣政策的中間目標(biāo)。從9月份的數(shù)據(jù)看，當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模為1.65萬(wàn)億元，分別比上月和上年同期多4041億元和1.22萬(wàn)億元，在新增信貸保持一定規(guī)模的基礎(chǔ)上，信托和債券融資異軍突起，增幅大幅提升。在這樣的背景下，當(dāng)前貨幣政策進(jìn)一步放松的需求并不強(qiáng)烈。
　　“我們今年沒(méi)有采取過(guò)大的刺激政策”，中央決策層如是稱。但這并不意味著，以貨幣政策為代表的宏觀調(diào)控政策及其他產(chǎn)業(yè)政策沒(méi)有因時(shí)因勢(shì)制宜的做出調(diào)整。
　　今年以來(lái)，貨幣政策發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，兩次降準(zhǔn)和降息，并在一系列改革措施的支持下，在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，國(guó)內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)措施發(fā)揮了關(guān)鍵作用，取得了積極成效。
　　比如，9月份制造業(yè)PMI、進(jìn)出口總值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都有了明顯的回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛來(lái)運(yùn)就評(píng)價(jià)說(shuō)，“經(jīng)濟(jì)預(yù)期指標(biāo)開(kāi)始趨向回暖�！�
　　這些得來(lái)不易的成績(jī)，就有貨幣政策逆周期調(diào)整的功勞。在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，央行采取的“別樣降準(zhǔn)”措施就是當(dāng)前的最優(yōu)選擇。至于這個(gè)措施能否對(duì)股市產(chǎn)生“別樣紅”的刺激則需要進(jìn)行辨證地看。
　　一方面，貨幣政策沒(méi)有采取進(jìn)一步放松的措施出臺(tái)，說(shuō)明之前采取的措施仍處于發(fā)酵中，而且當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)緩中趨穩(wěn)，回暖的跡象已經(jīng)比較明顯。在這樣的形勢(shì)下，貨幣政策按兵不動(dòng)就是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最好的支持（即便美國(guó)推出了QE3，我國(guó)的貨幣政策也應(yīng)以我為主）。實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，股市這個(gè)經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”自然也應(yīng)有比較好的表現(xiàn)。
　　另一方面，股市真正轉(zhuǎn)好除需進(jìn)一步進(jìn)行市場(chǎng)機(jī)制、體制的改革外，其他的經(jīng)濟(jì)改革如結(jié)構(gòu)性減稅、收入分配改革等也應(yīng)加快推進(jìn)。而促成股市“別樣紅”的因素很可能就蘊(yùn)含其間。
　　筆者認(rèn)為，央行的“別樣降準(zhǔn)”帶給各界的是對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的再判斷，對(duì)股市的影響是間接的；收入分配改革才有可能是觸發(fā)股市“別樣紅”的直接因素。因?yàn)榻獬�了后顧之憂的居民將會(huì)有更多的“閑錢(qián)”考慮投資，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)也將會(huì)變得更加積極。如此，資本市場(chǎng)的增量資金將會(huì)成倍增長(zhǎng)，穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)將更加牢固，更有可能刺激股市形成“別樣紅”。