10月29日傳出消息稱，為優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)，鼓勵長期投資，有關(guān)部門正研究個人股息紅利稅按持股期限實(shí)行差異化征收的政策。
　　股息紅利稅減免的市場呼聲一直很高，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該完全減免。在以往舉行的全國兩會上，也多次有代表和委員提出紅利稅征收的不合理性。而完全取消紅利稅在現(xiàn)階段難以取得共識，今年以來，有專家建議把紅利稅稅率與持股期限掛鉤。
　　從此次披露的消息來看，將按持股期限不同，分段實(shí)行差異化稅率：分為1個月以內(nèi)、1個月至12個月、12個月以上三個時段。其中，持股期限在1個月以內(nèi)的，將執(zhí)行國家法定的稅率，不再實(shí)行減半征收的政策。持股期限12個月以上的，稅率將大幅度降低。
　　較之此前專家建議把持股1年作為差異化稅收優(yōu)惠的起點(diǎn)，目前透露的這個方案更體現(xiàn)出對價值投資的引導(dǎo)。
　　首先，1個月以內(nèi)持股期限的不再實(shí)行減半征收政策，意味著該部分短線投資的紅利稅不減反增，將由目前減半征收的10％變?yōu)榉ǘㄕ魇盏?0％。在紅利稅減免呼聲很高的市場背景下，1個月以內(nèi)持股不再實(shí)行減半征收優(yōu)惠，從政策上體現(xiàn)出對超短線投資的不鼓勵。
　　其次，差異化征收的時段劃分更適合A股市場特點(diǎn)，有助于整體降低紅利稅稅負(fù)。A股市場上的投資普遍存在短期化特征，機(jī)構(gòu)也忙于幾個月持股的“炒短”，持股期限超過1年或2年以上的投資者不占多數(shù)。放低享受優(yōu)惠待遇的持股期限門檻，可讓更多投資者獲得減稅實(shí)惠。同時，拉開1個月以內(nèi)及1年以上的稅收差異，可體現(xiàn)出對長期投資的引導(dǎo)。
　　目前公布的方案設(shè)想，沒有具體透露持股12個月以上的紅利稅的具體稅率，只是強(qiáng)調(diào)“稅率將大幅度降低”。需要看到的是，現(xiàn)行的紅利稅實(shí)際征收比例為10％，可進(jìn)一步優(yōu)惠的空間不大。
　　為了突出投資成本的下降，既然是大幅度降低，就該對三檔中持股12個月以上的，給予免繳紅利稅的優(yōu)惠待遇。管理層鼓勵中長期投資，致力于引入長期資金，若持股12個月以上免繳紅利稅，可進(jìn)一步凸顯政策引導(dǎo)。
　　對這部分投資者來說，投資藍(lán)籌股獲得的股息率有望得到提高。例如，以中國銀行29日2．72元的股價計算，2011年每10股稅前分紅1．55元，減半繳稅的回報率為5．13％。若持股1年以上免繳紅利稅，回報率將提高至5．70％。
　　有人擔(dān)心，持股1個月以內(nèi)的A股投資者數(shù)量遠(yuǎn)多于持股1年以上的，該部分群體的紅利稅不減反增，或使得紅利稅調(diào)整由利好變成利空。當(dāng)前市場關(guān)注印花稅能否降低，希望引入T＋0交易，這些都體現(xiàn)出對提高股市交易活躍度的期盼，而若1個月以內(nèi)持股不再享有紅利稅減半優(yōu)惠，會起到相反的市場效果。
　　其實(shí)，紅利稅不同于印花稅，不是每筆交易都涉及到。多數(shù)國內(nèi)上市公司1年現(xiàn)金分紅1次，有的“鐵公雞”幾年不分紅，由紅利稅調(diào)整導(dǎo)致的短線交易成本上升有限。對短線投資來說，更看重追漲殺跌可獲取的股票差價，甚至對現(xiàn)金分紅本身不會過多關(guān)注。
　　29日，滬深股市雙雙下跌，上證指數(shù)收盤跌0．35％。不過，這主要是由于弱市的慣性下跌，不能看作市場對紅利稅差異化征收的 “用腳投票”。價值投資理念的形成，不可能單靠紅利稅差異化征收來實(shí)現(xiàn)。更多引入長期資金，力促上市公司現(xiàn)金分紅，遏制短線投機(jī)炒作以及嚴(yán)格退市制度等，都旨在形成價值投資理性投資。
　　然而，“炒短”目前仍具有相當(dāng)?shù)耐稒C(jī)誘惑，藍(lán)籌股的價值投資也有待變成賺錢效應(yīng)。這意味著紅利稅差異化征收，能否促成高分紅公司受關(guān)注，還有一個投資理念取得共識的過程。