美國推出QE3后，原油、黃金等大宗商品價格大幅上升，而歐美的股市如同吃了興奮劑一樣上躥。
可惜好景不長，中國與美國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)均不支持與實體相關的大宗商品繼續(xù)上漲，股市繼續(xù)觀望。
9月17日，原油期貨市場遭到做空者閃電襲擊。到目前為止，9月17日的下挫仍未找到充分理由。ICE（洲際交易所）11月布蘭特原油期貨合約，從6月28日的每桶91.35美元上升到9月17日的每桶117.02美元，上漲28%，而接下來三天又累計下挫8.4%。如果不是誤操作的“胖手指”或程序式交易觸發(fā)的大規(guī)模拋盤，說明原油為代表的大宗商品處于劇烈震蕩區(qū)域，對沖成為關鍵，投機已成常態(tài)，市場進入大魚之間互相吞噬的血腥狀態(tài)。
隨著發(fā)改委大規(guī)模發(fā)布投資項目，大宗商品出現(xiàn)反彈趨勢。從9月6日以來，紐約商品交易所(NewYorkMercantileExchange)的Comex分布的銅期貨已經(jīng)上漲7%左右，達到每磅3.76美元。新華社公布，截至9月17日的這一周，中國25個主要港口的進口鐵礦石價格上漲，品位63.5%的進口鐵礦石價格指數(shù)為109，較前一個星期上漲15個單位。
市場的快樂是短暫的。隨著市場認清中國此輪投資缺乏真正的資金彈藥，很快大宗商品轉(zhuǎn)入震蕩期間。9月24日，1月滬銅在5日均線之下高位震蕩，短線主力多方連續(xù)減倉。1月螺紋鋼縮量反彈，反彈減倉空頭趨勢不變。市場正在密切關注中國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，出口、投資、房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)與大宗商品直接相關。目前，數(shù)據(jù)顯示中國制造業(yè)遠未回暖，非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的穩(wěn)定，不能給大宗商品帶來支撐。事實上，投資人士只不過是通過QE3與中國的投資項目，尋找到反彈的理由，從筆者接觸到的投資人士看，他們并不相信未來的鍍金時代在前方招手。
不僅國際大宗商品價格如同坐過山車，國內(nèi)同樣如此。作為基礎能源，煤炭價格黃金十年已經(jīng)結(jié)束。雖然8月底以來，環(huán)渤海動力煤價格連續(xù)四周小幅回升，8月22日至9月19日的這四周，周環(huán)比分別上漲0.16%、0.16%、0.32%和0.48%，依然無法挽回市場信心，交易量反映了一切，這與原油、鐵礦石等價格一致。這對于中國來說，未必是壞事，如果中國有較為充裕的資金，此時開始到未來兩年，收購資源正當其時。
讓人心寒的“安慰”是，黃金價格上升。從周K線看，6月開始黃金進入上升區(qū)間，9月21日，最高每盎司上沖1786美元。但所有的投資者都明白自己在干什么，從上世紀70年代以后的黃金歷史看，黃金大幅上升意味著通脹（滯脹）周期的到來，如果本輪黃金有效突破前期高位1920美元，那么我們只能忍受滯脹的折磨。這說明市場對于QE3作出最壞的判斷——將提升通脹水平，卻無法提升實體經(jīng)濟。如果情況果真如此，那么，歐美股市的反彈也就走到了盡頭。
英國《金融時報》專欄作家吉蓮·邰蒂披露，本月初，美國杜克大學(DukeUniversity)查訪了887家大企業(yè)的首席財務官(CFO)，詢問他們對不斷下降的利率會作何反應，91%的受訪者稱，利率下降一個百分點不會對他們的經(jīng)營計劃造成任何影響；84%的受訪者公開表示，即使利率下降兩個百分點，也沒什么大不了的。該調(diào)查得出結(jié)論，“首席財務官們認為貨幣行動并不是特別有效�！�
美國此輪QE3并非購買國債，而是購買資產(chǎn)支持證券，說明美聯(lián)儲意在拉動消費。但是，鑒于美國的30年期房貸利率已經(jīng)跌到歷史低谷，鑒于美國還有沒使用的2萬億美元到4萬億美元的流動性在市場盤旋，大規(guī)模釋放流動性的央行也許應該問一句：“為什么企業(yè)就是不投資？消費者就是不消費？”
大規(guī)模發(fā)放貨幣，是為了修補資本負債表，在修補之后通過拉動投資與消費，促進經(jīng)濟增長。但是，在產(chǎn)能過剩時代，日本沒有成功，歐洲沒有成功，美國就會成功嗎？美國股市上升，取決于中流砥柱的高科技、消費、制造、資源企業(yè)，而這些企業(yè)不缺錢，更無大規(guī)模擴張的打算。
市場告訴我們真相，而不是美聯(lián)儲與打著各自算盤的人。